社会服务行业双周报（第116期）：中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年10月12日优于大市社会服务行业双周报（第 116 期）中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值核心观点行业研究·行业周报社会服务优于大市·维持证券分析师：曾光证券分析师：张鲁0755-82150809010-88005377zengguang@guosen.com.cn zhanglu5@guosen.com.cnS0980511040003S0980521120002证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓yangyuying@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980524070006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《社服行业 10 月投资策略：双节出游韧性增长，Q4 兼顾高景气方向与周期预期修复》 ——2025-10-08《社会服务行业双周报（第 115 期）-凯文教育携手智谱华章，成立合资公司布局 AI 教育》 ——2025-09-29《财报总结系列之出行链暨 9 月投资策略： 板块结构性景气，双节叠加政策红利提振预期》 ——2025-09-17《社会服务行业双周报（第 114 期）-预制菜国标草案通过审查，港股高教板块行情强势》 ——2025-09-15《掘金中报背后的就业、升学新趋势-教育人服行业专题暨 2025年中报总结》 ——2025-09-10周观点：中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值。中美双方已就经贸问题进行多轮谈话并发布相关声明，随着 APEC 会议临近，10 月中美进入新一轮经贸谈判窗口期。北京时间 10 月 10 日，特朗普在社交媒体上威胁称再次对华加征关税及限制关键软件出口。美国政策高度反复性加剧全球经济不确定性，在此背景下，受外部环境影响较小、以内循环为主的消费领域值得关注，如茶饮、K12 及学历教育、大众餐饮、旅游板块等。回顾2025 年 4 月，A 股社服（申万）板块中涨幅最领先的为学大教育，也有诸多餐饮旅游板块标的区间内实现上涨。港股社服（申万）上涨的集中在茶饮和教育板块，涨幅最领先的为古茗（上涨 47.8%）及卓越教育集团（上涨 31.0%）。板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌 2.75%，跑输大盘 4.22pct。报告期内（2025 年 9 月 29 日-2025 年 10 月 11 日），国信社服板块涨幅居前的股票为新高教集团（11.97%）、奈雪的茶（10.26%）、人瑞人才（4.76%）、豆神教育（2.98%）、九毛九、百胜中国、米奥会展、兰生股份、国旅联合、北京人力。国信社服板块跌幅居前的股票为希教国际控股（-12.27%）、同道猎聘（-9.73%）、银河娱乐（-8.94%）、KEEP（-8.76%）、君亭酒店、科德教育、新濠国际发展、东方甄选、美高梅中国、云南旅游。行业与公司动态：2025 年国庆中秋假期全国国内出游 8.88 亿人次，总花费8090.06 亿元，经测算日均同比分别增长 1.6%和 1.0%，假期出行热度延续。浙江省绍兴市义务教育阶段学生今年起享受春假、秋假各 3 天，至此浙江省11 个设区市全面推行中小学春秋假制度。四川眉山、遂宁等地放宽事业单位招聘年龄限制，本科学历上限 38 周岁，研究生 43 周岁，退役军人额外放宽2 周岁，该政策基于四川省人社厅今年 1 月提出的深化就业改革实施意见，旨在推动用人单位适当放宽用工年龄限制。蜜雪集团以总计近 3 亿元收购现打鲜啤品牌“鲜啤福鹿家”53%股权，标的公司拥有约 1200 家加盟门店。风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置携程集团-S、亚朵、同程旅行、BOSS 直聘、小菜园、古茗、蜜雪集团、卓越教育集团、中国中免、长白山等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山 A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元，CNY）（亿元，CNY）2025E2026E2025E2026EATAT.O亚朵优于大市24834212.1615.122.0917.799961.HK携程集团-S优于大市519370726.5530.4620.0617.480999.HK小菜园优于大市101140.650.814.2311.57BZ.OBOSS 直聘优于大市1547887.379.2222.2017.753978.HK卓越教育集团优于大市5390.40.4911.559.43资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周观点：中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值 .................... 4板块复盘：消费者服务板块跑输大盘 4.22pct .......................................5行业与公司动态 ................................................................ 6一、 行业资讯 ......................................................................... 6二、 社服上市公司公告 ................................................................. 6三、 未来一月内股东大会整理 ........................................................... 7港股通持股梳理 ................................................................ 8投资建议 ...................................................................... 8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2025 年 4 月 A 股社会服务（申万）板块上涨标的区间涨跌幅 ................................4图2： 2025 年 4 月港股社会服务（申万）板块上涨标的区间涨跌幅 ................................4图3： 各行业板块指数涨跌幅（2025.9.29-2025.10.11） ........................................ 5图4： 社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2025