3C设备景气向好，锂电、半导体设备多点共振

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2024-092024-112025-012025-042025-062025-09-3%6%15%24%33%42%51%60%69%78%87%博众精工机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）37.12总股本/流通股本（亿股）4.47 / 4.45总市值/流通市值（亿元）166 / 16552 周内最高/最低价37.12 / 19.25资产负债率(%)50.1%市盈率41.61第一大股东江苏博众智能科技集团有限公司研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:yujiepan@cnpsec.com博众精工(688097)3C 设备景气向好，锂电、半导体设备多点共振l投资要点事件：公司发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营收 18.76 亿元，同比+2.34%；实现归母净利润 1.63 亿元，同比+69.69%；实现扣非归母净利润 0.77 亿元，同比+1.52%，非经常性损益主要来自公司非流动性资产处置收益及政府补贴。单看 20205Q2，公司实现营收 11.39 亿元，同比+4.48%，环比+54.60%；实现归母净利润 1.94 亿元，同比+65.31%，环比转正；实现扣非归母净利润 1.13 亿元，同比-7.79%，环比转正。费用率管控较好，净利率同比略增。2025H1，公司毛利率32.64%，同比下降 3.62pcts；净利率 8.21%，同比提升 2.85pcts。销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.14%、5.90%、12.55%、1.58%，分别 同 比 -0.37pcts 、 -0.27pcts 、 -0.28pcts 、 +0.36pcts ， 合 计 -0.56pcts。3C 业务有望受益于大客户产品创新，锂电业务订单高增，半导体业务稳步向好。2025H1，公司 3C 业务收入 11.78 亿元，占总营收62.75%，A 客户创新力度加大，看好 2026 年产品创新大年带来的设备采购放量机会。新能源业务收入 5.70 亿元，占总营收 30.35%，公司受益于下游锂电扩产需求复苏。同时在换电领域，2025H1 公司实现智能充换电站订单规模快速增长，累计接单充换电站 500 多座，完成300 多座换电站交付。半导体业务收入 3583.84 万元，同比高增314.40%。自公司推出首款高精度共晶机产品后，新客户订单持续增加中；高速高精度固晶机量产订单有望在今明年落地；AOI 检测机预计下半年给客户送样。截至8 月底，公司在手订单，较去年同期相比，增速较快，目前已经超过去年全年订单水平。其中，新能源领域的订单呈现高速增长的态势，3C 领域订单保持稳定。l盈利预测与估值我们预计公司 2025-2027 年营业收入 58.32、73.31、85.10 亿元，同比增长 17.73%、25.70%、16.08%；预计归母净利润 5.23、7.32、8.93 亿元，同比增长31.40%、39.87%、21.95%；对应 PE分别为 31.67、22.64、18.57 倍，维持“增持”评级。l风险提示：下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期。n盈利预测和财务指标发布时间：2025-09-09请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）4954583273318510增长率(%)2.3617.7325.7016.08EBITDA（百万元）548.93707.61916.471084.82归属母公司净利润（百万元）398.39523.48732.18892.88增长率(%)2.0531.4039.8721.95EPS(元/股)0.891.171.642.00市盈率（P/E）41.6231.6722.6418.57市净率（P/B）3.723.362.962.58EV/EBITDA22.3623.7518.7215.71资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入4954583273318510营业收入2.4%17.7%25.7%16.1%营业成本3251382947945545营业利润2.0%34.0%38.8%21.5%税金及附加32425361归属于母公司净利润2.0%31.4%39.9%21.9%销售费用394449572663获利能力管理费用271303396451毛利率34.4%34.4%34.6%34.8%研发费用514583733851净利率8.0%9.0%10.0%10.5%财务费用3113510ROE8.9%10.6%13.1%13.9%资产减值损失-67-73-64-79ROIC6.8%8.0%9.8%10.9%营业利润419561778945偿债能力营业外收入4344资产负债率50.1%48.5%50.0%49.1%营业外支出2683流动比率1.831.921.911.94利润总额420558775946营运能力所得税31445771应收账款周转率1.671.711.901.80净利润389514718875存货周转率1.271.341.421.38归母净利润398523732893总资产周转率0.590.630.710.72每股收益（元）0.891.171.642.00每股指标（元）资产负债表每股收益0.891.171.642.00货币资金982140712141257每股净资产9.9811.0412.5514.39交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款3490341344195156PE41.6231.6722.6418.57预付款项140117155186PB3.723.362.962.58存货2697301637304277流动资产合计74918180979911198现金流量表固定资产886868855855净利润389514718875在建工程0000折旧和摊销110137137128无形资产82746658营运资本变动-331-358-1155-826非流动资产合计1406135313301328其他151184144143资产总计889795331112912526经营活动现金流净额319477-156320短期借款868769870831资本开支-189-89-102-114应付票据及应付账款2297225028983414其他-461717其他流动负债934124313751517投资活动现金流净额-235-72-101-107流