通信行业周报：国产大模型与芯片配套迭代，全球AI算力投资持续景气

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信周观点： 1）国产芯片加速升级量产，推动大模型发展。华为计划明年生产约 60 万枚昇腾 910C 芯片，达到今年产量的两倍，并目标在 2026 年将昇腾产品线总产量推高至 160 万片。DeepSeek 发布其最新大模型 DeepSeek-V3.2，并成功实现了与国产芯片的“Day 0”同步适配，其 API 价格较前代骤降 50%以上直接大幅削减了用户的调用成本。国产芯片适配性提升。目前，华为、寒武纪已完成对 DeepSeek-V3.2-Exp 模型的适配工作，最大可支持 160K 长序列上下文长度。国内 AI 生态正形成一个加速迭代的内部循环：新模型发布-国产芯片适配-大模型优化，软硬件协同进化。国产链有望进入拔估值阶段。2）OpenAI 与 AMD 达成协议，通过运用金融工具持续投入算力。OpenAI 将在未来数年内部署总计6 吉瓦（GW）的 AMD GPU 算力,首批 1 吉瓦的芯片将于 2026 年下半年开始部署。作为协议的一部分，AMD 已向 OpenAI授予一份可购买多达 1.6 亿股普通股的认股权证。若该认股权证被完全行使，基于 AMD 目前的流通股数量，OpenAI 将可能持有其约 10%的股份。和英伟达向 OpenAI 投资千亿美元类似，此次协议本质还是通过加杠杆的方式加强对 AI 投入。加杠杆的融资方式固然存在泡沫，但算力需求仍然短缺，难证伪，建议持续关注海外链。3）OpenAI 发布视频生成模型 Sora 2.0，在物理真实感、音视频同步及多镜头叙事方面实现突破，上线两日安装量即达 16.4 万次，迅速登顶美区 App Store 免费榜。文生视频大模型消耗 token 数量相较文生文、文生图更多，我们预计文生视频大模型的发布将推动算力需求持续增长。4）中美关税战仍有不确定性，可能影响海外链情绪。特朗普宣布美国将从 2025 年 11 月1 日起对中国进口商品征收额外 100%的关税，并且对关键软件实施出口管制，提示关注宏观不确定风险。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数-2.58%，本月以来，服务器指数-2.58%。OpenAI 推出视频生成模型 Sora 2.0，在物理真实感与多镜头叙事上实现突破；同时推出 ChatGPT 即时结账功能。微软则推出采用"品味驱动开发"范式的 Office Agent多智能体系统，可自动生成具备专业设计的高质量 Office 文档，显著提升内容生产效率与美感。持续看好 AI 应用发展带动算力需求增长，建议关注英伟达服务器代工厂工业富联。 光模块：本周光模块指数-5.20%，本月以来，光模块指数-5.20%。OpenAI 将在未来数年内部署总计 6 吉瓦（GW）的 AMD GPU 算力,首批 1 吉瓦的芯片将于 2026 年下半年开始部署。AMD MI400 的 scale-out 带宽对应 300GB/s，我们预计将带动 26 年 1.6T 光模块需求量的增长。 IDC：本周 IDC 指数-3.83%，本月以来，IDC 指数-3.83%。国内算力链进入加速建设阶段，华为计划在 2026 年将其昇腾 AI 芯片的产量大幅提升至 160 万片。DeepSeek 通过发布 API 降价 50%的 V3.2 模型并与国产芯片实现深度适配，从商业使用和硬件生态两端同时发力，大幅降低算力成本。建议持续关注 IDC 产业链。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。前 8 个月，电信业务收入累计完成 11821 亿元，同比增长 0.8%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 8.8%。8 月我国光模块出口数据有所减少，8 月当月同比降低 28.66%；1-8 月累计同比降低15.82%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。2Q25 微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为 242亿/224 亿/165 亿/314 亿美元，同比+28%/+70%/+102%/+91%。 投资建议与估值 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 北美 AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数-2.58%，本月以来，服务器指数-2.58%。OpenAI 发布视频生成模型 Sora 2.0，在物理真实感模拟与多镜头叙事能力上实现重大技术突破。其 iOS 应用采用邀请制上线后，两日内安装量达 16.4 万次，迅速登顶美国 App Store 免费应用榜首。用户可通过文字提示生成高质量视频，并支持创建虚拟形象嵌入视频，推动 AI 视频创作走向大众化。同时 OpenAI 推出 ChatGPT 即时结账功能，基于 Stripe 代理商务协议，与 Shopify 和 Etsy 等平台超百万商家达成合作。该功能允许用户直接在对话界面完成商品购买，无需跳转外部网站，构建了“生成式电商”新场景，这将通过交易抽成开辟新收入来源，且不转嫁成本给用户。微软推出 Office Agent 多智能体系统，采用创新的“品味驱动开发”范式。通过分析海量高质量文档提炼设计蓝图，结合多智能体协同工作流，实现从文档规划、撰写到审美校验的全流程自动化。系统可生成具备专业设计水平的 PPT、Word 及动态 Excel 文档，已通过 GAIA 基准测试认证，显著提升办公内容生产效率与美学标准。 随着 AI 应用加速落地推动算力需求持续攀升，高性能 AI 芯片需求增长，带动 AI 服务器出货量明显提速。作为英伟达核心服务器代工厂，工业富联凭借在 AI 服务器领域的深厚积累和领先优势，充分受益于产业链上游需求的传导效应，有望在行业景气度提升过程中实现业绩稳健增长。 图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数-5.20%，本月以来，光模块指数-5.20%。OpenAI 将在未来数年内部署总计 6 吉瓦（GW）的AMD GPU 算力,首批 1 吉瓦的芯片将于 2026 年下半年开始部署。作为协议的一部分，AMD 已向 OpenAI 授予一份可购买多达 1.6 亿股普通股的认股权证。若该认股权证被完全行使，基于 AMD 目前的流通股数量，OpenAI 将可能持有其约10%的股份。AMD MI400 的 scale-out 带宽对应 300GB/s，我们预计将带动 26 年 1.6T 光模块需求量的增长。 IDC：本周 IDC 指数-3.83%，本月以来，IDC 指数-3.83%。华为计划在 2026 年将昇腾 AI 芯片产量提升至 160 万片，较今年实现倍数级增长。这一产能规划远超市场预期，彰显了公司在面临技术限制环境下依然取得重大突破。作为国内AI 算力自主化的关键力量，华为的产能扩张将直接带动整个算力基础设施产业链的发展。 DeepSeek 通过 V3.2 模型 API 价格大幅下调 50%以上，并与国产芯片实现深度适配，从商业使用和硬件生态两端同步图表2：光模块(CPO)指数