食品饮料行业周报：双节白酒持续磨底，关注高景气赛道机会

2025 年 09 月 29 日 双节白酒持续磨底，关注高景气赛道机会 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -4.9 2.1 -6.5 沪深 300 1.2 16.0 22.9 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：双节白酒备货表现分化，关注高德扫街榜催化》2025-09-22 2、《食品饮料行业周报：推进餐饮预制菜明示，餐饮链催化增加》2025-09-15 3、《食品饮料行业周报：关注白酒底部机会，新消费延续高景气》 2025-09-08 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）5 家酒企入选浙江省工业遗产名单；2）1-8 月贵州酒饮茶制造业增长 1.7%；3）中国对俄啤酒出口量创历史新高；4）商务部等八部门支持新业态发展。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台注资 10 亿成立生物科技公司；2）郎酒:龙马郎上市——郎酒兼香战略关键一跃；3）泸州老窖：泸州老窖与好想你推进“白酒+红枣”产品创新。 ▌ 投资观点 白酒板块：国庆中秋双节将至，白酒销售渠道、区域表现分化。渠道端反馈白酒备货节奏谨慎，预计双节动销同比仍承压，主要系团购渠道受损明显，而传统渠道之外，即时零售、直播、新零售渠道酒商保持快速增长，大众消费、宴席市场以及个人家庭消费场景相对坚挺，预计白酒终端消费修复呈现出渠道、区域错位趋势。目前酒企端备货基本完成，开启控量挺价动作，高端酒批价企稳回升，预计 Q3 企业报表端延续调整。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、今世缘、珍酒李渡等。 大众品板块：餐饮链关注政策催化，关注细分高景气赛道机会。餐饮链来看近期催化主要在政策端，9 月 13 日国家卫健委主导的《预制菜食品安全国家标准》草案即将向社会公开征求意见，餐饮门店是否使用、如何使用预制菜，也将首次纳入信息披露范畴，头部品牌有望通过规模效应进一步扩大市占率，利好预制菜中游产业链相关龙头企业，建议关注安井食品、千味央厨、三全食品、龙大美食、国联水产等。休闲食品行业在渠道变革驱动下持续扩容，9 月 23 日万辰集团向港交所提交上市申请，为进一步扩大市占率蓄势，目前零食量贩头部格局稳固，终端业态延续迭代，关注公司同店修复节奏，渠道话语权提升后利润空间将持续释放。建议关注万辰集团。 新消费板块：高德推出“高德扫街榜，官宣“烟火好店支持计划”，利好线下到店消费。9 月 10 日，阿里巴巴旗下的高德宣布推出“高德扫街榜”，以线下餐饮商家的榜单为主，将覆盖全国 300 多个地级市，同时高德官宣 “烟火好店支持-20-15-10-505101520(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 计划”，将发放 2 亿元打车券和 9.5 亿元消费券，进一步利餐饮到店消费。餐饮板块来看，以小菜园、绿茶为代表的连锁餐饮行业前期受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长，同时规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化，随着高德等平台发力到店消费，有望进一步拉升门店客流。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-09-29 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 127.58 9.15 8.42 9.15 13.94 15.15 13.94 买入 000596.SZ 古井贡酒 154.22 10.44 10.13 10.85 14.77 15.22 14.21 买入 000799.SZ 酒鬼酒 65.63 0.04 0.17 0.44 1640.75 386.06 149.16 买入 000858.SZ 五粮液 120.17 8.21 8.29 8.65 14.64 14.50 13.89 买入 002304.SZ 洋河股份 67.95 4.43 2.42 2.60 15.34 28.08 26.13 买入 002847.SZ 盐津铺子 70.31 2.35 2.95 3.57 29.92 23.83 19.69 买入 300972.SZ 万辰集团 174.99 1.63 4.63 6.68 107.36 37.79 26.20 买入 300973.SZ 立高食品 42.91 1.58 2.12 2.56 27.16 20.24 16.76 买入 600519.SH 贵州茅台 1435.00 68.64 74.81 81.16 20.91 19.18 17.68 买入 600702.SH 舍得酒业 60.30 1.04 1.88 2.14 57.98 32.07 28.18 买入 600779.SH 水井坊 43.42 2.75 1.90 2.20 15.79 22.85 19.74 买入 600809.SH 山西汾酒 191.16 10.04 9.94 10.51 19.04 19.23 18.19 买入 603288.SH 海天味业 38.80 1.14 1.22 1.34 34.04 31.80 28.96 买入 603345.SH 安井食品 70.53 5.06 4.33 4.76 13.94 16.29 14.82 买入 603369.SH 今世缘 39.10 2.72 2.40 2.57 14.38 16.29 15.21 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 ........................................................................... 5 1.1、 行业新闻 ........................................................................ 5 1.2、 公司新闻 ..........................................................