医药生物行业报告：基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会

证券研究报告：医药生物|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位9096.2952 周最高9323.4952 周最低6070.89行业相对指数表现2024-092024-112025-022025-042025-072025-09-2%3%8%13%18%23%28%33%38%43%48%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com近期研究报告《自免迈入后 Dupi 时代，关注 PoC 率先验证的 TSLP 类自免双抗》 -2025.09.15医药生物行业报告 （2025.09.15-2025.09.19）基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会l本周主题基药目录调整工作受到关注。近日，国家卫生健康委针对十四届全国人大三次会议第 8016 号建议 ——《关于推动国谈创新药纳入国家基本药物目录的建议》进行了答复，其中就关于及时优化调整基药目录，满足患者临床需求的问题进行答复：在前期调研和专家研讨的基础上，形成《国家基本药物目录管理办法（修订稿）》，广泛征求听取意见建议，适时发布。此外，2025 年全国药政工作会议明确提出 2025 年的重点工作包含“巩固完善国家基本药物制度”。现行《国家基本药物目录》已执行 7 年，国家基本药物目录调整周期原则上不超过3年，国家基药目录调整工作有望继续推进。“986”原则有望推动基药目录品种快速放量，即逐步实现政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于 90%、80%、60%。且卫健委于 2018 年发布的《国家基本药物目录（2018 年版）解读》中指出，将继续坚持中西药并重的原则，充分考虑中药特点，促进中医药事业发展。基药目录调整有望延续向中药方向倾斜的趋势，中药品种调入基药目录机会值得关注。建议关注布局中药创新药研发、具备独家品种的中药企业。推荐标的：康缘药业；受益标的：贵州三力、九芝堂、济川药业、方盛制药、以岭药业、天士力等。l本周行情回顾本周（2025 年 9 月 15 日-9 月 19 日），A 股申万医药生物下跌2.07%，板块整体跑输沪深 300 指数 1.63pct，跑输创业板指数4.41pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 25位。恒生医疗保健指数下跌 1.85%，板块整体跑输恒生指数 2.44pct。在恒生 12 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第 7 位。l行业观点1、创新药：相对高位震荡在所难免，把握真正优质创新资产。年初至今创新药板块表现强势，部分高位个股近期有所震荡，预计主要是资金对 BD 的强烈预期与实际落地节奏不符导致。我们认为，BD 节奏难以把握，但真正优质的项目潜力终将释放，建议从临床数据出发、结合未来竞争格局与商业化想象力，把握兑现度相对更高的资产。建议关注：信达生物、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、石药集团、康诺亚、迈威生物、君实生物、基石药业、乐普生物、荃信生物、微芯生物、映恩生物等。2、CXO：国内创新药景气度基本见底，后续研发需求有望兑现到CRO 行业业绩；供给端竞争降价情况也已趋稳，静待未来盈利能力逐渐修复。受益标的：药明康德、康龙化成、泰格医药等。3、化学制剂：看好研发思路明确、资金利用效率高的企业，以及发布时间：2025-09-22请务必阅读正文之后的免责条款部分2在特定细分赛道单点突破的创新企业。受益标的：恒瑞医药、科伦药业、丽珠集团、一品红、广生堂、京新药业、汇宇制药。4、生物制品：主要关注核心产品放量机会和产品数据或 BD 预期引发的估值重估机会。受益标的：天坛生物、欧林生物、神州细胞、安科生物、我武生物、甘李药业、特宝生物等。5、医疗器械：总体上我们认为随着反腐边际改善，集采反内卷和设备采购资金逐步落地，医疗器械下半年有望迎来拐点。受益标的：惠泰医疗、微电生理、迈普医学、山外山、奕瑞科技、心脉医疗、南微医学、安杰思、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜。6、医疗服务：看好持续扩张及优质资产注入下市占率提升以及消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业。受益标的：爱尔眼科、固生堂。7、中药：关注基药政策动态，新进入基药目录的药品有望实现加速增长。看好受益集采有望实现较好以价换量的有佐力药业的乌灵胶囊、方盛制药的藤黄健骨片等品种，以上较大单品凭借集采身份加速医院覆盖。以及疫情诊疗相关药品高基数影响减弱，库存恢复常态水平，业绩增速有望恢复。受益标的：佐力药业、方盛制药、以岭药业、贵州三力等。l风险提示：创新药研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会.........................................52行业观点及投资建议.........................................................................72.1行情回顾 .............................................................................. 72.2近期观点 .............................................................................. 73板块行情..................................................................................113.1本周生物医药板块走势..................................................................113.2医药板块整体估值......................................................................134风险提示..................................................................................14请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 自 1982 年起我国总计颁布执行五版《国家基本药物目录》.............................6图表 2： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 7图表 3： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 7图表