科技行业苹果秋季发布会：iPhone Air成最大亮点

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 苹果秋季发布会：iPhone Air 成最大亮点 华泰研究 科技 增持 (维持) 黄乐平，PhD 研究员 SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 陈旭东 研究员 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 于可熠 研究员 SAC No. S0570525030001 SFC No. BVF938 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2025 年 9 月 10 日│中国内地 动态点评 今日凌晨，苹果举办秋季新品发布会，推出了 iPhone 17 全系四款机型、AirPods Pro 3 以及三款 Apple Watch 在内的 8 款新品。硬件升级规格总体符合预期，但是 AI 功能方面介绍较少。我们认为，本次发布会最大亮点在于：苹果推出史上最薄 iPhone Air 机型，机身厚度仅 5.6 毫米，同时首度集成自研基带和 Wi-Fi 芯片，仅支持 eSIM 功能。此外，此次 iPhone 全系标配 120Hz 高刷屏幕，搭载台积电 3nm A19/A19 pro 芯片，并升级了前摄至防抖 1800 万像素，以及后置主摄 4800 万像素。价格方面，iPhone 17 普通版起售价为 799 美元与去年持平，但容量从 128G 提升至 256G，变相降价；17Air/Pro 版本起售价提升了 100 美元至 999/1099 美金，主因取消了128G 的版本，但与去年同规格售价持平；Pro Max 机型与去年售价持平。我们认为，随着不利因素渐消（232 调查豁免+谷歌反垄断案胜诉），叠加下半年进入传统消费电子需求旺季及折叠屏定案催化，在 AI 产业链价值分配中苹果仍占据关键入口，果链相关公司包括立讯、蓝思、歌尔等。 iPhone Air 成史上最薄苹果手机，是此次发布会关注的焦点 优势来看，1）iPhone Air 机身厚度仅 5.6 毫米，成为史上最薄 iPhone，搭载 A19 pro 芯片，性能接近 17 Pro 系列；2）iPhone Air 改用 eSIM（国内仅支持中国联通），并集成首款苹果自研蓝牙及 Wi-Fi 芯片 N1。但短板来看，考虑到超薄带来续航能力较弱（电池容量仅 3000mAh，远低于 iPhone 16 Plus 的 4674mAh）及单摄像头带来的拍照体验不足，市场接受度仍待检验。iPhone 17 Pro/Pro Max 本次升级的核心则仍然在于摄像头/电池/内存方面，定位追求影像与性能极致的用户。Pro 系列主要变化包括 1）外观改版回归铝合金一体化方案，首次支持 VC 液冷散热，Pro Max 电池容量升级至 5000mAh。2）前摄升级为防抖 1800 万像素，后摄镜头升级至 4800 万像素，Pro Max 支持 8 倍光学变焦；3）内存提升至 12GB，起售容量提升至 256GB（对应起售价 1099 美元，较 iPhone 16pro 相同容量价格持平）。 健康监测、通信技术和 AI 翻译成为此次可穿戴产品主要升级方向 此次苹果还发布了包括新增耳内心率传感器的 AirPods Pro 3 和加入高血压监测功能的 Apple Watch S11 等。1）健康监测强化：手腕（Apple Watch Series 11 和 Ultra 3 新增高血压趋势监测和睡眠评分系统）+耳内（AirPods首次加入心率监测）多维健康数据采集，iPhone 端侧分析形成“采集—处理—反馈”闭环，体现苹果将可穿戴设备定位为健康生态核心入口，显著增强生态黏性与用户留存；2）通信技术突破：手表 Series 11 为首款支持 5G蜂窝网络的苹果手表；Apple Watch Ultra 3 首次搭载卫星通信技术，在无蜂窝信号区域也能发送求救信息；3）音频等体验优化：AirPods Pro 3 新增AI 同声传译功能（国行暂不支持），主动降噪能力较前代提升 2 倍。 行业观点：关注苹果产业链的投资机会 我们在《苹果 FY3Q25 启示：关税、AI 进展和服务反垄断仍是市场关注焦点》（2025/8/3）中提到的影响苹果产业链的三大不利因素渐消：1）232 调查方面，苹果承诺在美国投资 6000 亿美金，有望列入关税豁免名单；2）上周谷歌反垄断案胜诉，法院未叫停其与苹果的默认搜索协议，保住搜索引擎协议这一收入支柱；3）AI 方面，苹果近期宣布与 OpenAI 等第三方公司展开合作，并加速自研端侧大模型生态，未来有望集成到 Siri 或出现系统级突破。我们认为，苹果在 AI 产业链下游价值分配中占据关键入口，相关产业链公司包括立讯、蓝思科技、工业富联、歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造、比亚迪电子、舜宇光学、瑞声科技等。 风险提示：创新不及预期的风险，下游需求不及预期的风险，关税政策波动。 (3)235076102Sep-24Jan-25May-25Sep-25(%)科技沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 图表1： iPhone 17：Air 主打轻薄便携，Pro/Max 性能与影像全面升级 图表2： iPhone 16 Pro 厚度 vs iPhone 17 Air 注：左起依次为 iPhone 17、iPhone Air、iPhone 17 Pro、iPhone 17 Pro Max。 资料来源：苹果官网，华泰研究 资料来源：苹果官网，华泰研究 图表3： iOS 26“Liquid Glass”界面 图表4： VC 液冷散热首次登场 注：发布会结束后向开发者推送了 iOS 26、iPadOS 26、macOS Tahoe 等系统的 RC 版本。iOS 26 和 iPadOS 26 采用了 Apple 全新的 Liquid Glass 设计，重点突出半透明和类似玻璃的界面元素。 资料来源：苹果官网，华泰研究 注：Pro 系列采用大面积 VC 均温板；游戏、视频渲染更稳。 资料来源：苹果官网，华泰研究 图表5： AirPods Pro 3 新增耳内心率监测功能 图表6： Apple Watch Ultra 3 / Series 11 / SE 3 新增高血压监测功能 资料来源：苹果官网，华泰研究 注：左起依次为：Apple Watch Ultra 3、Apple Watch Series 11、Apple Watch SE 3 资料来源：苹果官网，华泰研究 5.6mm8.25mm 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 科技 图表