公司事件点评报告：Q2利润实现扭亏为盈，光通信、消费电子双成长赛道打开新空间

2025 年 09 月 24 日 Q2 利润实现扭亏为盈，光通信、消费电子双成长赛道打开新空间 —炬光科技（688167.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2025-09-23 当前股价（元） 170 总市值（亿元） 153 总股本（百万股） 90 流通股本（百万股） 90 52 周价格范围（元） 42.39-177.81 日均成交额（百万元） 370.53 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《炬光科技（688167）：激光光学元器件一季度表现强劲，多元化产品矩阵深耕光学赛道》2025-06-03 2、《炬光科技（688167）：拟收购SMO 切入微纳光学，中游应用蓄势待 发》2023-11-14 炬光科技发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业收入 3.93 亿元，同比增长 26.20%；实现归母净利润-0.25 亿元，同比减亏；实现扣非后归母净利润-0.27 亿元，同比减亏。 投资要点 ▌ 三大业务板块增长显著，Q2 利润实现扭亏为盈 2025 年上半年公司实现营业收入 3.93 亿元，同比增长26.20%。主要由于激光光学元器件、汽车、全球光子工艺与制造服务业务板块实现显著增量。上半年公司实现归母净利润-0.25 亿元，同比减亏；其中 Q2 单季度实现盈利 701.39 万元，同比、环比均扭亏为盈。上半年整体毛利率水平也显著优化，达到 33%，毛利率改善成效突出主要得益于工业收入占比降低、汽车微透镜阵列产品毛利率转正、固定成本摊销降低。随着业务结构的不断优化、工艺良率的不断提升、新业务拓展的不断加速，毛利率提升将注入新动能。 ▌ 光通信领域深厚积累，前瞻布局 CPO、OCS 等赛道 公司并购的瑞士炬光在光通信领域有多年的积累，在 CPO 领域，公司为外置激光器（ELSFP）、光引擎高效可插拔光学接口、光纤阵列单元（FAU）等场景提供各类微光学解决方案，如微透镜及阵列、一体化微棱镜透镜阵列、精密设计 V 型槽阵列、可插拔连接器内的特种微光学元件等。在 OCS 领域，公司与全球主流电信设备制造商保持紧密合作，提供 NXN 大透镜、精密设计 V 型槽阵列等产品。 ▌消费电子头部客户紧密合作，奠定中长期成长赛道 公司并购的 Heptagon 资产掌握消费电子领域技术能力，基于WLO、WLS 和 WLI 技术，提供与 CMOS 成像芯片相匹配的多层光学镜组。目前公司正积极与消费电子行业的头部客户在AR/VR/MR 等新兴技术领域开展研发合作，已向多家北美客户多次送样。微相机模组在 AR/VR/MR 设备中发挥着至关重要-50050100150200250300350(%)炬光科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 的作用，它们是实现眼球追踪、手势识别及环境感知等先进功能的核心组件，为公司中远期的成长赛道奠定基础。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 8.22、9.80、12.89 亿元，EPS 分别为 0.19、0.62、1.30 元，当前股价对应 PE 分别为 895、274、131 倍。公司专注于高功率半导体激光元器件和原材料，多元化布局光通信、消费电子、泛半导体制程、汽车应用、医疗健康等应用方向，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 620 822 980 1,289 增长率（%） 10.5% 32.6% 19.2% 31.5% 归母净利润（百万元） -175 17 56 117 增长率（%） 226.8% 109.0% 摊薄每股收益（元） -1.94 0.19 0.62 1.30 ROE（%） -8.3% 0.8% 2.6% 5.1% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 874 957 1,095 1,203 应收款 172 203 215 247 存货 321 358 386 451 其他流动资产 66 87 104 137 流动资产合计 1,433 1,604 1,799 2,038 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 684 642 552 457 在建工程 159 64 25 10 无形资产 181 172 163 155 长期股权投资 10 10 10 10 其他非流动资产 477 477 477 477 非流动资产合计 1,511 1,365 1,228 1,109 资产总计 2,944 2,970 3,027 3,146 流动负债: 短期借款 7 7 7 7 应付账款、票据 49 54 57 63 其他流动负债 167 167 167 167 流动负债合计 239 249 256 270 非流动负债: 长期借款 489 489 489 489 其他非流动负债 104 104 104 104 非流动负债合计 593 593 593 593 负债合计 832 842 849 863 所有者权益 股本 90 90 90 90 股东权益 2,112 2,127 2,178 2,283 负债和所有者权益 2,944 2,970 3,027 3,146 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 -175 17 56 117 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 90 146 137 119 公允价值变动 2 13 13 13 营运资金变动 -14 -79 -50 -116 经营活动现金净流量 -98 97 156 132 投资活动现金净流量 -878 137 128 110 筹资活动现金净流量 1058 -2 -6 -12 现金流量净额 83 232 279 231 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 620 822 980 1,289 营业成本 446 529 608 759 营业税金及附加 6 4 5 6 销售费用 43 51 59 75 管理费用 111 117 137 178 财务费用 0 -4 -8 -11 研发费用 95 113 125 161 费用合计 249 277 313 402 资产减值损失 -122 -15 -15 -15 公允价值变动 2 13 13 13 投资收益 -1 0 0 0 营业利润 -191 20 63 129 加:营业外收入 1 0 0 0 减:营业外支出 2 2 2 2 利润总额 -192 19 61 127 所得税费用 -17 1