煤炭开采行业周报：煤炭淡季不淡，非电需求+冬储补库支撑煤价再度反弹

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 09 月 21 日 推荐（维持） 煤炭开采行业周报 周期/煤炭开采 【招商煤炭 谢笑妍团队】本周总结（9.15 -9.19） ❑ 【主要观点】本周动力煤产地价格持续上涨：截至 9 月 19 日，榆林 5800 大卡指数 598.0 元/吨，周环比上涨 44.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 521.0元/吨，周环比上涨 19.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 576.0 元/吨，周环比上涨 21.0 元/吨。本周焦煤市场价格企稳反弹：截至 9 月 19 日，京唐港山西主焦煤 1610 元/吨，周环比上涨 60 元/吨；CCI 山西低硫指数 1482.0 元/吨，周环比上涨 63 元/吨；CCI 山西中硫指数 1230.0 元/吨，周环比上涨 30 元/吨；CCI 山西高硫指数 1214.0 元/吨，周环比上涨 35 元/吨；电厂日耗较上周有所回落：沿海六大电厂日耗 87.7 万吨，周环比减少 2.1 万吨。动力煤市场小幅反弹：产地方面，前期降雨影响消退，部分煤矿设备检修以及个别煤矿停产整顿，导致主产区供应小幅收紧。下游阶段性补库需求释放，冶金、化工等非电行业刚需补库持续推进，东北地区部分终端开始进行冬储采购，叠加大集团外购价格上调，进一步提振市场情绪，多数煤矿销售情况良好，库存保持低位，煤价涨势延续。近期随着主产区价格上涨，北港释放少量空单和刚需，推动港口报价持续抬高。当前由于港口发运成本高企，市场优质资源偏紧，且随着双节临近，部分参与者仍有补库需求，煤炭价格易涨难跌，短期价格或延续偏强走势。然而，随着价格不断上涨，终端的采购积极性预计有所下降，进口煤涨幅相对缓和，对国内煤价的上涨空间形成一定制约，短期内煤价上行高度有限，后期价格走势关注需求端补库节奏以及北港库存结构情况。炼焦煤企稳反弹：下游焦企集中开启国庆节前补库，煤矿在连续累库两周后再度转为去库，助推煤价快速反弹，预计价格进一步上涨空间有限。 ❑ 【新闻摘要】 1、8 月全国原煤产量同比降 3.2%，环比增 2.5%。2025 年 8 月份，全国原煤产量 39040 万吨，同比-3.2%，降幅比 7 月份收窄 0.6 个百分点。1-8 月，全国累计原煤产量 316517 万吨，同比+2.8%，增幅较 1-7 月收窄 1 个百分点。2、甘肃能化 90 万吨煤矿项目竣工验收。近日，收到甘肃省能源局《煤矿建设项目竣工验收备案回执》，景泰煤业白岩子矿井及选煤厂已完成单项工程质量认证和消防设施等方面专项验收，并通过项目综合竣工验收。 ❑ 【价格跟踪】 1、港口价格：截至 9 月 19 日，秦皇岛港 5500 价格报 704.0 元/吨，周环比上涨 21.0 元/吨，秦皇岛港 5000 价格报 613.0 元/吨，周环比上涨 24.0 元/吨。CCI 进口 4700 指数报 69.3 美元/吨，周环比上涨 1.8 美元/吨，CCI 进口 3800指数报 53.7 美元/吨，周环比上涨 1.4 美元/吨。 2、产地价格：截至 9 月 19 日，榆林 5800 大卡指数 598.0 元/吨，周环比上涨 44.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 521.0 元/吨，周环比上涨 19.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 576.0 元/吨，周环比上涨 21.0 元/吨。 3、动力煤库存：截至 9 月 19 日，沿海六大电厂日耗 87.7 万吨，周环比减少2.1 万吨，总库存合计 1345.1 万吨，周环比减少 1.9 万吨。可用天数 15 天，周环比持平。 ❑ 风险提示： 1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 35 0.7 总市值（十亿元） 1482.2 1.4 流通市值（十亿元） 1468.5 1.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.2 3.3 22.1 相对表现 -4.4 -9.0 -18.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《煤炭开采行业周报—产地煤价小幅反弹，金九银十非电需求有望增长》2025-09-16 2、《煤炭开采行业周报—港口煤价预 期 回 落 ，年 内 反 弹势 能犹 在 》2025-09-08 3、《煤炭开采行业周报—电厂日耗见顶煤价有所回落，供给预期收紧下行空间有限》2025-09-01 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 原思雨 研究助理 yuansiyu@cmschina.com.cn 01020304050Sep/24Jan/25May/25Aug/25(%)煤炭开采沪深300煤炭淡季不淡，非电需求+冬储补库支撑煤价再度反弹 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 投资观点 .................................................................................................... 3 二、 煤炭板块行情及个股表现回顾 ................................................................... 3 三、 煤炭上市公司重要公告及新闻一周回顾 ..................................................... 4 四、煤炭行业动态数据跟踪 ................................................................................ 4 1、 动力煤 ......................................................................................................... 4 2、 炼焦煤 ......................................................................................................... 6 3、 无烟煤 ......................................................................................................... 7 五、重点公司估值............................................................................................... 7 六、风险提示 ..................................................................................