机械设备行业专题研究：复盘过去两轮中美贸易摩擦，机械板块如何演绎？

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 10 月 14 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：张钰莹S0350524100004zhangyy03@ghzq.com.cn[Table_Title]复盘过去两轮中美贸易摩擦，机械板块如何演绎?——机械设备行业专题研究最近一年走势行业相对表现2025/10/10表现1M3M12M机械设备4.9%24.9%45.8%沪深 3003.9%15.1%15.5%相关报告《量子计算硬件深度报告：行业奇点将至，硬件破局当时（推荐）*专用设备*张钰莹》——2025-10-12《机械行业专题报告：摩托车行业 2025 年 1-8 月数 据 更 新 （ 推 荐 ） * 机 械 设 备 * 张 钰 莹 》 — —2025-09-21《机械行业专题报告：摩托车行业 2025 年 8 月海关数据更新（推荐）*机械设备*张钰莹》——2025-09-21《人形机器人专题 4：变革前夜：旋转 vs 直线，关节模组还有哪些机会？—— 硬件、工艺及设备（推荐）*机械设备*张钰莹》——2025-09-07《机械行业专题报告：摩托车行业 2025 年 7 月海关数据更新（推荐）*机械设备*张钰莹》——2025-08-24投资要点:本篇报告解决了以下核心问题：1、过去两轮中美贸易摩擦复盘如何？2、中美贸易摩擦复盘：第一轮 vs.第二轮，机械设备股价走势如何？机械设备子行业及个股股价走势如何？3、后续投资展望：我们得到哪些启示？我们把中美贸易摩擦分成如下 2 轮：1）第一轮（2018.7.6 ~ 2019.5.10）：从上证指数走势看，板块呈现先下跌后上涨态势，且上涨幅度远超下跌幅度。下跌区间（2018.7.6~ 2019.1.4），下跌幅度 8.5%；上涨区间（2019.1.4 ~ 2019.4.10），上涨幅度 28.9%，指数突破前期高点。从机械设备(申万)指数看，板块呈现先下跌后上涨态势，且上涨幅度远超下跌幅度。下跌区间（2018.7.6 ~ 2018.12.27），下跌幅度 11.7%；上涨区间（2018.12.27~ 2019.4.9），上涨幅度 39.1%。2）第二轮（2025.3.1 ~ 2025.8.15）：从上证指数走势看，板块呈现先下跌后上涨态势，且上涨幅度远超下跌幅度。下跌区间（2025.3.6~ 2025.4.7），下跌幅度 8.4%；上涨区间（2025.4.7 ~ 2025.8.15），上涨幅度 19.4%，指数突破前期高点。从机械设备(申万)指数看，板块呈现先下跌后上涨态势，且上涨幅度远超下跌幅度。下跌区间（2025.3.11 ~ 2025.4.8），下跌幅度 19.8%；上涨区间（2025.4.8 ~2025.8.15），上涨幅度 31.8%。3）总结：第二轮和第一轮相比的“变”与“不变”。“不变”：受加征关税政策刺激，板块先下跌，后续情绪修复，再上涨，且指数突破期间下跌高点；“变”：第二轮中美贸易摩擦，市场反应更快速，快速下跌快速修复，且板块上涨持续性更长。机械对美敞口标的在中美贸易摩擦后的修复阶段明显跑赢 SW 机械设备。行业评级及投资策略：机械出口行业景气持续，且国内企业α属性明显，我们维持机械出口链板块“推荐”评级。重点推荐：巨星科技、春风动力等，建议关注：浙江鼎力、涛涛车业、浩洋股份、银都股份、凌霄泵业等。风险提示：中美贸易摩擦导致的关税不确定风险；国际贸易风险；出口后续景气度波动的影响；重点推荐公司盈利预测不及预期；汇率波动风险等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 中美贸易摩擦复盘：A 股及机械板块股价波动共性梳理........................................................................................ 41.1、 过去两轮中美贸易摩擦复盘.............................................................................................................................41.2、 中美贸易摩擦复盘：第一轮 vs.第二轮，机械设备股价走势如何？................................................................ 41.3、 中美贸易摩擦复盘：第一轮 vs.第二轮，机械设备子行业及个股股价走势如何？...........................................52、 投资启示录：中美贸易摩擦下的后续机械板块投资如何展望?.............................................................................. 63、 行业评级及投资策略.............................................................................................................................................. 74、 风险提示.................................................................................................................................................................7证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 上证指数、机械设备(申万)在过去两轮关税下的复盘........................................................................................ 5图 2： 机械设备(申万)子行业在过去两轮关税下的复盘............................................................................................... 6图 3： 对美出口敞口较高的机械设备标的在过去两轮关税下的复盘............................................................................6表 1： 过去两轮中美贸易摩擦时间表........................................................................................................................... 4证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4本篇报告解决了以下核心问题：1、过去两轮中美贸易摩擦复盘如何？2、中美贸易摩擦复盘：第一轮 vs.第二轮，机械设备股价走势如何？机械