汽车行业周报：投资主线聚焦机器人，持续关注产业进程

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 汽车 2025 年 09 月 28 日 汽车行业周报（20250922-20250928） 推荐 （维持） 投资主线聚焦机器人，持续关注产业进程 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 机器人依然是 4Q 投资主线，Tesla 目前头部效应最明显，自身进展也较快。作为最大的端侧 AI 市场之一，产业趋势不可能仅由一家公司驱动，后续可能陆续观察到，北美和国内的巨头公司追加投资，进而加速产业进程。简单理解，巨头追加的 CAPEX 会转化为机器人标的潜在空间。 其中，汽零估值有不错的主业锚，并没有估值泡沫化。牛市背景下，行情演绎可能是头部领涨到二线补涨，再有催化剂就会继续拔高头部估值，进而再循环直至高估。后续催化剂包括 Tesla 产品迭代进展、北美巨头进军/加码、国内明星/巨头加码、产业补贴政策等。 投资建议： 1. 汽零-机器人：头部新增推荐敏实集团，继续推荐拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注#均胜电子。其次新增推荐常熟汽饰、星宇股份，继续推荐福赛科技、爱柯迪，旭升集团、福达股份，建议关注金钟股份。 2. 汽零-AI/智驾：重点推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于 L4。 3. 汽零-液冷：继续推荐银轮股份、凌云股份。 4. 整车：beta 标的建议继续等待，重点推荐江淮汽车、吉利汽车。 5. 重卡：数据依然优秀，近期调整更多反应资金变化，位置已至阶段低位，推荐潍柴动力、中国重汽。 一、数据跟踪 8 月新势力车企交付量小鹏同比增长显著。比亚迪 37.4 万辆，同比+0.1%，环比+8.5%；零跑 5.7 万辆，同比+88%，环比+14%；小鹏交付 3.8 万辆，同比+1.7 倍，环比+2.7%。 8 月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。8 月销量，上汽集团 36.3 万辆，同比+41%，环比+7.7%；吉利汽车 25.0 万辆，同比+38%，环比+5.2%；长安汽车 23.4 万辆，同比+25%，环比+11.1%。 9 月上旬折扣环比下降。折扣率 9.2%，环比-1.1PP（8/25），同比持平（9/10）；折扣金额 21492 元，环比-706 元（8/25），同比+2776 元（9/10）。9 月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：华晨宝马-4.2PP，一汽大众奥迪+0.9PP，上汽通用凯迪拉克+0.5PP，上汽乘用车-0.5PP，上汽大众-0.3%（相较于 8/25）。 截至 2025 年 9 月 26 日， 1) 碳酸锂，3Q25 均价 7.30 万元/吨，同比-9%、环比+12%；最新 7.35 万元/吨，较上周 汽车行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 末-0.03%； 2) 铝，3Q25 均价 2.07 万元/吨，同比+6%、环比+3%；最新 2.08 万元/吨，较上周末-0.24%； 3) 铜，3Q25 均价 7.96 万元/吨，同比+6%、环比+2%；最新 8.25 万元/吨，较上周末+3.18% ； 4) 钯，3Q25 均价 307 元/克，同比+21%、环比+16%；最新 327 元/克，较上周末+8.10%； 5) 铑，3Q25 均价 0.18 万元/克，同比+42%、环比+24%；最新 0.19 万元/克，较上周末+7.48%； 6) 天然橡胶，3Q25 均价 1.47 万元/吨，同比-2%、环比+2%；最新 1.45 万元/吨，较上周末-0.95%； 7) 聚氯乙烯 PVC，3Q25 均价 0.49 万元/吨，同比-13%、环比持平；最新 0.48 万元/吨，较上周末-0.77%； 8) 冷轧普通薄板，3Q25 均价 4079 元/吨，同比-2%、环比+1%；最新 4108 元/吨，较上周末-0.10%； 9) 天然气，3Q25 均价 0.42 万元/吨，同比-14% 、环比-6%；最新 0.40 万元/吨，较上周末-0.07%； 10) 92#汽油（截至 9 月 20 日）：3Q25 均价 8.25 元/L，同比-8%、环比持平；2025 年 9月 20 日最新 8.12 元/L，较 2025 年 9 月 10 日-0.25%； 11) 95#汽油（截至 9 月 20 日）：3Q25 均价 8.52 元/L，同比-8%、环比持平；2025 年 9月 20 日最新 8.40 元/L，较 2025 年 9 月 10 日-0.23%。 二、 行业要闻 1) 9 月 24 日，乘联分会数据显示，9 月 1-21 日市场零售 119.1 万辆，同比去年同期增长 1%，较上月同期增长 8%；今年以来累计零售 1595.5 万辆，同比去年同期增长9%。（财联社） 2) 9 月 25 日，奇瑞汽车在港交所主板成功上市，股份代号 9973。（财联社） 3) 9 月 26 日，理想汽车正式发布纯电五座 SUV 理想 i6，零售价 24.98 万元，于 9 月27 日起正式开启交付。（财联社） 三、 市场表现 本周汽车板块涨幅-3.32%，板块排名 6/29。本周指数涨幅情况：上证综指+0.21%、沪深300 +1.07%、创业板指+1.96%、恒生指数-1.57%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.11%、零部件+1.10%、乘用车-1.18%、商用车-2.15%、流通服务-3.81%。 四、 风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 汽车行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1：22-25M7 批发销量及增速（万辆、%） ................................................................... 4 图表 2：22-25M7 出口销量及增速（万辆、%） ................................................................... 4 图表 3：22-25M7 零售销量及增速（万辆、%） ................................................................... 4 图表 4：22-25M7 库存变化（估算） .....................