国防军工行业：年报预告将陆续披露，关注业绩确定性高的投资标的

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 年报预告将陆续披露，关注业绩确定性高的投资标的 报告摘要： [Table_Summar 1、本周市场回顾：1）板块指数：本周沪深 300 指数上涨 0.44%，申万军工指数上涨 1.24%，跑赢大盘 0.80pct，排名 15/28；2）板块估值：申万军工板块 PE 为 58.97 倍，航天装备 69.98 倍，航空装备 46.91倍，地面兵装 57.45 倍，船舶制造 93.91 倍；3）融资融券：本周期融资买入额为 81.91 亿元（+173.81%），融券卖出额为 10585.79 万元(+244.30%)；4）个股表现：航天彩虹（+13.30%）等个股本周涨幅靠前，中直股份（-4.32%）等个股跌幅较大；5）个股估值：*ST 集成等11 家公司 PE 处于历史偏低水平以下。 2、年报业绩预告将密集披露，板块业绩有望保持较高增速 年报业绩预告截止时间临近，军工板块相关个股将陆续披露业绩预告，除北斗星通因大额减值出现亏损外，光威复材全年归母净利润增长约33%至 43%，宝钛股份归母净利润增长约 75%。国防和军队现代化建设不断深入，以及“十三五”计划进入收官阶段，军工行业景气度持续上行，2019Q3 军工板块共实现营收 2365.85 亿元（+4.08%），归母净利润 106.87 亿元（+27.45%），预计板块 2019 年全年业绩将保持较高增速，上游元器件、新材料等核心配套厂商的业绩将表现出较高弹性。 3、改革+成长逻辑不断强化，板块投资价值将逐渐凸显 国防和军队现代化建设、五年计划的翘尾效应、军用技术向民用市场转化等因素将是行业较快发展的基础；国企混改、科研院所转制、股权激励、定价机制改革等行业和企业层面的改革，将有效提高军工企业的经营效率和盈利能力。目前军工板块估值处于历史中低位，板块内近半数个股估值在 40%历史百分位以下；截止 2019 年 3 季度末，基金重仓军工股市值占比约为 1.82%，接近五年的最低水平。在成长与改革层面有利因素的推动下，优质军工龙头业绩有望较快释放，优质军工资产将具有较强的投资价值。 4、投资建议：重点推荐优质资产证券化和军民两用技术投资机会 关注优质军工资产证券化和军民两用技术投资主线，重点标的推荐：1）优质资产证券化：四创电子、航天发展、振华科技；2）军民两用技术：火炬电子、宏达电子、中直股份、中航光电。 5、风险提示：资产证券化推进不及预期；军品订单不及预期；民品市场拓展不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 四创电子 49.81 1.68 1.97 2.27 30 25 22 买入 航天发展 11.37 0.33 0.38 0.45 34 30 25 买入 振华科技 19.12 0.56 0.81 1.05 34 24 18 买入 宏达电子 28.45 0.65 0.78 0.93 44 36 31 买入 中航光电 39.42 1.15 1.38 1.68 34 29 23 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -6%3%12%21%30%2019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/12国防军工沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 8.39% 3.22% 23.62% 相对收益 1.65% -4.23% -11.87% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 74 总市值（亿） 11016 流通市值（亿） 8077 市盈率（倍） 55.50 市净率（倍） 2.19 成分股总营收（亿） 4071 成分股总净利润（亿） 146 成分股资产负债率（%） 50.94 [Table_Report] 相关报告 《国防军工行业周报：美伊冲突持续发酵，关注板块短期催化》 2020-01-05 《国防军工行业周报：明年将密集实施重大航天任务，行业景气度有望持续提升》 2019-12-29 《国防军工行业周报：首艘国产航母正式服役，行业景气度有望持续提升》 2019-12-23 《国防军工行业动态报告：首艘国产航母交接入列，航母群建设有望催生万亿装备订单》 2019-12-18 [Table_Author] 证券分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0550518080002 chendr@nesc.cn 研究助理：刘中玉 执业证书编号：S0550118120003 liuzy@nesc.cn 国防军工 发布时间：2020-01-13 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 本周市场回顾 1.1. 板块指数 本周申万国防军工指数上涨 1.24%，上证综指上涨 0.28%，创业板指上涨 3.71%，沪深 300 指数上涨 0.44%，国防军工板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 15 位。本周 5 个交易日中，国防军工板块有 3 个交易日上涨，其中本周三（1 月 8 日）军工板块单日涨幅为本周最高水平，达到 3.34%。 图 1：本周板块涨跌幅（%） 数据来源：东北证券，Wind 图 2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 数据来源：东北证券，Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 20 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 数据来源：东北证券，Wind 本周军工板块股票交易活跃度相对较低，本周三（1 月 8 日）板块的总成交量达到本周内最高水平，约为 21.13 亿股，同日军工板块的总成交金额达到本周内最高水平，约为 269.89 亿元。 1.2. 板块估值 截止至周五收盘，申万军工板块 PE(TTM)为 58.97 倍，各子板块中航天装备板块估值为 69.98 倍，航空装备为 46.91 倍，地面兵装为