汽车行业2025年10月投资策略：9月狭义乘用车市场销量预计同比增长2%，建议关注三季报行情

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年10月13日优于大市汽车行业 2025 年 10 月投资策略9 月狭义乘用车市场销量预计同比增长 2%，建议关注三季报行情核心观点行业研究·行业专题汽车优于大市·维持证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001证券分析师：唐英韬证券分析师：孙树林021-617610440755-81982598tangyingtao@guosen.com.cnsunshulin@guosen.com.cnS0980524080002S0980524070005证券分析师：贾济恺证券分析师：余珊021-617610260755-81982555jiajikai@guosen.com.cnyushan1@guosen.com.cnS0980524090004S0980525070004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《汽车行业周报（25 年第 33 周）-特斯拉机器人催化不断，带动汽车板块估值重塑》 ——2025-09-17《汽车行业 2025 年 9 月投资策略暨中报总结-8 月汽车销量同比增长 16%，2025Q2 汽车板块营收同比增长 9%》 ——2025-09-13《汽车行业周报（25 年第 31 周）-8 月 1-24 日乘用车批发销量同比增长 12%，华为上汽合作尚界 H5 开启预订》——2025-09-01《低空经济行业专题系列三：低空经济乘风而至，产业机遇前景广阔》 ——2025-08-22《汽车行业周报（25 年第 29 周）-持续关注板块中报业绩，新款坦克 500 预售火热》 ——2025-08-19月度产销：据乘联会数据，8 月全国乘用车市场零售 199.5 万辆，同比增长4.6%，环比增长 8.2%；上险数据看，9 月(9.1-9.28)国内乘用车累计上牌199.89 万辆，同比+0.9%，新能源乘用车上牌 116.67 万辆，同比+13.2%；批发数据看，8 月汽车产销 281.5 和 285.7 万辆，产销量环比+8.7%和+10.1%，同比+13%和 16.4%；新能源汽车产销完成 139.1 万辆和 139.5 万辆，同比+27.4%和+26.8%，新能源渗透率 48.8%，预计 9 月狭义乘用车零售市场规模达 215 万辆左右，环比增长 6.5%，同比增长 2.0%。本月行情：9 月 CS 汽车板块上涨 6.38%，其中 CS 乘用车上涨 0.26%，CS 商用车下跌 3.01%，CS 汽车零部件上涨 12.81%，CS 汽车销售与服务上涨 2.89%，CS 摩托车及其它上涨 0.97%，同期沪深 300 指数上涨 3.2%，上证综合指数上涨 0.64%，CS 汽车板块跑赢沪深 300 指数 3.18pct，跑赢上证综合指数5.73pct；汽车板块自 2023 年初至今上涨 54.34%，沪深 300 上涨 35.25%，上证综合指数上涨 30.52%，CS 汽车板块跑赢沪深 300 指数 19.09pct，跑赢上证综合指数 23.82pct。成本跟踪：截至 2025 年 9 月 30 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别 同 比 去 年 同 期 +7.4%/+3.7%/-10.7% ， 分 别 环 比 上 月 同 期+5.4%/-0.1%/-1.6%。库存：2025 年 9 月中国汽车经销商库存预警指数为 54.5%，同比上升 0.5 个百分点，环比下降 2.5 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上。市场关注：1）智驾：特斯拉向美国用户推送 FSD 14 首个版本 V14.1；文远知行在阿联酋启动 Robotaxi GXR 和 Robobus 试运营；小马智行获迪拜Robotaxi 路测许可；2）机器人：马斯克发布机器人和人类工作人员对打视频；Figure 03 人形机器人发布，外观、技术及硬件全面升级；美国最大外卖配送平台 DoorDash 发布商业化配送机器人；3）车型&整车：鸿蒙智行全系 10 月 1-7 日累计大定突破 4.13 万台；特斯拉针对美国市场推出精简版Model 3 及 Model Y；吉利汽车拟回购最高 23 亿元港股股份；新车方面关注Model 3 改款、极氪 9X、理想 i6、尚界 H5 等；4）其他：关注三季报行情。核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W 等。风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E9863.HK零跑汽车优于大市66.508640.623.43107190175.HK吉利汽车优于大市19.7518261.572.041310600418.SH江淮汽车优于大市52.5611480.110.8478669660.HK地平线机器人-W 优于大市9.181164-0.13-0.02-71-459601689.SH拓普集团优于大市79.5013821.862.274335资料来源：资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：收盘价为 2025 年 10 月 9 日数据请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 .................................... 5投资建议：推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇 ........ 6核心假设或逻辑的主要风险 ............................................................. 11重要行业新闻与上市车型 ....................................................... 12重要行业新闻 ......................................................................... 129 月上市车型梳理 ..................................................................... 17三季报前瞻 ..............................................................