煤炭开采行业跟踪周报：节日期间需求较弱，港口煤价略有上涨

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 节日期间需求较弱，港口煤价略有上涨 2025 年 10 月 12 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《受节前补库影响，港口煤价有所上涨》 2025-09-21 《煤炭淡季开启，港口煤价震荡运行》 2025-09-14 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（9 月 26 日至 10 月 10 日）港口动力煤现货价环比上涨 8 元/吨，报收 709 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区环渤海四港区日均调入量 176.73 万吨，环比上周增加 0.86 万吨，增幅 0.46%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 138.36 万吨，环比上周下降 9.3万吨，降幅 4.7%；日均锚地船舶共 78 艘，环比上周下降 9 艘，降幅 10.82%。库存端，环渤海四港区库存端 2549.50 万吨，环比上周增加 5.6 万吨，增幅 0.23% 。港口本周整体调出量下滑，库存绝对值有所上行，主要由于国庆假期淡季需求较弱导致。 我们分析认为：目前港口库存在供给稳定且需求较弱下去化缓慢，甚至有累库现象，短期来看煤价预计维持震荡态势，预计后续 10 月中旬后伴随北方开始取暖，需求或有一定好转，煤价或有上行空间。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%2024/10/142025/2/112025/6/112025/10/9煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格涨跌互现 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比下跌，天然气价格环比上涨 ............................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比下降 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比上涨 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................... 6 图 7： 国际动力煤价格（美元/吨） .....................................................