食品饮料行业周报：双节白酒备货表现分化，关注高德扫街榜催化

2025 年 09 月 22 日 双节白酒备货表现分化，关注高德扫街榜催化 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -0.4 3.8 20.9 沪深 300 2.8 17.0 40.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：推进餐饮预制菜明示，餐饮链催化增加》2025-09-15 2、《食品饮料行业周报：关注白酒底部机会，新消费延续高景气》2025-09-08 3、《食品饮料行业周报：半年报季如期收官，新老消费可圈可点》 2025-09-01 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）1-8 月啤酒企业注册量同比增长 10.83%；2）前 8 月烟酒类零售总额 4194 亿元；3）白酒产量累计下降 9%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台 1935 重磅新品发布；2）珍酒李渡:以大珍和万商联盟驱动渠道价值变革；3）绝味食品绝味食品信披违规拟被 ST。 ▌ 投资观点 白酒板块：国庆中秋双节将至，白酒销售渠道、区域表现分化。中秋国庆白酒旺季将至，渠道端反馈终端销售仍承压，价格带同比下滑，主要系团购渠道受损明显，而传统渠道之外，即时零售、直播、新零售渠道酒商保持快速增长，大众消费、宴席市场以及个人家庭消费场景相对坚挺。除流通渠道变革外，地域间表现也较为分化，部分市场比如山西双节前市场预定需求开始升温。整体来看，白酒终端消费修复呈现出渠道、区域错位趋势，但环比趋势相对较优，预计 Q3 酒企延续去库动作，前期出清较早的酒企有望迎来率先修复。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、今世缘、珍酒李渡等。 大众品板块：预制菜标准面向公开征求意见，有望进一步推进行业自律，利好头部品牌巩固优势。9 月 13 日国家卫健委主导的《预制菜食品安全国家标准》草案已通过审查，即将向社会公开征求意见，随着标准明晰，餐饮门店是否使用、如何使用预制菜，也将首次纳入信息披露范畴，预计将持续加强行业自律，加强对“防腐剂禁令+冷链升级”的要求，而头部品牌有望通过规模效应进一步扩大市占率，利好预制菜产业链相关龙头企业，建议关注安井食品、千味央厨、三全食品、龙大美食、国联水产等。 新消费板块：高德推出“高德扫街榜，官宣“烟火好店支持计划”，利好线下到店消费。9 月 10 日，阿里巴巴旗下的高德宣布推出“高德扫街榜”，以线下餐饮商家的榜单为主，将覆盖全国 300 多个地级市，同时高德官宣 “烟火好店支持计划”，将发放 2 亿元打车券和 9.5 亿元消费券，进一步利餐饮到店消费。餐饮板块来看，以小菜园、绿茶为代表的连01020304050(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 锁餐饮行业前期受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长，同时规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化，随着高德等平台发力到店消费，有望进一步拉升门店客流。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-09-22 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 134.85 9.15 8.42 9.15 14.74 16.02 14.74 买入 000596.SZ 古井贡酒 160.80 10.44 10.13 10.85 15.40 15.87 14.82 买入 000799.SZ 酒鬼酒 69.28 0.04 0.17 0.44 1732.00 407.53 157.45 买入 000858.SZ 五粮液 124.08 8.21 8.29 8.65 15.11 14.97 14.34 买入 002304.SZ 洋河股份 70.45 4.43 2.42 2.60 15.90 29.11 27.10 买入 002847.SZ 盐津铺子 70.65 2.35 2.95 3.57 30.06 23.95 19.79 买入 300972.SZ 万辰集团 171.55 1.63 4.63 6.68 105.25 37.05 25.68 买入 300973.SZ 立高食品 43.90 1.58 2.12 2.56 27.78 20.71 17.15 买入 600519.SH 贵州茅台 1467.97 68.64 74.81 81.16 21.39 19.62 18.09 买入 600702.SH 舍得酒业 65.50 1.04 1.88 2.14 62.98 34.84 30.61 买入 600779.SH 水井坊 44.48 2.75 1.90 2.20 16.17 23.41 20.22 买入 600809.SH 山西汾酒 200.00 10.04 9.94 10.51 19.92 20.12 19.03 买入 603288.SH 海天味业 39.80 1.14 1.22 1.34 34.91 32.62 29.70 买入 603345.SH 安井食品 74.04 5.06 4.33 4.76 14.63 17.10 15.55 买入 603369.SH 今世缘 41.26 2.72 2.40 2.57 15.17 17.19 16.05 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 ........................................................................... 5 1.1、 行业新闻 ........................................................................ 5 1.2、 公司新闻 ........................................................................ 5 2、 本周重点公司反馈 ..............................