智驾芯片行业：技术普惠因风起，国产替代恰逢时

浦银国际研究 首次覆盖 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 全球科技行业 随着新能源汽车行业发展进入下半场，智能辅助驾驶成为汽车智能化的一项核心功能。智驾芯片作为智能辅助驾驶功能实现的核心部件，逐渐成为产业链价值高地。进入 2025 年，一方面中国自主车企大力推进“智驾平权”，推动高速 NOA 搭载车型价格段的下探；另一方面头部新能源车企在端到端架构基础上推进算法的继续演进，两端发力促进智驾芯片实现量价齐升。在此背景下，本土智驾芯片供应商进一步崭露头角，凭借性价比芯片产品和自身量产经验积极拓展客户，同时受益于国产替代趋势，有望实现份额加速扩张。我们首次覆盖智驾芯片行业，给予“超配”评级；首次覆盖地平线机器人-W（9660.HK）和黑芝麻智能（2533.HK），均给予“买入”评级。 2025 年 9 月 11 日 超配 首次覆盖 欢迎关注 浦银国际研究 黄佳琦（科技分析师） sia_huang@spdbi.com (852) 2809 0355 沈岱（首席科技分析师） tony_shen@spdbi.com (852) 2808 6435 浦银国银国际研际研究 2025-09-11 2 首次覆盖 | 科技行业 目录 智驾芯片行业概览 ...................................................................................................................................................... 4 现实背景：整车电子电气架构向前演进，产业链结构持续变革 ............................................ 4 行业现状：汽车智能化进程方兴未艾，高阶 ADAS 功能渗透率仍处低位 ............................. 9 发展趋势：智驾 SoC 芯片作为智能电动车核心部件，市场规模持续扩张 .......................... 18 竞争格局：各路玩家入场尽显神通，中国厂商仍有份额成长空间 .................................................................... 24 按地域：中国市场需求领跑，本土力量崭露头角 .................................................................. 24 按玩家属性：多元共生，主机厂迈向开放合作 ...................................................................... 28 按需求层级：全民智驾推动应用场景分化，算力需求回归理性思考 .................................. 40 同业玩家对比 .............................................................................................................................. 57 投资价值：看好 ADAS 能力升级+国产替代，机器人领域蕴藏远期增长动能 ................................................... 61 智驾功能实现两端发力，带动智驾芯片量价齐升 .................................................................. 61 国产替代进程稳步向前，交付能力+量产经验形成先发优势 ................................................ 63 能力迁移：从车载切入机器人，打开长期天花板 .................................................................. 66 地平线机器人-W（9660.HK）首次覆盖：领航新“征程”，“旭日”现曙光 .......................................................... 68 国产智驾芯片龙头，高阶方案踏上新征程 .............................................................................. 70 软硬结合+全维开放，技术引领先发制人 ................................................................................ 78 “智驾平权”浪潮下的“最大公约数”，游向具身智能新蓝海 ................................................... 87 财务预测与估值 .......................................................................................................................... 93 SPDBI 乐观与悲观情景假设 ....................................................................................................... 95 风险提示 ...................................................................................................................................... 96 公司背景 ...................................................................................................................................... 97 财务报表 ...................................................................................................................................... 98 黑芝麻智能（2533.HK）首次覆盖：华山武当双线迭代，端侧 AI 蓄力齐驱 .....................