房地产行业周报：地方“因城施策”深化，向“品质提升”延伸

证券研究报告：房地产|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2340.73 52 周最高 2656.47 52 周最低 1870.99 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《行业下行压力延续 转型概念关注度提升》 - 2025.09.23 房地产行业报告 （2025.09.22-2025.09.28） 地方“因城施策”深化 向“品质提升”延伸 ⚫ 投资要点 新房成交在低基数与局部需求释放下环比有所增长，但同比仍处低位，二手房市场保持韧性，核心城市成交同比回升。未来地产政策或陆续出台，目前有多个新一线城市，包括合肥、重庆、成都、南京、珠海、佛山等，正研究房地产市场最新政策举措，进一步激发改善性住房需求，针对性加大购房支持，相关举措后续将陆续出台。地方政策从“需求刺激”向“供给提质”转型，长期利于行业结构优化，但价格端仍承压，居民观望情绪尚未根本扭转。 ⚫ 行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周 30 大中城市新房成交面积为 203 万方，本年累计新房成交面积为 6610.23 万方，累计同比-3.6%。30 大中城市近四周平均成交面积为 159.27 万方，同比+1.4%，环比+2.9%。其中一线城市近四周平均成交面积为 48.17 万方，同比+10.8%，环比+4%，二线城市近四周平均成交面积为 77.19 万方，同比+7.9%，环比+4.9%，三线城市近四周平均成交面积为 33.9 万方，同比-19.3%，环比-2.6%。上周 14 城商品住宅可售面积为 8102.02 万方，同比-9.05%，环比+0.6%，14 城去化周期为 17.73 个月，其中一线城市去化周期为12.81 个月。 （2）二手房成交及挂牌：上周 20 城二手房成交面积为 237.64 万方，本年累计二手房成交面积为 8429.15 万方，累计同比+15.8%。20城近四周平均成交面积为 209.74 万方，同比+19.1%，环比+4.1%。截至 2025/9/15 全国城市二手房出售挂牌量指数为 10.59，环比-2.6%，挂牌价指数为 151.67，环比-0.14%。 （3）土地市场成交：上周 100 大中城市新增供应住宅类土地数量为 107 宗，成交住宅类土地数量为 85 宗，新增供应商服类土地数量为 114 宗，成交商服类土地数量为 90 宗。近四周 100 大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为 0.88，平均商服类土地成交数量/供应数量为 0.77。近四周 100 大中城市成交住宅类土地楼面均价为5240.5 元/平方米，溢价率为 3.11%，环比-0.12pct，成交商服类土地楼面均价为 1714.5 元/平方米，溢价率为 0.52%，环比+0.34pct。 ⚫ 行情回顾： 上周 A 股申万一级房地产行业指下跌 0.16%，沪深 300 指数上涨1.07%，房地产指数跑输沪深 300 指数 1.22pct。上周港股恒生物业服务及管理指数下跌 3.48%，恒生综合指数下跌 1.21%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数 2.27pct。 ⚫ 风险提示： 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%2024-092024-122025-022025-052025-072025-09房地产沪深300发布时间：2025-09-29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行业基本面跟踪 ........................................................................... 4 1.1 新房成交及库存 ....................................................................... 4 1.2 二手房成交及挂牌 ..................................................................... 5 1.3 土地市场成交 ......................................................................... 6 2 行情回顾 ................................................................................. 7 3 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 30 大中城市新房成交面积及同比 .................................................. 4 图表 2： 一线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 3： 二线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 4： 三线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 5： 重点城市商品住宅可售面积及去化周期 ............................................. 5 图表 6： 重点城市二手房成交面积及同比................................................... 5 图表 7： 全国及分线城市二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 8： 全国及分线城市二手房出售挂牌价指数 ............................................. 6 图表 9： 全国城市分类型二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 10： 全国城市分类型二手房出售挂牌价指数 ............................................ 6 图表 11： 100 大中城市土地供销比 ........................