单二季度收入同比增长14%,车载声学系统产品持续放量
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月14日优于大市上声电子(688533.SH)单二季度收入同比增长 14%,车载声学系统产品持续放量核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师:唐旭霞证券分析师:杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价28.97 元总市值/流通市值4718/4718 百万元52 周最高价/最低价43.16/21.13 元近 3 个月日均成交额69.13 百万元市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《上声电子(688533.SH)-一季度收入同比增长 6%,声学系统产品量价双升》 ——2025-05-07《上声电子(688533.SH)-单三季度归母净利润同比增长 117%,声学系统持续放量》 ——2024-11-13《上声电子(688533.SH)-年报及一季报点评-声学系统放量,毛利率稳步向上》 ——2024-05-04《上声电子(688533.SH)-2023 年三季报点评-功放业务放量,毛利率稳步向上》 ——2023-11-022025Q2 上声电子实现营收 7.3 亿元,同比增长 14.0%。公司 2025H1 实现营业收入 13.67 亿元,同比增长 10.35%,归母净利润 0.85 亿元,同比减少 23.96%。拆单季度看,2025Q2,公司实现营收 7.31 亿元,同比增长14.03%,环比增长 14.85%,实现归母净利润 0.57 亿元,同比增长 8.34%,环比增长 110.40%。分产品看,2025H1,公司车载扬声器收入 10.52 亿元,同比增长 11.6%,毛利率 19.39%,车载功放收入 2.38 亿元,同比增长 15.2%,毛利率 21.50%,AVAS 收入 0.60 亿元,同比增长 2.4%,毛利率 27.85%。2025H1,公司营业收入同比+10.35%,主要原因系汽车市场发展及公司产品综合竞争优势,归母净利润同比-23.96%,主要系:1)合肥工厂投入使用,产能爬坡期经营成本上升;2)产品整体毛利下降。2025Q2 公司净利率环比提升 3.5pct,四费率同比下降。2025Q2,公司毛利率 19.9%,同比-5.5pct,环比-0.7pct,净利率 7.6%,同比-0.5pct,环比+3.5pct,公司四费率为 10.24%,同比-4.39pct,环比-4.94pct。声学优质赛道,随着公司声学系统放量,综合竞争力提升。1)价升:随着产品品类从扬声器向扬声器+功放+AVAS 的声学组合升级,公司单车配套价值从 100-200 元(单车 4-6 个扬声器),中档配置可以提升至 300-500元,部分车型单车价值量提升至 1000 元左右。2025 年上半年,公司对外展示了应用 AI 全景声音响系统技术。公司实现从硬件到软件,从扬声器、功放到算法的全自研,彰显了上声电子在汽车声学产品领域的领导地位。公司将继续深化纯数字音频技术链布局,构建自研芯片+智能算法+车规验证的三维技术体系,持续推进智能座舱纯数字链路全景声场方案商业化落地。2)量增:2020-2024 年公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场占有率分别为 12.64%、12.92%、12.95%、13.11%、15.24%。2025H1,公司已获得多家知名汽车制造厂商的新项目定点信。公司合肥新工厂于 2024 年底投入生产,当期产能逐步爬坡。公司申请向不特定对象发行可转换公司债券,拟使用募集资金对苏州本部的扬声器生产线进行技术改造升级,全面提升公司智能制造能力。风险提示:汽车行业销量不及预期、客户拓展风险、原材料涨价风险。投资建议:维持盈利预测,维持优于大市评级。我们维持盈利预测,预计 2025-2027 年 营 收 32.62/37.02/42.02 亿 元 , 归 母 净 利 润2.46/3.05/3.98 亿元,维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)2,3262,7763,2623,7024,202(+/-%)31.5%19.3%17.5%13.5%13.5%净利润(百万元)159235246305398(+/-%)82.4%47.9%4.6%23.9%30.7%每股收益(元)0.991.441.511.872.45EBITMargin9.5%10.7%9.6%10.1%11.4%净资产收益率(ROE)12.2%14.8%13.9%15.2%17.3%市盈率(PE)29.220.119.215.511.8EV/EBITDA22.017.015.413.311.1市净率(PB)3.562.972.662.352.05资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测注:摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025Q2 上声电子实现营收 7.3 亿元,同比增长 14.0%。公司 2025H1 实现营业收入 13.67 亿元,同比增长 10.35%,归母净利润 0.85 亿元,同比减少 23.96%。拆单季度看,2025Q2,公司实现营收 7.31 亿元,同比增长 14.03%,环比增长 14.85%,实现归母净利润 0.57 亿元,同比增长 8.34%,环比增长 110.40%。分产品看,2025H1,公司车载扬声器收入 10.52 亿元,同比增长 11.6%,毛利率19.39%,车载功放收入 2.38 亿元,同比增长 15.2%,毛利率 21.50%,AVAS 收入0.60 亿元,同比增长 2.4%,毛利率 27.85%。2025H1,公司营业收入同比增加 10.35%,主要原因系:汽车市场发展及公司产品综合竞争优势。归母净利润同比下降 23.96%,主要原因系:1)合肥工厂投入使用,产能爬坡期经营成本上升;2)产品整体毛利下降。图1:上声电子营业收入及同比增速图2:上声电子单季度营业收入及同比增速资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3:上声电子归母净利润及同比增速图4:上声电子单季度归母净利润及同比增速资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2025Q2 公司净利率环比提升 3.5pct。2025H1,公司毛利率 20.3%,同比-4.5pct,净利率 6.0%,同比-2.9pct。拆分季度看,2025Q2,公司毛利率 19.9%,同比-5.5pct,环比-0.7pct,净利率 7.6%,同比-0.5pct,环比+3.5pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5:,上声电子毛利率和净利率图6:上声电子单季度毛利率和净利率资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理(注:
[国信证券]:单二季度收入同比增长14%,车载声学系统产品持续放量,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.54M,页数9页,欢迎下载。
