房地产行业周报：9月新房、二手房成交同比回升

敬请阅读末页之重要声明 9 月新房、二手房成交同比回升 相关研究： 1.《周度观点：货币政策将继续支持巩固房地产市场稳定态势》 2025.9.27 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5 3 -12 绝对收益 8 20 13 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 核心城市：受国庆假期影响，新房、二手房成交小幅放缓 北京：根据 Wind 数据，受国庆假期影响，北京近一周（9.27-10.3）新房、二手房日均成交同比小幅回落，其中二手住宅日均成交 392 套，同比增长0.9%；新房日均成交 135 套，同比下降 4.8%。从 8 月新政效果看，近一周新房日均成交套数较 8 月 8 日前一周增长 88%，近一周二手房日均成交套数较新政前一周增长 4.8%，主要是国庆前三天假期网签数据下降较多。 上海：根据 Wind 数据，上海近一周（9.27-10.3）二手房日均成交 477 套，同比增长 12%；新房日均成交 224 套，同比增长 6%，涨幅均有收窄。从新政效果来看，近一周新房日均成交套数较 8 月 25 日政策出台前一周下降4%，近一周二手房日均成交套数较新政前一周下降 23%。 深圳：根据 Wind 数据，深圳近一周（9.27-10.3）二手房日均成交 86 套，同比增长 138%；新房日均成交 68 套，同比增长 56%。从新政效果来看，近一周新房日均成交套数较 9 月 5 日政策出台前一周日均成交增长 40%，近一周二手房日均成交套数较新政前一周下降 38%。 ❑ 9 月新房、二手房成交同比均转正，国庆假期导致近一周成交下滑 根据 Wind 数据，30 个大中城市近一周（9.27-10.3）新房成交面积同比-13.5%，9 月成交面积同比增长 5.8%，同比较上月转正；1-9 月累计成交同比下降 5.2%，降幅小幅收窄。分城市来看，一线、二线和三线城市近一周新房成交面积同比分别为-4.7%、-9.5%、-29.8%；9 月成交面积同比分别为+16.1%、+9.8%、-12.3%，三线城市成交同比降幅有所扩大。累计来看，一线、二线和三线城市 1-9 月成交同比分别为+1.3%、-8.4%、-5.8%。 二手房方面，受国庆假期影响，部分城市备案数据未更新，13 城近一周（9.27-10.3）二手房成交面积同比-1.4%，9 月成交面积同比增长 16%，与4 月的成交同比涨幅持平。累计来看，1-9 月成交面积同比+13%，涨幅较1-8 月扩大 1pct。 ❑ 投资建议 北京、上海、深圳先后出台新政优化限购政策及公积金贷款政策，9 月新房和二手房成交量同比增长，较新政出台前有明显改善。我们认为房地产政策仍然有宽松空间，成交量及价格的持续回升需要进一步政策支持，目前地产板块处于低位，具备配置性价比。 我们维持行业“买入”评级，建议关注两个方向：（1）拿地能力强、土储布局在核心城市的头部房企，如保利发展等；（2）政策放松预期升温，受益于二手房交易占比提升背景下的头部中介机构有望迎来估值修复，如我爱我家等。 ❑ 风险提示 需求端政策落地不及预期，政策边际效用减弱；收购存量房和存量土地政策落地进展缓慢；二手房成交量价继续回落，加剧房价下行压力；居民收入水平恢复缓慢导致需求恢复不及预期。 -30%-20%-10%0%10%20%2024/9/302024/11/292025/1/282025/3/292025/5/282025/7/272025/9/25沪深300房地产(申万)证券研究报告 2025 年 10 月 05 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 1 30 大中城市：一周滚动成交面积（万平方米） 图 2 13 城二手房一周滚动成交面积（万平米） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 3 一线城市：商品房一周滚动成交（万平方米） 图 4 二线城市：商品房一周滚动成交（万平方米） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 5 三线城市：商品房一周滚动成交（万平方米） 图 6 30 大中城市：商品房成交面积四周滚动同比 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年2020年2024年2025年0204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年-100%-50%0%50%100%150%200%30大中城市一线城市二线城市三线城市 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 7 北京：二手住宅近 7 天日均成交套数（套） 图 8 北京：新房近 7 天日均成交套数（套） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 9 上海：二手房近 7 天日均成交套数（套） 图 10 上海：新房近 7 天日均成交套数（套） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 11 深圳：二手房近 7 天日均成交套数（套） 图 12 深圳：新房近 7 天日均成交套数（套） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 010020030040050060070080090005010015020025030035040045050002004006008001,0001,200010020030040050060070005010015020025030035023-01-0123-02-0123-03-0123-04-0123-05-0123-06-0123-07-0123-08-0123-09-0123-10-0123-11