电力设备与新能源行业周报(第三十七周)：周观点，高压直流供电与液冷趋势再增强

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 周观点：高压直流供电与液冷趋势再增强 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 申建国 研究员 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 陈爽* 研究员 SAC No. S0570524040001 chenshuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 周敦伟 研究员 SAC No. S0570522120001 SFC No. BVE697 zhoudunwei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 杨景文* 研究员 SAC No. S0570525080002 yangjingwen022663@htsc.com +(86) 21 2897 2228 邵梓洋* 联系人 SAC No. S0570124030024 shaoziyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 宫宇博* 联系人 SAC No. S0570124070070 gongyubo@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 宁德时代 300750 CH 342.22 买入 阳光电源 300274 CH 147.42 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 9 月 14 日│中国内地 行业周报（第三十七周） 周观点：高压直流供电与液冷趋势再增强 本周 2025ODCC 开放数据中心大会于北京召开，多家产业链企业参展并发表演讲。基础设施层面，我们看到随着 AI 算力需求持续增强，高压直流供电（HVDC 等）以及液冷已经成为了行业变革的核心共识，我们看好相关企业的成长潜力。此外，英伟达近日发布专为大规模上下文推理设计的 GPU系列 Rubin CPX，VR NVL144 CPX 机架集成 144 个 Rubin CPX GPU、144个 Rubin GPU 以及 36 个 Vera CPU，带动单机柜功耗进一步提升，从而提升电源与液冷需求，加速向高压直流演进。 子行业观点 1）新能源车：看好锂电池及材料环节机会；2）工控：继续看好 AIDC 线条；3）储能：新型储能专项行动方案推出，看好国内储能盈利模式完善；4）光伏：反内卷稳步推进，产业链价格环比上涨；5）风电：多个国内海上风电项目稳步推进。 重点公司及动态 1）宁德时代：电池龙头地位稳固，持续扩大业务版图；2）阳光电源：全球储能龙头地位稳固，AIDC 加速布局。 风险提示：新能车产销增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速低于预期，原材料供给释放不及预期，新产能投放不及预期；风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 东方铁塔 002545 CH 31.79 厦钨新能 688778 CH 26.79 科华数据 002335 CH 25.53 新时达 002527 CH 23.18 杉杉股份 600884 CH 20.16 卧龙电驱 600580 CH 19.87 嘉泽新能 601619 CH 19.66 恩捷股份 002812 CH 16.85 洛凯股份 603829 CH 15.73 鸣志电器 603728 CH 14.87 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 华光环能 600475 CH (25.39) 华新精科 603370 CH (24.79) 大全能源 688303 CH (11.31) 金龙羽 002882 CH (11.09) 中科电气 300035 CH (10.58) 华宝新能 301327 CH (9.42) 艾罗能源 688717 CH (9.24) 通威股份 600438 CH (8.86) 首航新能 301658 CH (8.63) 通合科技 300491 CH (7.76) 资料来源：华泰研究 (2.0)(1.0)0.01.02.009/0509/0709/0909/11(%)电力设备与新能源沪深300(4.00) (2.25) (0.50) 1.253.00电气设备新能源及动力系统电源设备(%)(2.0)0.53.05.58.0房地产服务电子房地产开发传媒农林牧渔钢铁综合有色金属机械设备计算机通信建材建筑与工程航天军工基础化工交通运输轻工制造多元金融食品饮料纺织服装汽车环保家用电器公用事业商业贸易证券电力设备与新能源煤炭社会服务医药健康教育和人力资源银行保险石油天然气(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 本周观点 新能源车-增持：看好锂电池及材料环节机会 8 月我国动力电池装车量同/环比+32.4%/+11.9%。据中国汽车动力电池产业创新联盟，8月我国动力电池装车量 62.5GWh，环比+11.9%，同比+32.4%。其中三元电池装车量10.9GWh，占总装车量 17.5%，环比-0.1%，同比-10.0%；磷酸铁锂电池装车量 51.6GWh，占总装车量 82.5%，环比+14.8 %，同比+47.3%。从装车量集中度来看，CR3、CR5、CR10分别为 71.25%、81.51%、95.10%，CR10 同比+0.78pct。 应用端进展积极，继续看好固态电池产业。在本周慕尼黑国际汽车展（IAA Mobility）上，Quantum Scape 与大众集团旗下 PowerCo 共同宣布，双方合作的首批固态电池已成功集成于杜卡迪（Ducati）全新电动摩托车，并公开亮相。9 月 9 日，梅赛德斯-奔驰宣布其固态电池测试车完成真实场景下的长途道路实测，测试全程 1205 公里；目标在 5 年内将此创新技术投入量产。我们继续看好固态电池产业链，相关环节包括：锂金属负极、电解液添加剂、干电极与制痕等固态电池专用设备、固态电解质及其原材料、硅基负极、三元正极材料。 行业需求旺盛，看好锂电池及材料环节机会，关注固态电池等新技术方向。受益于下游商用车及国内储能需求的共振，我们预计 Q3 电池企业排产环比中速增长，锂电产业链行业景气度持续向上。锂电材料价格已在底部盘整，反内卷大基调下，我们预计后续降价空间有限，叠加旺季下产能利用率提升，我们看好锂电材料环节 Q3 盈利改善。新技术主题方向，看好固态电池板块。 工控-增持：继续看好 AIDC 线条 高压直流供电与液冷趋势再增强，继续看好 AIDC 相关线条。本周 2025ODCC 开放数据中心大会于北京召开，多家产业链企业参展并发表