通信行业2025H1财报总结：AI算力景气度外溢扩散，国内外需求共振

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告 | 通信 AI 算力景气度外溢扩散，国内外需求共振 通信行业 2025H1 财报总结  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 通信 25.45 54.83 114.94 沪深 300 7.83 14.14 39.52 分析师 陈彤 S0800522100004 18859272982 chentong@research.xbmail.com.cn 张璟 S0800525040005 17521789238 zhangjing@research.xbmail.com.cn 相关研究 通信：WAIC 展示国产 AI 产业跃升，技术和生 态 纵 深 发 展 — 通 信 行 业 周 观 点 2025-07-28 通信：从 WAIC 看 AI 产业发展进展和趋势—2025 WAIC 大会小结 2025-07-28 通信：25Q2 基金大幅增配光模块，基金重仓通信环比提升—通信行业25Q2基金持仓分析 2025-07-25 通信行业 2025H1 及 2025Q2 业绩：根据西部通信股票池中，2025 年上半年 226 家上市公司营业收入合计 19695.4 亿元，同比增长 11.2%。25Q2 营收端和归母净利润稳步增长，盈利能力微幅下降。剔除三大运营商和工业富联后，25Q2 营业收入合计 3205.7 亿元，同比增长 17.6%；25Q2 归母净利润合计 222.0 亿元，同比增长 13.3%。25Q2 通信行业整体毛利率为 25.2%（同比-1.3pct），归母净利率为 9.7%（同比-0.1pct）；分板块来看，25Q2毛利率同比改善明显的板块包括光器件光模块（+4.4pct）、专网通信（+3.5pct）、网络信息安全（+1.1%）；归母净利率同比改善明显的板块包括量子通信（+188.0pct）、光器件与光模块（+6.3pct）、通信元器件（+1.5pct）。 通信行业 25H1 个股业绩总结：根据西部通信股票池，25H1 实现营收及归母净利润同比增长均超过 25%的公司主要分布在物联网及光器件光模块板块。综合 25Q1 绩优股的增长驱动来看，主要来自几方面：1、海外 AI 算力基础设施快速建设拉动相关产业链需求，主要带动光器件、光模块、光缆材料、铜互联、PCB 及服务器代工放量增长； 2、国内智算中心投资提速，同步拉动光模块、服务器、交换机、温控设备、电源设备等配套环节的订单需求，利好产业链相关企业； 3、AI 芯片及光芯片国产替代加速，昇腾产业链配套的高速线模组和高速背板连接器环节业绩亮眼，CW 硅光光源环节增长明显。4、企业出海策略持续推进，产品结构与市场区域双拓展，坚持全球化布局和产品创新，部分企业在美洲、欧洲、东南亚等海外市场拓展取得成效，叠加中美贸易背景下部分客户出现提前备货行为，推动外销收入同比显著增长；5、国内经济企稳回升，AIoT 及消费电子市场需求有所回暖，受益环节包括物联网 SOC 芯片、物联网模组、智能控制器、连接器、工业互联网等板块，同时端侧智能化趋势明显。 投资建议：AI 浪潮下国内外需求共振，景气度持续外溢和扩散，更大范围的公司受益于 AI 算力投资，重点关注：1）北美 AI 算力受益股，相关个股如新易盛、中际旭创（已覆盖）、天孚通信（已覆盖）、德科立（已覆盖）、仕佳光子、腾景科技、博创科技等。2）国内 AI 算力受益股，相关个股如华工科技、英维克（已覆盖）、申菱环境、紫光股份（已覆盖）、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据、润建股份等。持续关注端侧 AI 和卫星互联网板块，相关个股如广和通（已覆盖）、移远通信（已覆盖）、超捷股份、震有科技、海格通信等。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；AI 算力投入不及预期；市场竞争加剧。 -1%19%39%59%79%99%119%2024-092025-012025-05通信沪深300证券研究报告 2025 年 09 月 11 日 行业专题报告 | 通信 西部证券 2025 年 09 月 11 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 通信行业 25H1 业绩：营收端和归母净利润稳步增长 ..................................................... 3 二、 通信行业 25Q2 业绩：营收端和归母净利润稳步增长..................................................... 4 三、 通信行业 25H1 个股业绩总结 ......................................................................................... 9 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：西部通信股票池上市公司半年度营业收入及增速 .......................................................... 3 图 2：西部通信股票池上市公司半年度归母净利润及增速 ....................................................... 3 图 3：西部通信股票池上市公司（剔除处理）半年度营业收入及增速 ..................................... 3 图 4：西部通信股票池上市公司（剔除处理）半年度归母净利润及增速 ................................. 3 图 5：西部通信股票池上市公司单季度营业收入及增速 .......................................................... 4 图 6：西部通信股票池上市公司单季度归母净利润及增速 ....................................................... 4 图 7：西部通信股票池上市公司（剔除处理）单季度营业收入及增速 ..................................... 4 图 8：西部通信股票池上市公司（剔除处理）单季度归母净利润及增速 ................................. 4 图 9：25Q2 西部通信股票池上市公司分板块单季度营收增速 ................................................. 5 图 10：25Q2 西部通信股票池上市公司分板块单季度归母净利润增速 .................................