电子行业研究周报：博通季报指引定制芯片景气提升，先进封装技术有望推动后端设备强劲增长

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 博通季报指引定制芯片景气提升 先进封装技术有望推动后端设备强劲增长 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（9.1-9.5）申万电子行业指数下跌 4.57%，在申万 31 个行业中排名第 28，跑输沪深 300 指数 3.76%。 每周一谈：博通季报指引定制芯片景气提升 先进封装技术有望推动后端设备强劲增长 博通三季报发布，AI 芯片业绩指引及预期较好。根据华尔街见闻消息，博通截至 8 月 3 日的 2025 财年第三财季实现营收 159.5 亿美元，同比增长 22%，好于公司指引。其中，AI 半导体营收同比增长 63%至 52 亿美元，高于市场预期和前一季度同比增速的。公司指引四季度营收同比增长加快至将近 24%，强于市场预期。其中，预计 AI 半导体营收增至 62 亿美元，同比增长 66%，季度环比增长 19%，同环比增速超过三季度。公司在财报电话会上宣布，已获得第四个定制 AI 芯片业务的主要客户，该客户承诺价值 100 亿美元的订单，并计划于 2026 财年下半年开始交付。另外，公司已经与 OpenAI 达成合作，共同设计自主人工智能芯片。公司上调 2026 财年 AI 收入前景，预计 2026 年的增速将比前期预期增长率更高。除了新客户的贡献，博通在其原有的三家 XPU客户中的份额也在逐步增加，更多地转向定制芯片方案以增加自给自足能力。我们认为，openAI 和其他大客户增加 XPU 芯片购买，ASIC 在 AI 芯片市场占比或逐步提高，国产映射方向有望持续受益，建议关注国产算力芯片、定制芯片 IP 服务商等。 先进封装技术有望推动后端设备市场强劲增长，AI 相关先进逻辑及存储创新成支撑因素。根据集微网援引调研机构 Yole Group 最新报告显示，先进封装技术正推动后端设备市场强劲增长，持续受益于 AI 和高性能计算的需求增长。预计 2025 年后端设备总收入约为 69 亿美元，到 2030 年将增长至 92 亿美元，复合年增长率（CAGR）为 5.8%。这一增长主要得益于 HBM 堆栈、小芯片模块和高 I/O 衬底技术的应用，同时正在重塑代工厂、IDM 和 OSAT 的供应商路线图、工厂建设和买家格局。 热压键合（TCB）技术在 HBM 产能提升中扮演关键角色，TCB 键合机收入有望从 2025 年的 5.42 亿增长至 2030 年的 9.36 亿美元，CAGR 为 11.6%。混合键合设备营收有望从 2025 年的 1.52 亿增长至 2030 年的 3.97 亿美元，CAGR 达 21.1%。倒装芯片键合机市场规模有望从 2025 年的 4.92 亿增长至2030 年的 6.22 亿美元。晶圆减薄市场有望从 2025 年 5.82 亿增至 2030 年的8.45 亿美元。 根据芯东西援引 SEMI 数据，全球半导体设备 25Q2 营收达 330.7 亿美元，同比增长 24%、环比增长 3%，2025 年上半年收入超过 650 亿美元。增长主要受益于前沿逻辑、先进 HBM 相关 DRAM 应用以及亚洲出货量增长的推动。中国大陆上半年收入达 216.2 亿美元，贡献了全球半导体设备逾 6 成的收入。预计国产设备厂商有望持续受益于国内市场芯片制造商产能投资及设备国产化率提升。 投资策略：建议关注国产 AI 产业链相关标的寒武纪-U、海光信息、芯原股份、中兴通讯、沪电股份、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光等；消费电子 评级 增持（维持） 2025 年 09 月 09 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 467 行业平均市盈率 62.5 市场平均市盈率 13.9 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：DeepSeek-V3.1 发布 国产算力迎发展机遇》2025-08-27 2、《电子行业研究周报：鸿海展望 Q3 AI服务器营收高增 智能眼镜出货高景气》2025-08-21 3、《电子行业研究周报：国产代工产能利用率提升 2025Q2 全球硅晶圆出货量创新高》2025-08-15 -20%0%20%40%60%80%100%2024-082024-112025-022025-052025-08电子沪深300电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 及端侧 AI 相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 12 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（9.1-9.5）申万电子行业指数下跌 4.57%，在申万 31 个行业中排名第 28，跑输沪深 300 指数 3.76%。 本月（9.1-9.5）申万电子行业指数下跌 4.57%，在申万 31 个行业中排名第 28，跑输沪深 300 指数 3.76%。 年初至今（1.1-9.5）申万电子行业指数上涨 32.03%，在申万 31 个行业中排名第4，跑赢沪深 300 指数 18.67%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%电力设备综合有色金属医药生物纺织服饰公用事业轻工制造煤炭社会服务环保银行家用电器商贸零售传媒美容护理食品饮料石油石化汽车农林牧渔基础化工机械设备建筑装饰交通运输房地产通信建筑材料钢铁电子非银金融计算机国防军工-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 12 证券研究报告 上周（9.1-9.5）申万电子行业三级子行业中电子化学品Ⅲ、消费电子零部件及组装、LED、分立器件、印制电路板指数涨跌表现相对靠前，涨跌幅分别为-1.46%、-2.22%、-2.22%、-2.71%、-2.80%。 图4：电子子行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子子行业本月涨跌幅 图6：电子子行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：w