房地产行业：年末销售反应较弱，行业稳定发展

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 年末销售反应较弱，行业稳定发展 2020 年 01 月 14 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 房地产 6.29 5.63 21.20 沪深 300 5.94 6.34 37.04 龙 靓 分 析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 韩 偲瑶 研 究助理 hancy@cfzq.com 18670333068 相 关报告 1 《房地产：房地产行业 2020 年度策略：开发与后周期机会并存》 2019-12-23 2 《房地产：国家统计局 11 月房地产行业数据点评：销售韧性显现，竣工继续修复》 2019-12-17 3 《房地产：房地产行业 2019 年 11 月月报：销售降温，人才政策频出》 2019-12-12 重 点股票 2018A 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 万科 A 2.99 10.50 3.46 9.07 3.89 8.07 推荐 金地集团 1.79 8.02 2.16 6.65 2.60 5.52 推荐 保利地产 1.59 10.28 1.99 8.22 2.40 6.81 谨慎推荐 招商蛇口 1.99 9.79 2.04 9.55 2.50 7.80 谨慎推荐 阳光城 0.74 10.76 1.01 7.88 1.33 5.98 谨慎推荐 中南建设 0.58 17.07 1.07 9.25 1.74 5.69 推荐 大悦城 0.35 20.49 0.70 10.24 0.82 8.74 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  板块表现： 2019 年 12 月，房地产（申万）板块单月涨幅 10.44%，跑赢上证综指 4.24pcts，跑赢沪深 300 指数 3.44pcts，板块涨幅在 28 个一级行业中排名第 6 位。  行业数据表现：（1）12 月，百城住宅价格指数同比上升 3.34%，环比上升 0.42%，涨幅分别扩大 0.17、0.21pcts。年末行业迎来销售冲刺，房价指数也出现翘尾行情。在稳房价的政策背景下，未来整体房价将持续保持较为平稳的态势。（2）12 月，30 大中城市商品房成交面积同比下跌 3.74%，环比增长 17.27%。进入年度销售目标冲刺月份，房企加大销售力度，但市场反响较 2018 年仍然较弱。（3）12 月，100大中城市成交土地占地面积同比增长 0.78%，其中二线市场热度上升明显。土地供应回落，受补库存需求影响，土地成交回暖，但土地市场保持相对理性，一二线及强三线重点城市土地市场韧性显现。  行业动态：（1）12 月冲刺月房企销售业绩分化。中南建设、金地集团和荣盛发展单月销售业绩实现稳定增长，但万科 A、阳光城和首开股份单月销售业绩同比下滑。（2）12 月部分有补库存需求的房企加快了拿地步伐。（3）12 月房企发行债券（包括 ABS）62 支，规模 326.13亿元，规模占比 1.02%。融资活动降温。（4）中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》，明确全面取消城区常住人口 300 万以下的城市落户限制；12 月中央经济工作会议召开，提到“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展”，行业依然维持稳定发展。  投资建议：建议关注销售业绩增速高、未来业绩有支撑的招商蛇口、阳光城、金地集团和中南建设；建议关注现净负债率低的万科 A 和央企背景具有融资优势的保利地产；建议关注后周期标的大悦城。  风险提示：行业融资政策继续收紧；房企融资遇困；行业销售不景气。 0%6%12%18%24%30%36%2019-012019-052019-092020-01房地产沪深300行业月度报告 房地产 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据 .................................................................................................................. 4 2.1 价格指数出现年末翘尾行情............................................................................................................... 4 2.2 市场销售降温 ......................................................................................................................................... 5 2.3 土地市场成交回暖 ................................................................................................................................ 6 3 行业动态 .................................................................................................................. 8 3.1 12 月房企单月销售业绩分化............................................................................................................... 8 3.2 房企拿地以销定存 ................................................................................................................................ 9 3.3 年末房企融资活动回温 ...........