公司动态研究报告：主营业务提质增效，大力拓展新型光纤研发应用

2025 年 10 月 08 日 主营业务提质增效，大力拓展新型光纤研发应用 —长飞光纤（601869.SH）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2025-09-30 当前股价（元） 100.84 总市值（亿元） 764 总股本（百万股） 758 流通股本（百万股） 406 52 周价格范围（元） 25.24-120.62 日均成交额（百万元） 512.43 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 主营业务提质增效，AI 建设拉动需求增长 2025 年上半年公司实现营业收入 63.84 亿元，同比增长19.38%；实现归母净利润 2.96 亿元，同比减少 21.71%；实现扣非后归母净利润 1.38 亿元，同比增长 14.75%。随着数据中心集群规模增大，其内部所用光纤光缆产品对有效传输距离、时延等性能要求明显提升，公司中高端多模光纤、公司子公司长芯博创应用于数据中心市场的 MPO 跳线及 AOC 等光互联组件均实现业绩增长。 ▌ 电信市场业务双重承压，拓展城域网、算力集群直连等新应用场景 电信市场普通单模光纤光缆需求持续收缩，平均单价不断下滑，公司承压明显。公司一方面持续改善生产工艺以优化成本，另一方面紧抓市场结构性机遇，大力拓展新型光纤产品的广泛应用，拓展 G.654.E 光纤向城域网下沉及算力数据中心集群光纤直连的铺设场景。2025 年 6 月，中国移动进行 G.654.E 光缆产品集中采购，集采总量达 313.86 万芯公里，相较其前次 2023 年 9 月集中采购的需求总量增长约 156%。公司在该次集中采购中中标份额为 50%，有望为公司带来业务增长。 ▌ 前瞻性布局空芯光纤，推动规模商用落地 空芯光纤具备超低时延、超低损耗、超低非线性等颠覆性优势，目前在算力数据中心等领域已具备进一步试点和推广应用的条件，有望成为下一代光网络的基础核心技术选项。公司以前瞻性的布局推动空芯光纤研发及产业化应用，在测试与验证过程中取得实质性进展。2025 年 8 月，公司提供的空芯光纤助力中国移动在粤港澳大湾区建成我国首条完全自主知识产权的反谐振空芯光纤线路，刷新了全球商用光纤光缆的最低损耗纪录。公司在前沿光纤光缆产品领域处于领先地位，将将继续完善制备工艺技术，推动空芯光纤规模商用进程。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 141.93、161.26、180.08亿元，EPS 分别为 1.23、1.66、2.04 元，当前股价对应 PE分别为 82、61、49 倍，公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，随着算力数据中-1000100200300400(%)长飞光纤沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 心建设需求持续旺盛，对光纤光缆产品提出了新的要求，公司前瞻布局新型光纤，有望率先受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 12,197 14,193 16,126 18,008 增长率（%） -8.7% 16.4% 13.6% 11.7% 归母净利润（百万元） 676 935 1,262 1,547 增长率（%） -47.9% 38.4% 34.9% 22.6% 摊薄每股收益（元） 0.89 1.23 1.66 2.04 ROE（%） 4.3% 5.7% 7.2% 8.2% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 3,293 5,565 8,211 10,612 应收款 6,078 6,222 6,406 6,660 存货 3,176 3,402 3,523 3,771 其他流动资产 2,071 2,176 2,276 2,374 流动资产合计 14,617 17,364 20,417 23,417 非流动资产: 金融类资产 1,437 1,437 1,437 1,437 固定资产 8,458 8,016 6,913 5,730 在建工程 2,083 833 333 133 无形资产 1,707 1,622 1,536 1,455 长期股权投资 2,794 2,794 2,794 2,794 其他非流动资产 2,068 2,068 2,068 2,068 非流动资产合计 17,110 15,333 13,644 12,181 资产总计 31,727 32,697 34,061 35,598 流动负债: 短期借款 2,000 2,000 2,000 2,000 应付账款、票据 3,134 3,260 3,363 3,412 其他流动负债 4,941 4,941 4,941 4,941 流动负债合计 10,345 10,473 10,702 10,847 非流动负债: 长期借款 4,791 4,791 4,791 4,791 其他非流动负债 1,010 1,010 1,010 1,010 非流动负债合计 5,800 5,800 5,800 5,800 负债合计 16,145 16,274 16,502 16,647 所有者权益 股本 758 758 758 758 股东权益 15,581 16,423 17,559 18,951 负债和所有者权益 31,727 32,697 34,061 35,598 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 581 935 1262 1547 少数股东权益 -95 0 0 0 折旧摊销 797 1777 1684 1459 公允价值变动 -138 11 11 11 营运资金变动 638 -346 -178 -455 经营活动现金净流量 1783 2377 2779 2562 投资活动现金净流量 -2299 1692 1603 1383 筹资活动现金净流量 2788 -94 -126 -155 现金流量净额 2,273 3,975 4,256 3,789 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 12,197 14,193 16,126 18,008 营业成本 8,867 10,247 11,578 12,984 营业税金及附加 83 99 113 126 销售费用 489 582 645 684 管理费用 1,042 1,221 1,371 1,495 财务费用 191 140 66 -2 研发费用 787 852 968 1,044 费用合计 2,510 2,794 3,