华创交运行业低空经济周报(第54期)：极飞科技提交港股上市申请，农业无人机“第一股”速览

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2025 年 09 月 28 日 华创交运|低空经济周报（第 54 期） 推荐 （维持） 极飞科技提交港股上市申请，农业无人机“第一股”速览 ❑ 事件：9 月 25 日，全球第二大农业无人飞机企业极飞科技正式向港交所提交上市申请。 ❑ 极飞科技是一家全球领先的农业机器人公司，以提升农业生产效率为使命。2022 年以来，公司累计作业面积超 10 亿亩，累计作业时间超 930 万小时；2025 年，公司单日作业最大数量超 1.8 万台。 ❑ 公司产品矩阵包括农业无人飞机、农业无人车、农机自驾仪及智能农场物联网产品。其中，农业无人机在全球细分市场市占率第二。主要包括 P 系列农业无人飞机和 M 系列巡田无人飞机。其中，P 系列农业无人飞机可配置多种操作系统，包括极飞睿喷、极飞睿播、极飞睿运（吊运版）及极飞睿运（舱运版）系统，能执行喷洒、播撒与运输等广泛农事任务。根据弗若斯特沙利文报告，2024 年极飞科技在全球农业无人机市场市占率 17.1%，在我国国内份额20.8%，均排名第二。 ❑ 财务分析：农业无人飞机是公司主要收入来源，2024 年扭亏为盈。1）收入： 2024 年同比增长 73.4%至 10.66 亿元，2025 年上半年继续保持增长态势。2）利润：2022 年及 2023 年，公司分别亏损 2.54 亿元及 1.33 亿元。2024 年，公司扭亏为盈实现净利润 0.7 亿元，2025 年上半年公司净利润达达 1.3 亿，已超2024 年全年。3）收入主要来自于农业无人机产品，2024 年占收入比为 89%。销量看：2022-2023 年农业无人飞机销量略超万台，2024 年销量实现翻倍，达到 2.14 万台，2025 年上半年销量已达 1.77 万台，显示快速增长。平均售价看：2023 年达到 4.8 万元/台，此后则有所下降。 ❑ 低空+生产作业：新质生产力提升第一产业效率。1）农业无人飞机可用于播种、撒肥、植保等多种作业，能有效提高农业生产效率。随着农业规模化、集约化经营的发展，对高效、精准的植保机械需求将持续增长。2）2024 年全球农业无人机市场规模为 55 亿元，预计到 2029 年达到 248 亿元；我国 2024 年市场规模 29 亿元，预计至 2029 年，将以 30.0%的年复合增长率增长至 109 亿元，处于快速增长期。 ❑ 华创交运|低空 60 指数：本周下跌 0.8%，全年上涨 20.1%。1、指数表现：9月 26 日，华创交运|低空 60 指数为 150.26 点，周下跌 0.8%。全年累计表现：华创交运|低空 60 指数上涨 20.1%，作为比较，沪深 300 指数全年上涨 15.6%，Wind 全 A 指数上涨 24%，创业板指上涨 47.2%。2、个股表现：周涨幅前三，咸亨国际（14%）、星网宇达（12%）、深城交（10%）。周跌幅前三，西域旅游（-23%）、山河智能（-20%）、汇嘉时代（-16%）。全年累计看，涨幅前五分别为：卧龙电驱（227%）、西锐（190%）、航天南湖（140%）、应流股份（132%）、国轩高科（108%）。 ❑ 投资建议：1、从产业链维度，我们建议重点关注：环节 1：主机厂：新质生产力的链主。通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能；无人机：绿能慧充、航天彩虹。环节 2：供应链：共建繁荣体系。航发市场：宗申动力、应流股份；电机电控：英搏尔。环节 3：低空新基建：低空安全健康有序发展的基石。低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技；雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖。环节 4：运营：在应用端探索商业闭环。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅。2、自 2024 年 1 月起，我们开启对低空经济的重点研究，围绕产业链已经发布 21篇深度，深度覆盖 12 家重点公司，具体请参见正文。 ❑ 风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 121 0.02 总市值(亿元) 32,833.11 2.81 流通市值(亿元) 28,126.17 2.99 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.1% 3.4% 9.3% 相对表现 -6.3% -12.7% -19.0% 相关研究报告 《华创交运|低空经济周报（第 53 期）：中信海直再次携手峰飞航空：“合肥—怀宁”低空无人跨城货运航线首飞》 2025-09-21 -11%-2%6%14%24/0924/1225/0225/0525/0725/092024-09-30~2025-09-26交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运低空经济周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 一、极飞科技正式提交港股上市申请、农业“无人机”第一股速览 9 月 25 日，全球第二大农业无人飞机企业极飞科技正式向港交所提交上市申请。 （一）全球领先的农业机器人公司 根据公司招股书介绍，极飞科技是一家全球领先的农业机器人公司，以提升农业生产效率为使命。 2007 年，公司创始人彭斌先生带领一群热爱飞行的极客创办了极飞科技的前身 XAircraft团队，为公司最终成为民用无人机和机器人技术领域的企业奠定基础。2012 年 4 月XAircraft 成立为有限公司，并于 2014 年正式更名为“极飞科技”。2021 年 3 月，公司改制为股份有限公司。2014-2023 年间，极飞科技先后完成 A 轮到 C++轮共 7 轮融资。截止招股书披露日，公司经销商分布在全球近 60 个国家和地区。 2022 年以来，公司累计作业面积超 10 亿亩，累计作业时间超 930 万小时；2025 年，公司单日作业最大数量超 1.8 万台。 图表 1 极飞科技发展历程 时间 发展历程 2007 年 创始人彭斌带领一群热爱飞行的极客创办了极飞科技的前身 XAIRCRAFT 2012-2013 年 开始尝试无人机在农业领域的应用 2014 年 XAIRCRAFT 正式更名为“极飞科技”，专注于农