电力设备新能源行业周报：AIDC电力设备／电网产业链双周度跟踪(10月第1期)

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年10月06日AIDC电力设备/电网产业链双周度跟踪（10月第1期）行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【AIDC电力设备】•近两周AIDC电力设备板块表现分化，涨幅前三分别为电池后备电源BBU（+18.6%）、变压器及开关柜（+7.8%）和铅酸电池（+6.6%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为亿纬锂能（+23.7%）、特变电工（+21.3%）和欣旺达（+17.5%）。•行业观点：数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，包括维谛、伊顿、施耐德等在内的全球巨头深耕细分领域多年，已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业聚焦数据中心行业时间较短，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。此外，随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025年有望成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量。建议持续关注数据中心供配电技术变革，800V HVDC和固态变压器有望逐步应用。•产业链梳理：从事变压器/开关柜业务的公司包括金盘科技、明阳电气、伊戈尔、新特电气、伊顿等，从事UPS/HVDC业务的公司包括中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术等，从事服务器电源业务的公司包括麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等，从事BBU业务的公司包括蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等，从事铜连接业务的公司包括沃尔核材、安费诺等。【电网】•2025年8月全国电源工程投资完成额为704亿元，同比-14.0%；1-8月累计投资额为4992亿元，同比+0.3%。2025年8月全国电网工程投资完成额为481亿元，同比+25.6%；1-8月累计投资额为3796亿元，同比+14.0% 。•2025年8月28日，国网特高压项目第三次设备采购中标结果公示，本次招标包括72个标包，同比基本持平，环比增加28个标包；中标金额13.0亿元，同比-82%，环比+151%；今年以来累计中标金额37.8亿元，同比-59%。•2025年9月27日，国网输变电设备第五次变电设备（含电缆）招标公告发布，本批次招标标包511个，同比+3%，环比-6%；按照去年同一批次中标均价估算，本批次预计中标金额106.4亿元，同比+3%，环比-25%；前五批次预计累计中标金额约788.3亿元，同比+20%。•2025年9月19日，国家电网营销项目计量设备第二批（电能表/采集终端/计量互感器）中标结果公示，本批次共425个标包，招标总数量达到2066万台，同比+26%，环比-41%；中标金额46.76亿元，同比-2%，环比-38%；今年以来累计中标金额121.7亿元，同比-33%。•近两周铜价格环比上涨3.2%，线缆级EVA价格下跌2.5%，其余原材料价格环比基本持平。•近两周电网设备板块普遍上涨，涨幅前三分别为电网自动化设备（+9.9%）、输变电设备（+7.3%）和线缆部件及其他（+7.0%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为四方股份（+17.5%）、思源电气（+17.0%）和许继电气（+13.6%）。•行业观点：25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望迎来集中释放；网内相关企业25-27年仍具有较强的业绩确定性和稀缺性。网外业务占比较高企业通过新产品、新市场和份额提升有望持续增长，建议关注个股机会。25年是电改的重要年份，电力交易、虚拟电厂、绿电直供等商业模式有望逐步成熟。中国企业出海稳步推进，海外份额仍有较大提升空间。【投资建议】•AIDC电力设备：建议关注四大方向：1）变压器/开关柜环节；2）UPS/HVDC环节；3）有源滤波器APF环节；4）服务器电源环节。建议关注金盘科技、明阳电气、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯。•电网：建议关注三大方向：1）下半年特高压订单、交付双重景气，关注换流阀、组合电器等环节；2）虚拟电厂、电力交易与绿电直供；3）电力设备出海。建议关注思源电气、三星医疗、金盘科技、平高电气、许继电气、东方电子、四方股份、金杯电工。【风险提示】AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AIDC电力设备部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图1：2025-2030年全球AIDC年度新增算力负载预测（GW）资料来源：IEA，国信证券经济研究所整理及预测AIDC电力设备市场空间Ø 全球算力建设保持高速增长。根据IEA数据，2024年全球数据中心累计算力负载（即IT设备负载，包括服务器、网络及存储等）约68GW，预计到2030年将达到174GW，2025-2030年新增算力负载106GW，年均新增17.7GW。参考IEA预测，我们预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW。Ø 一般而言，数据中心供配电设备功率是算力负载的3-5倍，原因包括：1）数据中心包括制冷、供电、照明、消防设备等负载，总负载大致是IT负载的1.2-1.3x，即PUE为1.2-1.3；2）UPS等电力设备一般运行在60%-70%负载以保证最佳效率；3）数据中心供配电系统一般配置“2N”冗余方案，近年来“市电+UPS/HVDC”或DR、RR使用有所增加。Ø 按照3倍算力负载的保守计算，预计2025-2030年AIDC电力设备需求分别为29/48/60/67/70/74GW，年均增速为20%；2030年配套干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC（包括传统HVDC及800V HVDC）、固态变压器市场空间预计分别达到85/341/41/380/239亿元。图2：2025-2030年全球各类AIDC电力设备市场空间测算（亿元）资料来源：IEA，相关公司公告，国信证券经济研究所整理2025E2026E2027E2028E2029E2030E全球新增算力负载合计（GW）9.715.920.222.323.424.6同比-64%27%11%5%5%431274239524106241172411724024681012美国中国欧洲亚太及其他地区2025E2026E2027E2028E2029E2030E8534141380239050100150200250300350400450变压器中低压开关柜UPSHVDC固态变压器2025E2026E2027E2028E2029E2030E请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：字节跳动IDC项目情况（根据公开信息不完全统计）资料来源：IDC圈，国信证券经济研究所整理图3：国内三大运营商及互联网企业资本开支情况（亿元）资料来源：上市公司年报，国信证券经济研究所预测与整理国内数据中心资本开支项目名称地点投资额算力规模预计