大消费行业周报（8月第5周）：在线旅游行业龙头中报业绩稳健增长

证券研究报告 [Table_Industry] 大消费 [Table_Title] 在线旅游行业龙头中报业绩稳健增长 [Table_ReportDate] 2025 年 9 月 1 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（8 月第 5 周） [Table_Author] 分析师：郑彬彬 执业证书号：S1030523030001 电话：0755-23602217 邮箱：zhengbb@csco.com.cn 分析师：罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 分析师：赵靖 执业证书号：S1030525070001 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（8/25-8/29）大消费板块多数收跌。商贸零售、食品饮料、社会服务、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为+2.7%、+2.13%、-0.22%、-0.6%、-0.86%、-2.87%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是万辰集团（+41.10%）、民爆光电（+16.12%）、迪阿股份（+17.34%）、国光连锁（34.30%）、钢研纳克（32.72%）、嘉亨家化（55.37%）；领跌的个股分别是西部牧业（-5.88%）、格利尔（-8.30%）、嘉曼服饰（-9.85%）、友好集团（-5.22%）、安车检测（-8.25%）、科思股份（-6.55%）。 2) 在线旅游行业持续复苏，龙头稳健增长。近期 OTA 龙头发布中报，携程与同程在 2025 年第二季度均实现较好增长。2025Q2 同程旅行收入同比增长 10%；2025Q2 携程集团营收同比增长 16.2%。二者在 2025Q2 增速环比 Q1 保持平稳，并且均在国际业务增速表现亮眼。国内旅游行业复苏在途。据文化和旅游部，2024 年国内居民出游 56.2 亿人次，同比增长 14.8%。国内居民出游总花费 5.8万亿元，同比增长 17.1%。2025 年上半年，国内居民出游人次32.85 亿，同比增长 20.6%；国内居民出游花费 3.15 万亿元，同比增长 15.2%。据中国旅游研究院预测，2025 年暑期国内旅游人次有望突破 25 亿人次，总消费规模预计达 1.8 万亿元。OTA 作为重要一环，也将受益于旅游产业的复苏。并且随着互联网流量巨头格局的稳定，OTA 行业市场格局也相对稳定。目前行业一超多强，携程占据 50%以上的市场规模。且头部平台大体呈现出错位竞争的态势。我们建议关注 OTA 板块，重点关注规模效应显著、具备产业链议价权的龙头。 3) 广东文旅消费券将落地，本地文旅产业链及景区运营类企业有望受益。广东省文旅厅计划 9 月 12 日启动“金秋文旅消费季”，投入 2000 万元专项资金发放文旅消费券，覆盖本地居民、全国及入境游客。从作用机制看，消费券可直接降低消费者文旅出行成本，有效激活消费意愿，既吸引省外及入境游客入粤，也拉动本地居民省内文旅消费，推动文旅市场供需两端良性互动，同时带动交通、餐饮、购物等关联产业协同发展，形成产业链联动效应。从历史数据看，2025 年春节广东 800 万元文旅消费券已带动超 6155 万元订单，杠杆效应显著。此次2000 万元资金规模更大，预计将撬动数倍甚至更高文旅消费，对景区门票、酒店住宿、度假线路等细分领域增长形成有力支撑。建议重点关注两类标的：1）广东本地及在粤业务占比高的文旅产业链上市公司，其直接受益于本地文旅消费升温；2）景区运营类上市公司，或将受益于客流与收入双增。 4) 风险提示：经济复苏不及预期、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 [Table_PageHeader] 2025 年 9 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 4 2.1 行业要闻 ...................................................................... 4 2.2 公司公告 ...................................................................... 5 [Table_PageHeader] 2025 年 9 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 ......................................................... 3 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 ....................................................... 3 Figure 3 消费各行业周度涨幅前五个股 ..................................................... 4 Figure 4 消费各行业周度跌幅前五个股 ..................................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 9 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%通信有色金属电子综合电力设备沪深300商贸零售食品饮料农林牧渔国防军工计算机基础化工传媒机械设备汽车建筑材料房地产社会服务钢铁石油石化美容护理医药生物公用事业