固态电池材料行业专题报告：固态电池引领产业变革，核心金属迎来需求新机

行业专题 行业研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 28 行业专题 固态电池引领产业变革，核心金属迎来需求新机 ——固态电池材料专题报告 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2025 年 09 月 16 日 证券分析师 张珂 SAC NO：S1150523120001 zhangke@bhzq.com 022-23839062 研究助理 子行业评级 钢铁 看好 有色金属 看好 重点品种推荐 华友钴业 增持 投资要点：  电解质是固态电池核心材料，硫化物路线为主流研发趋势 发展固态锂电池是当前电池技术领域的一个重要趋势，旨在突破现有液态锂电池在安全性、能量密度和寿命等方面的瓶颈。现阶段固态电池产业化进程面临成本挑战，其中电解质对电池成本影响较大，是固态电池的核心材料之一。固态电池的技术路线方面，依据电解质的种类可划分为：聚合物、氧化物和硫化物，以及近年来受到关注的卤化物。技术路线发展趋势上，当前硫化物电解质路线为主流研发趋势，未来电极材料将向高电压高比容量正极和锂负极发展。  固态电池有望带动锂、锗、锆、钛、镧需求 从我们对固态电池代表性材料的金属需求测算上看： （1）单 GWh 锂电的锂需求上，硫化物电解质约 39-62 吨，氧化物电解质约5-20 吨，聚合物电解质中 LiTFSI 锂盐约 5 吨。 （2）单 GWh 锂电，对比固态电池与磷酸铁锂液态电池的核心材料对锂需求，三类技术路线的固态电池均明显超过磷酸铁锂液态电池。对比固态电池与三元液态电池的核心材料需求，部分氧化物固态电池小幅高于三元液态电池；硫化物固态电池明显高于传统液态电池，其较磷酸铁锂液态电池高约 49-72吨，其较三元液态电池高约 34-57 吨。我们预计 2030 年硫化物、氧化物、聚合物电池带动锂需求量分别约为 13260-15175 吨、31500-35784 吨、6838吨。若未来固态电池采用锂负极，则有望进一步拉开与液态电池的用锂量差距。 （3）另外，固态电池也有望带动锗、锆、钛、镧的需求。单 GWh 锂电的金属需求上，thio-LISICON 型 Li3.25Ge0.25P0.75S4 和 LGPS 型 Li10GeP2S12 硫化物电解质需锗约 38-49 吨；LLZO 氧化物电解质需锆约 76 吨；LATP 和 LLTO氧化物电解质需钛约 74-95 吨；LLZO 和 LLTO 氧化物电解质需镧约 155-174吨。  投资策略 当前固态电池产业仍处于早期阶段，需要产业链各环节企业协同发力推动产业发展，产业链中企业的业绩有望受益于未来固态电池需求增长。对于上游资源和材料环节，可关注具备上游资源优势，同时材料研发进度领先、项目推进较快、与下游电池企业绑定紧密或产品已进入供应链的企业。建议关注与多家下游企业达成战略合作，固态电池正极材料研发进度较好的华友钴业（603799）。  风险提示 原材料和产品价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险、固态电池研发和产业化进展不及预期风险。 行业专题 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 28 目 录 1. 固态电池装车在即，电解质是核心材料 ....................................................................................................... 4 1.1 全球固态电池 2030 年规模或达 396GWh .......................................................................................... 4 1.2 电解质是关键降本因素，硫化物电解质将为主流 ............................................................................... 6 2. 电解质技术多元发展，代表性材料各有优势 ................................................................................................ 7 2.1 聚合物：成本低易加工，但离子电导率低 .......................................................................................... 7 2.2 氧化物：稳定性和机械强度高，电化学窗口宽 ................................................................................... 9 2.3 硫化物：离子电导率高，综合性能优异 .............................................................................................11 2.4 卤化物：亟待开发的固态电解质材料 ............................................................................................... 13 3. 固态电池关键材料的金属需求梳理 ............................................................................................................ 14 3.1 单 GWh 锂电，硫化物锂需求最高，锗、锆、钛、镧需求或受带动 ................................................. 14 3.2 三元正极用锂量增加，锂负极提升长期锂需求 ................................................................................. 16 3.3 固态电池有望促进锂等金属整体用量增加 ........................................................................................ 17 4. 产业相关上游材料公司 .............................................................................................................................. 20 4.1 赣锋锂业：布局固态电池产业