中国城市燃气行业中期信用观察：国产气稳步增产，多气源保障供需格局稳定

2025 年 9 月 中中诚诚信信国国际际 中中国国城城市市燃燃气气行行业业 特别评论 联络人 作者 梁子秋 027-87339288 zqliang@ccxi.com.cn 其他联络人 贺文俊 027-87339288 wjhe@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 要点 1 主要关注因素 2 结论 7 附表 9 中国城市燃气行业中期信用观察——国产气稳步增产，多气源保障供需格局稳定 要点  全球天然气市场深度调整后逐渐走向平稳，2025 年上半年供需整体弱平衡，国际天然气价格波动增长；预计 2025 年下半年全球天然气市场供需将继续保持弱平衡态势，国际天然气价格预期维持在相对低位，但地缘政治紧张、关税政策、极端气候等不确定性因素犹存。  2025 年上半年，国产气维持稳步增产态势，但产销缺口明显，我国天然气进口依存度仍较高；受暖冬影响，天然气消费量略有下降，需求端增长动力不足向进口环节传导，导致 LNG 进口规模呈现回落态势。随着储气库、LNG 接收站等储气设施有序建设，供应保障能力持续提升，但储气调峰能力不足仍是短板。2025 年下半年，多气源支撑下我国天然气供应预计较为充足，天然气需求或将环比小幅回升，供需格局趋于稳定。  2025 年上半年，天然气上中下游市场格局相对稳定，其中燃气行业上游勘探生产资源集中于以“三桶油”为主的大型国有油气公司，2025年以来主要定价方案的市场化程度进一步提升；中游天然气管网“五纵五横”的新格局正加速构建，同时 2025 年新政策将推进省内与跨省管输价格机制有效衔接；下游城市燃气企业仍呈现多元化竞争格局，未来随着政策推动居民气价调整，购销价差将有所改善。  2025 年上半年，受下游用气需求下降及接驳业务量下滑影响，城燃企业盈利能力承压；行业整体债务规模小幅增长，杠杆水平保持稳健；上半年行业资本开支主要集中在大型燃气企业，多数企业资本开支有所下降；较强的经营获现能力对债务偿还形成支撑，行业偿债能力维持稳定。 中诚信国际特别评论 中国城市燃气行业中期信用观察，2025 年 9 月 - 2 - 主要关注因素 全球天然气市场深度调整后逐渐走向平稳，2025年上半年供需整体弱平衡，国际天然气价格波动增长；2025年下半年全球天然气市场供需将继续保持弱平衡态势，国际天然气价格预期维持在相对低位，但地缘政治紧张、关税政策、极端气候等不确定性因素犹存。 在经历了2024年的强劲增长后，2025年上半年全球天然气消费需求表现为“增速放缓、区域分化”的态势。全球天然气消费量同比增长1%，低于2024年同期2.8%的增速。分区域来看，2025年上半年受风电、水电等可再生能源发电量下降影响，欧洲燃气发电量大幅增长，叠加当期储气量位于低位，共同推动欧洲市场天然气消费量同比增长6.5%。北美市场受一季度寒冷天气影响带动其消费量增长。与欧美形成鲜明对比的是亚洲、欧亚市场的疲软表现，受暖冬等因素影响，中国及俄罗斯用气需求同比下滑。据国际能源署（IEA）预计，2025年全球天然气需求增速将放缓至1.3%。 在全球能源格局深刻调整背景下，2025年以来全球天然气供应能力稳步释放，新增LNG产能集中投产推动供应增长动能增强，区域供应结构加速重构。2025年上半年全球LNG供应量同比增长4%，其中美国路易斯安那州Plaquemines LNG设施贡献了全球增量的三分之二，助力美国巩固其LNG第一大出口国地位；卡塔尔紧随其后，凭借其北方气田扩建项目的推进，正逐步强化其中东供应核心地位。俄乌冲突以来形成的供应格局持续深化，俄罗斯天然气产量呈现结构性调整，对欧盟管道气因乌克兰过境管线停运锐减，LNG出口份额亦下滑。欧洲市场供应结构加速重塑，受上半年欧洲储气需求激增等因素影响，美国及卡塔尔等国家通过增量及长期协议进一步填补俄气退出缺口。据国际能源署（IEA）预计，2025年全球LNG供应量同比增长5.5%。 2025年上半年，国际主要市场天然气价格呈波动增长态势，2025年上半年受全球气候波动，叠加地缘政治等因素综合影响，国际天然气价格呈波动增长态势，但价格仍处于相对低位。分季度看，一季度，欧洲及北美等地区供暖需求集中释放，叠加地缘政治冲突导致过境管线停运，国际天然气价格有所提高，但随着新增LNG产能快速释放，国际天然气价格冲高后呈回落态势。二季度，国际天然气市场受到不断出现的地缘政治冲突事件的影响，价格同比小幅增长。中诚信国际预计2025年下半年，全球天然气市场供需将继续保持弱平衡态势，国际天然气价格预期维持在相对低位，但地缘政治紧张、关税政策、极端气候等不确定性因素犹存。 图 1：国际天然气现货价格走势（月度均价） 图 2：2025 年上半年全球 LNG 供应格局 资料来源：Bloomberg，中诚信国际整理 资料来源：中诚信国际根据公开资料整理 中诚信国际特别评论 中国城市燃气行业中期信用观察，2025 年 9 月 - 3 - 2025年上半年，国产气维持稳步增产态势，但产销缺口明显，我国天然气进口依存度仍较高；受暖冬影响，天然气消费量同比略有下降，需求端增长动力不足向进口环节传导，导致LNG进口规模呈现回落态势。随着储气库、LNG接收站等储气设施有序建设，供应保障能力持续提升，但储气调峰能力不足仍是短板。2025年下半年，多气源补充下我国天然气供应预计较为充足，天然气消费需求下半年或将环比小幅回升，供需格局趋于稳定。 我国天然气对外依存度高，天然气进口量与进口结构受国际市场环境变化影响较大。2025年上半年，我国天然气对外依存度约39%，当期进口量824亿立方米，同比下降8.3%，其中受中俄东线达产带动管道气进口量同比增长10.5%至416亿立方米；LNG进口408亿立方米，同比大幅下降，主要进口来源包括土库曼斯坦、澳大利亚、俄罗斯、卡塔尔等国。国产气源方面，我国天然气探明率低，但近年来勘探开发持续发力，叠加海气项目建成投产将进一步提高我国天然气产能。2025年上半年，我国天然气产量保持稳定增长态势，规上工业天然气产量1,308亿立方米，同比增长6.0%，其中煤层气、页岩气等非常规气源约占四成。此外，我国