高频｜一线城市二手房回暖，猪肉价格小幅上行

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜一线城市二手房回暖，猪肉价格小幅上行 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.09.13 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《利率 | 低利率环境，波动来源于哪？——日本》 2025-09-10 2. 《转债量化定价 2.0——深度学习择时和择券》 2025-09-09 3. 《信用 | 半年报看中小银行变化》 2025-09-08 核心观点 ❖ 本周主要关注点：北上深三地出台楼市松绑政策，核心是取消限购区域扩张，本周北上深二手房销售均实现两位数同比增长，但北深新房销售依旧疲软。受土拍价格、供给刚性、舆情风险等因素影响，短期内新房价格调整阻力较大，而二手房市场主要体现为以价换量、改善型需求提升。商品方面，螺纹钢、水泥现货小幅下行，供需两端依旧偏弱，而周五黑色系商品期货低位反弹多受反内卷情绪影响。肉类消费旺季到来，本周猪肉价格小幅上行，叠加低基数，后续关注 CPI 同比回升节奏。 ❖ 本周地产销售保持修复。Wind20 城新房成交面积环比下降 14.75%、同比降幅收窄至 3.58%，其中，一线城市同比降幅明显收窄，二线城市新房成交同比转正，三四线城市新房成交弱于上期和去年同期；二手房方面，北上深二手房销售面积均大幅高于去年同期。 ❖ 投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格小幅下降，需求受制于季节性消费偏弱，下游采购观望情绪浓厚，库存压力偏高；玻璃期货价格小幅上升，企业试探涨价情绪偏浓；水泥价格指数小幅下降，市场需求弱势延续，价格推涨落实难度大；沥青价格下降，旺季对需求端存在一定支撑。 ❖ 工业生产方面，开工率大多上行。石油沥青开工率大幅上行，钢厂高炉开工率、汽车轮胎开工率、焦化企业开工率、PTA 开工率上行，涤纶长丝开工率基本持平。 ❖ 消费方面，出行动能偏强。地铁出行强于季节性，汽车消费、国内执行航班符合季节性，电影票房低于季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉价格小幅上行，蔬菜价格下降，油价上行。本周猪肉价格小幅上行，肉类消费旺季到来，生猪供需宽松格局改善；原油价格上升，地缘冲突外溢风险加剧，叠加美国通胀降温加强降息预期，共同支撑油价。 ❖ 出口方面，本周 SCFI 下行，BDI 上行。本周，中国出口集装箱运输市场基本稳定，多数航线市场运价下跌，但北美航线运输需求保持平稳，推动市场运价继续上涨。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收定期报告/证券研究报告 内容目录 1 地产销售：一二线城市地产销售边际回暖 ....................................... 4 2 投资：商品价格大多下行 ............................................................ 7 3 生产：开工率大多上行 ............................................................... 9 4 消费：出行动能偏强 ................................................................. 10 5 出口：SCFI 下行，BDI 上行 ...................................................... 11 6 物价：猪肉价格小幅上行、菜价下行，油价上行 ............................. 12 7 风险提示 ................................................................................ 12 图表目录 图 1： 主要高频指标周度跟踪 ........................................................... 4 图 2： 全国及典型城市周度新房成交面积跟踪 ...................................... 4 图 3： 20 城新房成交面积 ................................................................ 4 图 4： 一线城市新房成交面积（4 城） ................................................ 4 图 5： 二线城市新房成交面积（8 城） ................................................ 5 图 6： 三四线城市新房成交面积（8 城） ............................................. 5 图 7： 典型城市周度新房成交面积跟踪 ............................................... 5 图 8： 北京新房成交面积 ................................................................. 5 图 9： 上海新房成交面积 ................................................................. 5 图 10： 广州新房成交面积 ............................................................... 6 图 11： 深圳新房成交面积 ............................................................... 6 图 12： 杭州新房成交面积 ............................................................... 6 图 13： 苏州新房成交面积 ............................................................... 6 图 14： 典型城市周度二手房成交面积跟踪 .......................................... 6 图 15： 北京二手房成交面积 ............................................................ 7 图 16： 上海二手房成交面积 ............................................................ 7 图 17： 深圳二手房成交面积 ................