煤炭行业周报(10月第1周)：南热北寒需求旺，煤炭红利避险优选

2025年10月12日南热北寒需求旺，煤炭红利避险优选——煤炭行业周报（10月第1周）行业评级：看好分析师樊金璐邮箱fanjinlu@stocke.com.cn电话13466717654证书编号S1230525030002证券研究报告摘要21.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截止2025年10月10日，本周中信煤炭行业收涨4.3%，沪深300指数下跌0.51%，跑赢沪深300指数4.81个百分点。全板块整周37只股价上涨，0只下跌。宝泰隆涨幅最高，整周涨幅为13.54%。2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年10月3日-2025年10月9日，重点监测企业煤炭日均销量为655万吨，周环比减少13%，年同比减少13.6%。其中，动力煤周日均销量较上周减少13.1%，炼焦煤销量较上周减少11.5%，无烟煤销量较上周减少3.3%。截至2025年10月9日，重点监测企业煤炭日均产量为674万吨，周环比减少100%，年同比减少100%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2536万吨，周环比增加4.4%，年同比减少9%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量195406.8万吨，同比减少2.5%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.5%、-2.8%、6.3%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.9%、增加15.4%。铁水产量同比增加1.4%。3.动力煤产业链：截止2025年10月10日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数677元/吨，周环比上涨0.15%，中国进口电煤采购价格指数809元/吨，周环比下跌1.94%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比持平；从产地看，大同动力煤坑口价环比上涨0.88%，榆林环比上涨0.53%，鄂尔多斯环比下跌3.67%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.77%。库存方面，截至2025年10月9日，全社会库存为17228万吨，周环比增加404万吨，年同比减少82万吨；秦皇岛煤炭库存641万吨，周环比增加78万吨；北方港口库存合计2404万吨，周环比增加190万吨。4.炼焦煤产业链：截止2025年10月10日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1660元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌3.23%，吕梁周环比持平，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌0.12%；焦煤期货结算价格1165元/吨，周环比下跌4.08%；主要港口一级冶金焦价格1620元/吨，周环比上涨3.18%；二级冶金焦价格1420元/吨，周环比上涨3.65%；螺纹价格3250元/吨，周环比上涨0.62%。库存方面，截至2025年10月9日，焦煤库存为2622万吨，周环比增加71万吨，年同比减少103万吨；京唐港炼焦煤库存182.45万吨，周环比增加30.5万吨（20.07%）；独立焦化厂总库存808.66万吨，周环比增加9.15万吨（1.14%）；可用天数12.99天，周环比增加0.24天。5.煤化工产业链：截止2025年10月10日，阳泉无烟煤价格（小块）880元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2259.77元/吨，周环比下跌30.5元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1560元/吨，周环比下跌20元/吨；纯碱（重质）均价1276.25元/吨，周环比下跌0.63元/吨；华东地区电石到货价2558元/吨，周环比下跌50元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4644.23元/吨，下跌70.77元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4190元/吨，周环比下跌85元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7205元/吨，周环比下跌143.33元/吨。6.投资建议：假期以来南方高温延续，节后北方寒潮来袭，制冷供暖需求叠加，日耗淡季不淡，电厂库存逐步去化，冬储补库有望提前开启。冬季煤价800元/吨可期。预计10月煤价易涨难跌，供暖季煤炭价格有望继续上涨。随着超产核查、稳价等政策信号不断释放，煤炭企业或按照核定产能生产，供应环比减量。展望四季度，供需有望逐步平衡，煤价稳步上行，当前煤炭资产股息合理，基本面向上，维持行业“看好”评级。布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。行业综合3板块估值供给方面需求方面价格方面情绪方面证券简称市盈率PE焦炭1256.8 其他煤化工53.5 炼焦煤23.0 无烟煤19.0 煤炭14.0 动力煤12.9 1.供给环比下降。2025年10月3日-2025年10月9日，重点监测企业煤炭日均销量为655万吨，周环比减少13%，年同比减少13.6%。2.煤企库存环比增加。重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2536万吨，周环比增加4.4%，年同比减少9%。1. 日耗上升，北港库存上涨。2. 周度化工用煤量上涨，维持高位。 3. 铁水日产量高位。4.水泥库容比上涨。资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，浙商证券研究所整理，截止10月10日1.煤炭港口价格上涨。2.钢价下降。3.化工品价格以跌为主。4.水泥价格指数上涨。1.原油价格下跌。2.美天然气价格下降。3.纽卡斯尔动力煤上涨3.焦煤期货价格下降。图4：7家动力煤集团(库存，包括港口库存)资料来源：中国煤炭运销协会，浙商证券研究所整理图3：7家动力煤集团(销量)资料来源：中国煤炭运销协会，浙商证券研究所整理图2：20家煤炭集团（库存，包括港口库存）资料来源：中国煤炭运销协会，浙商证券研究所整理图1：20家煤炭集团(销量)资料来源：中国煤炭运销协会，浙商证券研究所整理20大集团周度数据4单位：万吨400500600700800900第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周周日均 2022年周日均 2023年周日均 2024年周日均 2025年5001500250035004500第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周库存(含港存) 2022年库存(含港存) 2023年库存(含港存) 2024年库存(含港存) 2025年300400500600700第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周周日均 2022年周日均 2023年周日均 2024年周日均 2025年50010001500200025003000第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周