电子行业研究周报：国产大模型出海预期提升，行业涨价多向传导

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 国产大模型出海预期提升 行业涨价多向传导 ——电子行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：国产大模型出海预期提升 行业涨价多向传导 国产 AI 大模型调用量霸榜，token 出海下模型变现能力预期提升。根据科创板日报，伴随前期密集模型迭代，春节期间国产大模型的调用量排名领先。OpenRouter 最新周度数据显示，平台前十模型总 token 调用量约 8.7 万亿，中国模型独占 5.3 万亿，占比 61%。当周 token 调用量前三均为国产大模型，分别为 Minimax M2.5、Kimi K2.5、GLM-5，调用量环比上周分别增加 197%、下降 20%、增加 158%。其中，MiniMax M2.5 以 2.45 万亿 token 居榜首，Kimi K2.5 以 1.21 万亿位列第二，智谱 GLM 5 和 DeepSeek V3.2 分列第三、第五。在此平台 token 调用量排名前三的国产大模型聚焦于提升编程能力（Coding）和智能体（Agent）任务的自动化水平，是今年初国产大模型在应用层面的重要突破，编程和智能体正成为大模型的两大核心比拼点，应用落地更为聚焦。根据澎湃新闻，Kimi 旗下 K2.5 大模型发布不到一个月，其近 20 天累计收入已超过 2025 年全年总收入，增长主要受全球付费用户及 API 调用量大涨共同驱动，特别是海外付费用户保持高速增长，Kimi 海外收入已超国内。国产模型 token 出海或将加快其数据调用量的增长和模型性能提升。建议关注有望受益的国产 CPU、AI 芯片及封装测试、PCB 等算力产业链细分环节。 电子行业涨价多向传导，英伟达释放 GTC 大会产品升级预期。根据半导体行业观察，被动元件龙头村田、三星电机考虑调涨 MLCC 价格。芯智讯消息显示，士兰微将其包括小信号二极管/三极管芯片、沟槽 TMBS 芯片和 MOS 类芯片的三类核心产品价格上调 10%，世界先进将自 4 月起进行第二波价格上涨。我们认为，AI 需求带动的产能挤出和供应链争夺效应带动的价格上涨向存储、模拟、元件、代工、封测等多个环节传导，建议关注有望受益涨价周期上行的国产模拟芯片、功率半导体。根据华尔街见闻援引 Wccftech 报道，黄仁勋预告今年的 GTC 大会上发布“世界从未见过”的全新芯片产品，新品可能涉及 Rubin 系列衍生产品或更具革命性的 Feynman 架构芯片，市场预期 Feynman 架构将针对推理场景进行深度优化，产品升级带来的新技术或对存储、互联等释放新的需求预期，其供应链的国内厂商有望受益。 我们认为，AI 应用和模型的迭代对半导体相关环节提出持续需求，AI 业务占比较高、需求改善的细分赛道景气提升确定性高。建议持续关注海外和国产大模型算力产业链，以及景气向上传导到的封测、设备领域。 投资策略：国产 AI 大模型调用量提升、模型变现能力预期提升，或将加快其数据调用量的增长和模型性能提升，国产算力产业链有望受益。AI 应用和模型的迭代对半导体相关环节提出持续需求，AI 业务占比较高、需求改善的细分赛道景气提升确定性高。建议持续关注海外和国产大模型算力产业链，以及景气向上传导到的封测、设备领域，以及有望受益涨价周期上行的国产模拟芯片、功率半导体。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级 增持（维持） 2026 年 02 月 25 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 477 行业平均市盈率 74.2 市场平均市盈率 14.2 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：存储架构推升SSD 需求 封测扩产及涨价提升景气度》2026-01-29 2、《电子行业研究周报：台积电资本开支增加 代工及封测涨价预期提升》2026-01-22 3、《电子行业研究周报：受益周期上行 国产存储龙头经营提升明显》2026-01-07 -36%-18%0%18%36%54%2025-022025-052025-082025-112026-02电子沪深300电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 1. 市场回顾 节前一周（2.9-2.13）申万电子行业指数上涨 3.52%，在申万 31 个行业中排名第 3，跑赢沪深 300 指数 3.15%。 本月（2.1-2.13）申万电子行业指数下跌 1.90%，在申万 31 个行业中排名第 24，跑输沪深 300 指数 0.92%。 年初至今（1.1-1.23）申万电子行业指数上涨 8.41%，在申万 31 个行业中排名第 9，跑赢沪深 300 指数 7.75%。 图1：申万一级行业节前一周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%综合计算机电子传媒建筑材料通信机械设备国防军工煤炭有色金属汽车钢铁电力设备基础化工环保轻工制造建筑装饰家用电器房地产社会服务医药生物石油石化公用事业银行交通运输非银金融商贸零售农林牧渔美容护理食品饮料纺织服饰-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%综合建筑材料电力设备机械设备国防军工汽车食品饮料轻工制造家用电器美容护理煤炭计算机环保交通运输银行传媒医药生物房地产社会服务公用事业基础化工建筑装饰纺织服饰电子商贸零售钢铁非银金融石油石化农林牧渔通信有色金属-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%综合传媒建筑材料有色金属石油石化基础化工机械设备煤炭电子计算机电力设备环保轻工制造国防军工社会服务钢铁建筑装饰纺织服饰房地产医药生物通信汽车公用事业食品饮料美容护理家用电器交通运输商贸零售非银金融农林牧渔银行电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 10 证券研究报告 节前一周（2.9-2.13）申万电子行业三级子行业中被动元件、数字芯片设计、电子化学品Ⅲ、分立器件、集成电路封测指数涨跌表现相对靠前，跑赢沪深 300 指数7.01%、6.48%、4.83%、4.36%、4.31%。 图4：电子子行业节前一周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子子行业本月涨跌幅 图6：电子子行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 节前一周（2.9-2.13）万得半导体概念指数中长江存储指数、半导体设备指数、先进封装指数、中芯国际产业链指数、半导体材料指数、光刻机指数、第三代半导体指数涨跌幅分别为 4.92%、4.27