公司动态研究报告：核心技术突破驱动业绩增长，新兴市场拓展打造新增长极

2025 年 09 月 24 日 核心技术突破驱动业绩增长，新兴市场拓展打造新增长极 —拓斯达（300607.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2025-09-23 当前股价（元） 36.88 总市值（亿元） 176 总股本（百万股） 477 流通股本（百万股） 332 52 周价格范围（元） 10.03-40.21 日均成交额（百万元） 1515.86 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 行业政策利好，高端制造需求持续释放 公司所处的工业机器人、数控机床及注塑机行业属于国家战略性新兴产业，受益于“智能制造装备产业”政策支持及制造业转型升级趋势。根据行业数据，国产五轴数控机床 2029年 全 球 市 场 规 模 预 计 达 170.2 亿 美 元 ， 年 复 合 增 长 率10.3%，下游航空航天、人形机器人等领域需求旺盛。公司2025 年上半年五轴机床销量同比增长 35%，订单充足，充分受益于高端装备国产替代进程。在人口老龄化与自动化需求提升的背景下，工业机器人渗透率持续提高，公司多关节机器人收入增长 80.86%，公司作为广东省工业机器人产业链的“链主”企业，有望持续受益于行业高景气度。 ▌ 核心技术突破驱动产品竞争力持续提升 公司在工业机器人控制器、伺服驱动、视觉系统三大底层技术领域取得重大突破，自主研发的新一代 X5 运动控制器实现商用，支持 AI 大模型接入与多轴联动控制。2025 年上半年研发投入 5538.37 万元，同比增长 5.02%，技术成果快速转化，自产多关节机器人收入同比增长 80.86%，2025 年上半年公司已获得授权专利 559 项（发明专利 238 项），155 项发明专利处于实审阶段，在运动控制算法、视觉免注册引导等关键技术实现突破，并成功应用于具身智能码垛工作站等创新产品，为高端装备国产替代提供强有力技术支撑。 ▌ 全球市场布局深化，海外业务成为新增长极 公司产品已出口至全球 50 多个国家和地区，拥有 30 余家国际代理商。2025 年上半年通过参加国际橡塑展等展会，在南美、墨西哥等新兴市场实现突破，注塑机及配套设备营收同比增长 29.64%。同时公司建立本地化服务网络，完善海外供应链体系，海外业务毛利率达 15.69%。随着"一带一路"合作深化和全球制造业复苏，公司国际化战略将持续推进，公司海外战区与代理商网络协同效应显著，成功签约墨西哥重要客户注塑机及周边设备订单，并在巴西行业展会完成首秀，为后续深耕新兴市场奠定坚实基础。随着制造业复苏，公司国际化战略将持续推进。 ▌ 盈利预测 050100150200250300350(%)拓斯达沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 预测公司 2025-2027 年收入分别为 26.32、27.74、29.90 亿元，EPS 分别为 0.11、0.23、0.43 元，当前股价对应 PE 分别为 333.6、163.6、86.2 倍，考虑市场高端制造需求大量释放，公司海外业务持续增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动和下游行业周期变化风险；应收账款风险；产品替代及技术迭代风险；机器人出货量不及预期风险；产能消化风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 2,872 2,632 2,774 2,990 增长率（%） -36.9% -8.3% 5.4% 7.8% 归母净利润（百万元） -245 53 107 204 增长率（%） -378.6% 103.8% 89.8% 摊薄每股收益（元） -0.51 0.11 0.23 0.43 ROE（%） -8.5% 1.8% 3.5% 6.1% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 822 1,016 1,153 1,356 应收款 1,436 1,316 1,387 1,495 存货 630 523 543 568 其他流动资产 1,274 1,196 1,242 1,312 流动资产合计 4,162 4,052 4,326 4,730 非流动资产: 金融类资产 345 345 345 345 固定资产 682 695 626 563 在建工程 272 191 191 191 无形资产 270 256 243 230 长期股权投资 4 4 4 4 其他非流动资产 546 546 546 546 非流动资产合计 1,774 1,692 1,609 1,534 资产总计 5,936 5,744 5,935 6,264 流动负债: 短期借款 362 362 362 362 应付账款、票据 1,342 1,115 1,157 1,209 其他流动负债 710 710 710 710 流动负债合计 2,740 2,483 2,540 2,617 非流动负债: 长期借款 253 253 253 253 其他非流动负债 48 48 48 48 非流动负债合计 301 301 301 301 负债合计 3,040 2,784 2,841 2,918 所有者权益 股本 477 477 477 477 股东权益 2,895 2,960 3,094 3,346 负债和所有者权益 5,936 5,744 5,935 6,264 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 -239 53 107 204 少数股东权益 6 0 0 0 折旧摊销 52 82 82 75 公允价值变动 7 10 10 10 营运资金变动 283 47 -79 -125 经营活动现金净流量 109 191 121 163 投资活动现金净流量 -322 68 70 63 筹资活动现金净流量 407 13 26 49 现金流量净额 194 272 216 274 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 2,872 2,632 2,774 2,990 营业成本 2,453 2,023 2,099 2,194 营业税金及附加 16 14 15 16 销售费用 187 171 180 194 管理费用 191 175 185 199 财务费用 39 7 5 2 研发费用 109 97 100 105 费用合计 526 450 470 500 资产减值损失 -126 -20 -20 -20 公允价值变动 7 10 10 10 投资收益 -5 0 0 0 营业利润 -242 54 111 210 加:营业外收入 2 0 0 0 减:营业外支出 6 0 0 0 利润总额 -247 54 111 210 所得税费用 -8 2 3 6 净利润 -239 53 107 204