大消费行业周报（9月第2周）：金价破新高，景气持续，国庆中秋假期出行人数向好

证券研究报告 [Table_Industry] 大消费 [Table_Title] 金价破新高，景气持续，国庆中秋假期出行人数向好 [Table_ReportDate] 2025 年 9 月 15 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（9 月第 2 周） [Table_Author] 分析师：郑彬彬 执业证书号：S1030523030001 电话：0755-23602217 邮箱：zhengbb@csco.com.cn 分析师：罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 分析师：赵靖 执业证书号：S1030525070001 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（9/8-9/12）大消费板块全线收涨。食品饮料、美容护理、商贸零售、家用电器、纺织服饰、社会服务周涨跌幅分别为+2.09%、+1.78%、+1.68%、+1.39%、+0.80%、+0.36%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是煌上煌（+14.60%）、三花智控（+13.22%）、南山智尚（+18.91%）、三江购物（+30.97%）、ST 东时（+10.39%）、延江股份（+26.99%）；领跌的个股分别是万辰集团（-10.56%）、鸿智科技（-12.47%）、安正时尚（-25.20%）、欧亚集团（-13.01%）、兰生股份（-15.84%）、嘉亨家化（-10.01%）。 2) 金价突破新高，黄金珠宝板块景气持续。本周 COMEX 黄金价格突破 3690 美元/盎司，创下历史新高，黄金珠宝板块亦随之走强。2025 年 1-7 月我国限额以上金银珠宝零售额累计值 2167.7 亿元，同比增长 11%。其中 4 月至 7 月增速均在 10%以上，维持了较高景气。今年 4 月以来，在美联储降息预期、地缘政治等因素影响下金价稳步上行，消费者或形成“看涨”预期从而修复需求。近年来品牌商赋予了黄金珠宝产品更多的设计感和国潮文化属性来拉动金饰消费、实现品牌溢价。黄金饰品因其投资、商品等多重属性受到消费者青睐。另外，抖音等线上销售渠道快速崛起、品牌商开启出海战略扩张海外门店等因素也拉动了增长。从中报来看，多个黄金珠宝公司业绩在上半年迎来回暖。2025 年下半年黄金珠宝消费高景气将持续，叠加 2024 下半年低基数背景，则预计 2025 年下半年板块业绩将延续较好增长。短期来看，七夕等节假日以及品牌秋季订货会也将形成一定催化。建议关注黄金珠宝板块内估值偏低、业绩持续改善且存货增值显著的公司。 3) 国庆中秋 8 天小长假持续推动“十一”黄金周旅游市场增长。2025年国庆与中秋共 8 天假期，叠加“拼假”可延伸至 12 天，出游人数向好。截至 9 月 8 日，众信旅游数据显示“十一”假期出游人数同比激增 130%，GMV 增幅超 120%，部分热门线路提前 3 个月售罄，国内游与出境游火爆；航旅纵横数据显示，同期国内/出入境航线机票预订超 326/116 万张，日均预定量同比增长 26%/15%。9 月 11 日，广东省文旅厅等多个部门联合印发《关于加快入境旅游高质量发展若干举措》，其中包括优化签证和通关政策、推进航旅深度融合、丰富入境游产品供给、完善入境旅游综合服务、加强融合宣传和精准营销、提升文旅场所开放管理水平等六大方面共 23 条举措。截至 2025 年 7 月，中国已与 29 个国家实现全面互免签证，对 46 个国家实行单方面免签，对 55 个国家实行 240小时过境免签，同时还有区域性免签政策如海南 59 国免签、东盟旅游团免签等。9 月 15 日，中国对俄罗斯试行免签政策，进一步扩大免签范围。建议关注估值底部的酒店、餐饮、旅游板块。 4) 风险提示：经济复苏不及预期、行业竞争加剧等。 [Table_PageHeader] 2025 年 9 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 4 2.1 行业要闻 ...................................................................... 4 2.2 公司公告 ...................................................................... 6 [Table_PageHeader] 2025 年 9 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 ......................................................... 3 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 ....................................................... 3 Figure 3 消费各行业周度涨幅前五个股 ..................................................... 4 Figure 4 消费各行业周度跌幅前五个股 ..................................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 9 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -1%0%1%2%3%4%5%6%通信农林牧渔电子传媒房地