公司事件点评报告：股权激励再落地，三年增长目标彰显发展信心

2025 年 09 月 29 日 股权激励再落地，三年增长目标彰显发展信心 —伟星股份（002003.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 基本数据 2025-09-26 当前股价（元） 10.01 总市值（亿元） 117 总股本（百万股） 1169 流通股本（百万股） 1017 52 周价格范围（元） 10.01-14.38 日均成交额（百万元） 120.36 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《伟星股份（002003）：钮扣拉链头部企业，双轮驱动全球化扩张》2025-08-27 伟星股份发布公告：董事会薪酬与考核委员会关于第六期股权激励计划的核查意见，同意公司实施第六期股权激励计划。 投资要点 ▌ 三年业绩增长目标明确，2026-2028 年稳定增长 本激励计划覆盖 2026 至 2028 年，首次授予的激励对象共计197 人，较上一期的 161 人进一步增加，涵盖公司及分、子公司在任的董事、高级管理人员、核心中层管理骨干以及关键技术与业务骨干。本次计划拟授予限制性股票 2,300 万股，占公告日公司总股本 116,888 万股的 1.97%。 业绩考核方面，以 2022–2024 年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的平均净利润 5.65 亿元为基数，要求2026 年、2027 年、2028 年的净利润增长率分别不低于16.52%、24.22%和 33.84%，对应净利润目标分别为 6.58 亿元、7.01 亿元、7.56 亿元，2026-2028 年 CAGR 为 7.17%。 对比第五期股权激励计划（2021-2025 年），该期各年度目标均超额完成（我们预计 2025 年也有望实现 6.07 亿元的业绩目标）。2021 至 2024 年间，其实际业绩平均超出目标15.28%。自 2006 年启动首期激励以来，公司共推行五期股权激励计划，均达成或超额完成目标。基于这一良好记录，我们认为本期激励计划的目标设定相对稳健，公司未来有望继续借助股权激励机制稳步推进战略落地，实现持续增长。 ▌ 全球化与激励双轮驱动，长期增长路径清晰 整体来看，公司短期内仍面临关税政策与下游需求疲软带来的双重压力。不过，由于第二季度已受到关税与需求疲软的共同影响，业绩表现相对温和，我们预计随着第三季度关税政策逐步落地，经营情况将实现环比改善。长期而言，公司将继续以拉链业务为核心推动全球市场拓展，通过深化国际化布局，进一步巩固业绩增长基础。 企业文化方面，公司始终坚持以客户需求为导向，以现代化管理体系为支撑，构建了以服务与协作为核心的企业理念，这一文化持续赋能组织稳定与长期发展。此外，有效的股权激励机制进一步强化了团队目标一致性，不仅提升了公司抵-25-20-15-10-505101520(%)伟星股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 御短期风险的能力，也为实现可持续、高质量的协同发展提供了坚实支撑。 ▌ 盈利预测 公司长期深耕服装辅料，出于公司在海外布局、深度客户合 作以及工厂智能化三方面，持续的提升公司作为拉链、钮扣 主要企业的地位与竞争能力。我们预测公司 2025-2027 年收 入分别为 48.79、53.71、59.94 亿元，EPS 分别为 0.57、 0.61、0.68 元，当前股价对应 PE 分别为 17.4、16.3、14.7倍。考虑到公司作为服装辅料赛道的头部企业，其所具备的 收入成长性、毛利率的把控以及营运的管理能力，维持给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 原物料上涨、产能推动不如预期、关税政策变动、下游需求不及预期、股权激励进展低于预期 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 4,674 4,879 5,371 5,994 增长率（%） 19.7% 4.4% 10.1% 11.6% 归母净利润（百万元） 700 671 718 794 增长率（%） 25.5% -4.2% 7.0% 10.6% 摊薄每股收益（元） 0.60 0.57 0.61 0.68 ROE（%） 15.9% 15.0% 15.8% 17.2% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,108 1,288 1,518 1,309 应收款 514 535 589 657 存货 704 761 839 936 其他流动资产 284 293 322 360 流动资产合计 2,609 2,876 3,267 3,261 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 2,687 2,468 2,272 2,094 在建工程 251 301 351 401 无形资产 404 393 383 374 长期股权投资 117 117 117 117 其他非流动资产 222 222 222 222 非流动资产合计 3,681 3,502 3,345 3,208 资产总计 6,290 6,378 6,612 6,470 流动负债: 短期借款 712 712 812 512 应付账款、票据 516 526 580 647 其他流动负债 481 481 481 481 流动负债合计 1,755 1,773 1,932 1,706 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 136 136 136 136 非流动负债合计 136 136 136 136 负债合计 1,891 1,908 2,068 1,842 所有者权益 股本 1,169 1,169 1,169 1,169 股东权益 4,400 4,470 4,545 4,628 负债和所有者权益 6,290 6,378 6,612 6,470 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 707 674 721 798 少数股东权益 7 3 4 4 折旧摊销 289 289 267 246 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 88 -69 -102 -129 经营活动现金净流量 1090 897 890 919 投资活动现金净流量 -755 169 147 127 筹资活动现金净流量 -155 -604 -546 -1014 现金流量净额 180 462 490 32 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 4,674 4,879 5,371 5,994 营