机械行业周报：看好可控核聚变、机器人和工程机械

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2025/10/06-2025/10/10）2 个交易日，SW 机械设备指数下跌 0.26%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 19；同期沪深 300 指数下跌 0.51%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 36.94%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数上涨 17.33%。 核心观点  BEST 项目核聚变建设推进，迎密集招标期。10 月 1 日，合肥 BEST 核聚变装置主机系统中最重的部件、也是国内聚变领域最大的真空部件——杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，精准落位安装在 BEST 装置主机大厅内；10月 7 日 BEST 项目的首批 TF 线圈盒也开启交付，BEST 项目建设进度推进顺畅。近期，合肥等离子所、聚变新能发布电源、第一壁&偏滤器招标公告，其中第一壁&偏滤器单次招标金额超 1.9 亿元，看好相关板块公司迎订单落地。10 月 13 日，国际原子能机构聚变能大会（FEC 2025）将在成都召开，或给成都带来聚变机遇，建议关注成都聚变产业链。  Figure03 正式发布，机器人迈向通用智能更进一步。10 月 9 日，FigureAI 发布 Figure03，可自主处理洗衣、打扫和洗碗等家务，主要变化是感知系统和灵巧手升级，搭载新一代视觉系统，手部嵌入小型相机、指尖集成触觉传感器。大规模制造上，公司自研执行器、电池、传感器等，制造抛弃 CNC 加工，转向模具/注塑/冲压等工艺。其 BotQ 基地产能：第一代 1.2 万台/年，未来 4 年生产 10 万台。我们认为，Figure03 在具身智能大模型加持下，将会是可商用化落地的人形先锋军，引领真正的通用人形机器人产业进步，26 年人形产业有望正式进入商用化。  降息周期下，看好全球工程机械需求共振向上。1）国内：更新周期支撑土方增长，非土方有望筑底向上。二手机出口消纳国内存量，挖机更新需求有望持续释放；长周期角度来看，起重机、混凝土等非土方产品启动滞后挖机 2 年左右，目前挖机已经领先非土方 1 年半增长，看好非土方内销逐步进入上行期。2）海外：根据小松财报，23、24 年全球工程机械需求分别下滑 3%、5%，到今年 6 月海外需求已经连续下滑两年半，去库进入尾声。短期来看卡特 Q2 销量转正、连续两个季度补库是重要欧美拐点信号，并且 9 月 18 日美联储降息 25 个基点，并在年底有望迎两次降息，或将进一步推动市场回暖。东南亚经济增长、城市化、矿业开采，共同拉动工程机械需求；沙特等国基建政策、铜铝等资源品价格维持高位，中东、拉美、非洲等地基建和开采需求有望维持高景气。建议关注徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。  细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议  见“股票组合”。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、股票组合..................................................................................... 4 2、行情回顾..................................................................................... 5 3、核心观点更新................................................................................. 6 4、重点数据跟踪................................................................................. 6 4.1 通用机械 ................................................................................ 6 4.2 工程机械 ................................................................................ 7 4.3 铁路装备 ................................................................................ 8 4.4 船舶 .................................................................................... 9 4.5 油服设备 ................................................................................ 9 4.6 工业气体 ............................................................................... 10 4.7 燃气轮机 ............................................................................... 10 5、行业重要动态................................................................................ 11 6、风险提示.................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ....................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 ................................................................... 5 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 ............................................................... 5 图表 4： 机械细分板块上周表现 ................................................................... 6 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 6： PMI、PMI 生产、P