电子行业苹果2025秋季发布会跟踪报告：如期发布新品，看好苹果3年向上创新周期，重申果链低位布局

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2025 年 09 月 11 日 推荐（维持） 苹果 2025 秋季发布会跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 苹果于 9 月 10 日凌晨 1 点如期发布 iPhone17 系列、iPhoneAir、Airpods Pro3及 Apple Watch Series 11/Urtra 3/SE3。我们评论如下： 评论： 1、iPhone 17Pro：主要亮点为外观大改、散热升级、长焦升级。1）背面外观大改，全新拉丝铝制一体成型设计，后盖采用超瓷晶玻璃；2）搭配全新 VC散热，散热性能比前代钛提升 20 倍，激光焊接到坚固、轻便且导热的一体式铝制机身；3）三颗 48MP 后摄，长焦镜头升至 48MP，支持 4/8 倍变焦，前代最高 5 倍。最低 256GB，Pro/PM 售价$1099/1199 起，价格不变。 2、iPhone Air：主要亮点为超薄&钛金属外观、自研调制解调器&无线连接芯片、eSIM、前后摄同时双拍视频。1）6.5 英寸屏，厚度仅 5.6mm，钛边框；2）自研 A19 Pro 主芯片、C1X 调制解调器、N1 无线连接芯片支持 WiFi7、蓝牙 6和 Thread；3）48MP 单镜头，竖向横排，支持前后摄同时双拍视频；4）eSIM，增加电池容量，视频播放续航 27 小时。售价$999 起。 3、iPhone 17：主要亮点为 120Hz 高刷、超广角及前摄、续航快充、性价比提升。1）更大 6.3 英寸屏，超瓷晶玻璃 2 代，抗刮划提升至 3 倍；2）支持 120Hz，屏幕峰值亮度升到 3000nit；3）超广角后摄从 12MP 升到 48MP，前置从 12MP升至 18MP，支持人像居中，竖向握持横向拍照；4）视频续航较前代增 8h 到30h，支持 40W 动态充电器较前代 20W 提升。最低 256GB，售价$799 起，较前代降低$100。 4、Airpods：Pro 3 主要亮点为 AI 翻译、测心率。1）新增 AI 实时翻译，且是根据语境而不是逐字翻译；2）支持心率测量；3）主动降噪能力是前代 2 倍，达耳罩降噪耳机水平；4）通透模式续航比上代+67%，使用达 10 小时。售价$249，价格不变。 5、Apple Watch：S11 及 Ultra3 亮点为高血压提醒、续航提升和 5G，Ultra3卫星通讯。1）S11：佩戴 30 天后可提醒高血压风险，新增睡眠评分，5G，续航增 6h 到 24h；2）Ultra3：卫星通信及 5G，续航增 12h 到 42h，3D 打印表壳；3）SE3：搭载 S10，支持快充。S11/Ultra3/SE3 起售价$399/799/249，价格不变。 投资建议：继续看好苹果未来 3 年向上周期，把握果链优质公司长线布局机会。 总体来说，我们认为发布会符合预期，且 iPhone17Pro 系列及耳机手表新品售价并未上调，iPhone17 性价比提升，创新亮点在全新超薄手机、整体手机外观大改/光学/散热/快充/eSIM/自研芯片等和耳机手表新品。据产业链跟踪 17 系列备货超 9000 万，大改版本结合未来更完备的 AI 功能望进一步助推销量。如此前观点，我们持续强调果链硬件创新与 AI 共振的三年向上周期，苹果 AI Phone、折叠机、AI 穿戴、XR 硬件、AI 家居以及上游光学、结构件等又将迎创新大年。苹果 AI 后续催化颇多，看好苹果生态及优质用户优势，为最优质的 AI 流量入口，苹果有望引领 AI 时代创新，推动产业链迎新一轮发展机遇，带来果链当前估值和远期业绩向上弹性，且不少优质公司有个体 alpha。我们继续首推全面受益苹果终端 AI 创新的立讯精密和高伟电子，继续看好鹏鼎控股、东山精密、比亚迪电子、水晶光电、蓝特光学、瑞声科技、舜宇光学、长盈精密、大族激光等，并关注领益智造、歌尔股份、精研科技、统联精密、珠海冠宇、铂力特、华曙高科、恒铭达、欣旺达、世华科技、福立旺、环旭电子、德赛电池等。 风险提示：宏观经济波动加剧、下游消费需求不及预期、电子产业竞争加剧、地缘政治及汇率风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 506 9.9 总市值（十亿元） 11500.0 11.4 流通市值（十亿元） 10166.0 11.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.8 16.8 94.1 相对表现 -0.5 3.6 55.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《消费电子行业深度跟踪报告—秋季新品密集发布期将至，重视 AI端侧低位布局机遇》2025-08-21 2、《苹果季报及产业链跟踪—Q2 业绩超预期，Q3 指引收入同比增长高个位数，AI 将加大投入》2025-08-03 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 程鑫 S1090523070013 chengxin2@cmschina.com.cn 涂锟山 S1090525040004 tukunshan@cmschina.com.cn -50050100150Sep/24Jan/25May/25Aug/25(%)电子沪深300如期发布新品，看好苹果 3 年向上创新周期，重申果链低位布局 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 苹果 2025 年秋季发布会要点 苹果于 9 月 10 日凌晨 1 点如期发布 iPhone17 系列、iPhoneAir、Airpods Pro3及 Apple Watch Series 11/Urtra 3/SE3。我们总结要点如下 1、iPhone 17Pro：主要亮点为外观大改、散热升级、长焦升级 1）外观：全新的拉丝一体成型铝金属机身，采用轻盈的航空级 7000 系列铝合金打造。此外，iPhone 背面首次由超瓷晶面板提供保护，抗裂能力提升至前代机型玻璃背板的 4 倍。 2）散热：新式内部架构采用 Apple 设计的 VC 均热板，在实现性能提升的同时改善散热，并将去离子水密封于激光焊接至铝金属框架的 VC 板内部，为 A19 Pro芯片散热，支持其以更高性能运行。热量会被导入热锻铝金属一体成型机身，均匀分配至系统各处，利用这种方式管理功耗和表面温度，在确保握持舒适感的同时实现非凡的性能表现。 3）光学：搭载 Apple 迄今最强大的摄像头系统，前后摄均配备更高分辨率的传感器，相当于将 8 个 Pro 级镜头尽数装入口袋。后置三颗摄像头（主摄、超广角、长焦）首次全部升级至 4800 万像素，采用新一代四重反射棱镜设计，感光元件面积相比上一代大幅增加了 56%，能够在明亮的环境下拍摄出更清晰的照片，同时在光线较暗的条件下保留更丰富的细节。全新的 4 倍光学变焦（100mm）人像经典焦段和 iPhone 迄今最远的 8 倍光学变焦（200mm）选项，拍照时的数码变焦也增加到 40 倍。得益于升级的光像引擎和机器学习算法，能够有效保留原始细节、减少噪点并提升色彩准确度，新增的“珠光”摄影风格更能提亮肤色。 4）芯片：A19 Pro