汽车周观点：9月第3周乘用车环比+12.9%，继续看好汽车板块

汽车周观点：9月第3周乘用车环比+12.9%，继续看好汽车板块证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2025年9月29日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（核心结论2◼ 本周复盘总结：九月第三周交强险50.8万辆，环比上周/上月周度+12.9%/+8.2% 。➢ 本周细分板块涨跌幅排序:SＷ摩托车及其他(+5.0%) > SW汽车零部件(+0.4%) >SW乘用车(-0.9%) >SW商用载货车（-2.5%）>SW商用载客车(-3.0%) 。本周已覆盖标的立讯精密、松原股份、旭升集团、常熟汽饰、恒帅股份涨幅前五。◼ 本周团队研究成果：外发深度报告《AI智能车时代是【产品为王】》《Robotaxi正重塑汽车出行市场》《2025年主流城市NOA试驾报告——9月上海篇》。◼ 本周行业核心变化：1）特斯拉FSD的V14版本预计下周提前广泛发布，大约2周后发布14.1版本，最后发布14.2版本；2）小鹏和阿里云宣布正式签署“后量子加密算法安全技术合作协议”，阿里云将成为小鹏面向安全算法业务的合作伙伴；3）理想发布为年轻人设计的5座纯电SUV理想i6，仅提供一个配置，标配及顶配，官方价格24.98万元，首销期用户可享受1万元现金减免及免费双腔空悬权益；4）尚界H5上市一小时大定破万，问界M7上市24小时大定突破40000台。注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.9.22-2025.9.28（板块最新观点3◼三类主线投资机会并存！◼本周市场对汽车核心关注？➢本周汽车A股表现好于港股，子版块中摩托车表现更佳。核心变化：奇瑞正式港股上市，理想发布i6，小鹏和阿里签署合作协议，马斯克宣布下周发布V14，尚界H5上市大定数据跑万台，M7破4万台。◼当前时点汽车板块如何配置？➢我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。➢【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。✓第一类，Robotaxi产业链核心标的：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技；2）技术提供商+运营分成模式：地平线机器人/百度集团/小马智行/文远知行；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线；4）车辆生产商：北汽蓝谷/广汽集团/上汽集团；5）核心供应商：检测（中国汽研+中汽股份等）+芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/均胜电子/科博达/经纬恒润等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等✓第二类，Robovan产业链核心标的：德赛西威/经纬恒润/中邮科技+开勒股份等✓第三类，智能车C端消费核心受益车企：小鹏汽车/理想汽车/蔚来/华为系（赛力斯/上汽集团/江淮汽车/北汽蓝谷/长安汽车/广汽集团/东风集团股份）/比亚迪/长城汽车/吉利汽车/零跑汽车➢【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+均胜电子+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。➢【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。◼风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。4目录本周板块行情复盘板块景气度跟踪核心关注个股跟踪投资建议与风险提示一、本周板块行情复盘（本周板块排名：A股7名，港股第16名6◼ 本周A股电力设备、有色金属和电子靠前，汽车板块排名第7；港股半导体、零售业和保险排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第16。数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第16名图：A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第8名图：港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第13名图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第7名（本周板块内：SW摩托车及其他表现最佳7◼ 本周汽车板块多数上升， SW摩托车及其他表现最佳。图：本周板块内表现最好是SW摩托车及其他图：三个月板块内表现最好是SW摩托车及其他图：本月板块内表现最好是SW摩托车及其他数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：年初至今板块内表现最好是SW摩托车及其他（已覆盖标的池：本周涨幅最佳是立讯精密8◼ 本周已覆盖标的立讯精密、松原股份和旭升集团涨幅较好。图：本周汽车板块涨幅前五标的图：本周已覆盖标的中涨幅前五图：本月汽车板块涨幅前五标的图：本月已覆盖标的中涨幅前五数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（板块估值：总体PE（TTM）下降9◼ 本周SW汽车PE（TTM）上升，SW乘用车/商用载货车/商用载客车/汽车零部件PE（TTM）下降图：SW汽车为万得全A的PE(TTM)的1.41倍图：SW乘用车为零部件的PE(TTM)的0.90倍图：SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史91%/91%分位图：SW商用载货车为载客车的PB(LF)的0.86倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（全球整车估值PS（TTM）：本周总体持平10◼ 本周全球整车估值PS（TTM）持平，A股整车维持稳定。图：苹果（对标案例）最新PS(TTM)8.9倍图：非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)1.2倍图：美股特斯拉最新PS(TTM) 15.3倍图：A股整车最新PS(TTM)1.2倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制二、板块景气度跟踪（乘用车内需周度数据（行业&车企）12数据来源：乘联会，交强险，中汽协，东吴证券研究所◼2025年9月第3周（2025/9/15-2025/9/21）周度内需环比下降。➢总量：乘用车周度上险数据总量为50.8万辆，环比上周/上月周度+12.9%/+8.2% 。➢新能源：新能源汽车为29.8万辆，环比上周/上月周度+10.8%/+12.8%，渗透率58.6% 。表：行业主要车企周度销量及环比增速情况单位：万辆8月3周8月4周9月1周9月2周9月3周环比上周环比28天前周度比亚迪7.77.55.66.57.821.0%2.1%特斯拉1.01.21.41.51.712.1%67.9%小鹏汽车0.80.80.70.80.912.9%11.3%理想汽车0.80.80.60.80.95.7%12.9%鸿蒙智行1.11.20.91.01.329.3%27.0%问界1.01.10.70.91.019.7%4.9%小米汽车0.81.20.61.01.110.2%30.8%零跑汽车1.21.41.11.31.3-0.8%6.5%蔚来0.80.80.60.60.77.9%-12.3%吉利汽车5.45.74.04.95.615.8%4.6%银河2.62.82.02.52.913.8%9.8%极氪0.40.30.30.30.3-0.3%-10.2%长安汽车3.03.22.12.73.012.2%2.4%深蓝0.40.40.30.40.625.0%39.7%启源0.40.