房地产行业报告：有实力转型多元化的房企有望获得超额收益

证券研究报告：房地产|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2327.74 52 周最高 2656.47 52 周最低 1703.23 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《深圳优化购房政策 期待楼市温和回升》 - 2025.09.09 房地产行业报告 （2025.09.08-2025.09.14） 有实力转型多元化的房企有望获得超额收益 ⚫ 投资要点 根据统计局数据，25 年 1-8 月份，全国房地产开发投资 60309 亿元，同比下降 12.9%。新建商品房销售面积 57304 万平方米，同比下降 4.7%，新建商品房销售额 55015 亿元，下降 7.3%。同时，8 月份各线城市商品住宅销售价格环比下降，一二三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降 0.1%、0.3%、0.4%，一二三线城市二手住宅销售价格环比分别下降 1%、0.6%、0.5%。地产开发基本面数据持续走弱，我们认为未来有实力转型多元化的房企有望获得超额收益。 ⚫ 行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周 30 大中城市新房成交面积为 120.87万方，本年累计新房成交面积为 6228.62 万方，累计同比-4.1%。30大中城市近四周平均成交面积为150.39万方，同比-2.4%，环比-1.1%。其中一线城市近四周平均成交面积为 42.18 万方，同比-9%，环比+2.7%，二线城市近四周平均成交面积为 77.69 万方，同比+6.3%，环比+1.1%，三线城市近四周平均成交面积为 30.53 万方，同比-11.9%，环比-10.7%。上周 14 城商品住宅可售面积为 8030.79 万方，同比-9.63%，环比+0.34%，14 城去化周期为 17.56 个月，其中一线城市去化周期为 12.72 个月。 （2）二手房成交及挂牌：上周 20 城二手房成交面积为 199.48 万方，本年累计二手房成交面积为 7969.59 万方，累计同比+14.9%。20城近四周平均成交面积为 197.62 万方，同比+8.3%，环比+1.1%。截至 2025/9/1 全国城市二手房出售挂牌量指数为 12.02，环比+1.3%，挂牌价指数为 152.14，环比-0.35%。 （3）土地市场成交：上周 100 大中城市新增供应住宅类土地数量为 87 宗，成交住宅类土地数量为 37 宗，新增供应商服类土地数量为 82 宗，成交商服类土地数量为 37 宗。近四周 100 大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为 0.5，平均商服类土地成交数量/供应数量为 0.54。近四周 100 大中城市成交住宅类土地楼面均价为 4720元/平方米，溢价率为 3.65%，环比-1.37pct，成交商服类土地楼面均价为 1916.75 元/平方米，溢价率为 0.28%，环比-0.09pct。 ⚫ 行情回顾： 上周 A 股申万一级房地产行业指上涨 5.98%，沪深 300 指数上涨1.38%，房地产指数跑赢沪深 300 指数 4.6pct。上周港股恒生物业服务及管理指数上涨 7.53%，恒生综合指数上涨 4.07%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数 3.46pct。 ⚫ 风险提示： 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。 0%6%12%18%24%30%36%42%48%54%2024-092024-112025-022025-042025-062025-09房地产沪深300发布时间：2025-09-15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行业基本面跟踪 ........................................................................... 4 1.1 新房成交及库存 ....................................................................... 4 1.2 二手房成交及挂牌 ..................................................................... 5 1.3 土地市场成交 ......................................................................... 6 2 行情回顾 ................................................................................. 7 3 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 30 大中城市新房成交面积及同比 .................................................. 4 图表 2： 一线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 3： 二线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 4： 三线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 5： 重点城市商品住宅可售面积及去化周期 ............................................. 5 图表 6： 重点城市二手房成交面积及同比................................................... 5 图表 7： 全国及分线城市二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 8： 全国及分线城市二手房出售挂牌价指数 ............................................. 6 图表 9： 全国城市分类型二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 10： 全国城市分类型二手房出售挂牌价指数 ............................................ 6 图表 11： 100 大中城市土地