房地产行业周报(第三十八周)：成交环比上升，关注去库存进展

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 成交环比上升，关注去库存进展 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 戚康旭* 研究员 SAC No. S0570524120001 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 陈慎 研究员 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城建发展 600266 CH 7.42 买入 绿城中国 3900 HK 13.69 买入 中国海外发展 688 HK 19.08 买入 城投控股 600649 CH 6.40 买入 绿城服务 2869 HK 6.56 买入 万物云 2602 HK 32.29 买入 领展房产基金 823 HK 50.59 买入 建发国际集团 1908 HK 21.60 买入 华润置地 1109 HK 36.45 买入 新城控股 601155 CH 18.05 买入 华润万象生活 1209 HK 46.60 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 9 月 21 日│中国内地 行业周报（第三十八周） 本周观点：二手挂牌延续上升，后续仍需关注去库进展 上周（9 月 13 日-9 月 19 日）新房与二手房成交面积环比均上升。备案数据来看，上周 44 城新房备案数据环比+14%，其中一线、二线、三线分别环比+17%、+4%、+28%；22 城二手房备案数据环比+1%，其中一线、二线、三线分别环比+10%、-7%、+6%。年初至今 44 城新房成交面积同比-6%，22 城二手房成交面积同比+14%，19 城新房+二手房成交面积同比+4%。库存角度，截至 9 月 14 日，21 个重点城市新房库存四周滚动环比-0.1%，一线、二线、三线分别环比+0.3%、+0.2%、-0.9%；截至 9 月 21 日，20 个样本城市二手房挂牌量较 9 月 14 日上升 0.1%，较去年末上升 8.7%。其中一线城市二手房挂牌量 47.5 万套，较 9 月 14 日上升 0.1%。 行情回顾 上周沪深 300 下跌 0.44%，房地产开发板块上涨 0.71%，恒生指数上涨0.59%，中华内房股指数 CNY 下跌 2.98%，恒生物业服务及管理指数下跌1.68%。 重点公司及动态 我们看好重点城市区域市场的量价回升，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，同时我们认为业绩与现金流稳健的物管公司亦有望在房地产止跌回稳的基调之下迎来估值修复。重点推荐：城建发展、城投控股、新城控股、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、绿城中国、绿城服务、华润万象生活、万物云、领展房产基金。 风险提示：政策波动风险，行业基本面下行风险，部分房企经营风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 香江控股 600162 CH 52.55 首开股份 600376 CH 31.76 沙河股份 000014 CH 19.11 大龙地产 600159 CH 10.82 电子城 600658 CH 10.52 珠江股份 600684 CH 8.46 津投城开 600322 CH 6.57 张江高科 600895 CH 6.50 深振业 A 000006 CH 4.44 高新发展 000628 CH 3.95 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 福星股份 000926 CH (19.36) ST 中迪 000609 CH (10.04) 苏宁环球 000718 CH (8.76) *ST 荣控 000668 CH (8.14) 济高发展 600807 CH (7.62) 南山控股 002314 CH (7.38) 中洲控股 000042 CH (5.86) ST 广物 600603 CH (5.81) 京能置业 600791 CH (5.43) 华夏幸福 600340 CH (5.35) 资料来源：华泰研究 (5.0)(3.0)(1.0)1.03.009/1209/1409/1609/18(%)房地产开发房地产服务沪深300(4.00) (2.50) (1.00) 0.502.00园区开发房地产开发房地产中介业务物业管理(%)(5.0)(2.5)0.02.55.0社会服务汽车电力设备与新能源煤炭电子机械设备纺织服装房地产开发家用电器航天军工建材通信交通运输传媒综合教育和人力资源建筑与工程计算机轻工制造环保多元金融基础化工商业贸易医药健康公用事业食品饮料农林牧渔钢铁房地产服务有色金属证券保险石油天然气银行(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 新房与二手房网签数据 上周（9 月 13 日-9 月 19 日）44 城新房备案数据环比+14%，其中一线、二线、三线分别环比+17%、+4%、+28%。9 月 1 日-19 日 44 城新房销售面积同比上升 8%，其中一线上升 22%，二线上升 8%，三线下降 1%。年初至今 44 城新房销售面积累计同比下降 6%，其中一线上升 1%，二线下降 8%，三线下降 8%。 图表1： 44 城周度新房销售面积 资料来源：中指院，华泰研究 图表2： 44 城新房销售面积同比增速 图表3： 一线 4 城新房销售面积同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表4： 二线 12 城新房销售面积同比增速 图表5： 三线 28 城新房销售面积同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%050100150200250300350400W1W2W3W4W5W6W7W8W9W10W11W12W13W14W15W16W17W18W19W20W21W22W23W24W25W26W27W28W29W30W31W32W33W34W35W36W37W38万平44城新房周度成交面积环比-30%-20%-10%0%10%2025/42025/52025/62025/72025/82025/944城新房销售面积当月同比增速累计同比增速-50%0%50%2025/42025/52025/62025/72025/82025/9一线4城新房销售面积当月同比增速累计同比增速-30%-20%-10%0%10%2025/42025/52025/62025/72025/82025/9二线12城新房销售面积同比增速累计同比增速-25%-20%-15%-10%-5%0%2025/42025/52025/62025/72025/82025/9三线28城新房销售面积同比增速累计同比增速