农林牧渔行业报告：猪价低位震荡，产能调减政策效果有所显现

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 3040.19 52 周最高 3056.77 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价继续走低，官方强调落实产能调减政策》 - 2025.08.19 农林牧渔行业报告 （2025.8.31-2025.9.5） 猪价低位震荡，产能调减政策效果有所显现 ⚫ 行情回顾：大幅下跌 上周农林牧渔（申万）行业指数跌 1.32%，在申万 31 个一级行业中涨幅排第 19 位。在猪价下行影响下，生猪养殖及其相关的饲料板块跌幅最大。 ⚫ 猪：价格连续走弱，8 月产能调减 截至 9 月 7 日，全国生猪均价 13.64 元/公斤，较上周回落 0.04元/公斤，周内价格持续在窄区间震荡。月初集团厂减少出栏，供应端阶段性收紧；但集团厂降重目标尚未完成，外加标猪及中大猪存栏水平的进一步增加，生猪供应过剩压力仍存。同时需求端短时间内难以大幅改善，预计供强需弱格局仍将持续。24 年 5 月以来生猪产能增加，而 25 年下半年正是兑现阶段，外加 2025 年上半年全国新生仔猪数量环比增加。预期下半年，尤其是四季度，生猪供应压力较大。但在政策引导下，猪价降速或相对缓和。 另钢联农产品、涌益资讯公布 8 月能繁存栏环比分别-0.80%（前值+0.00%）、+0.07%（前值+0.52%）。官方严抓产能调减政策落实，集团厂端效果有所体现，预计后续产能去化将有所加速。 行业“反内卷”利好明年猪价，关注成本优势企业。官方多次强调控产能、降重、限制二育等，旨在引导生猪市场“高质量发展”，体现了官方对生猪产能调控、稳定猪价的决心。25 年下半年生猪供应已由 24 年下半年到 25 年上半年产能决定，而政策效果集中体现或要到26 年下半年，届时猪价中枢有望抬升。当前各企业间成本差异仍大，优秀企业仍可盈利。建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。 ⚫ 白羽鸡：苗价结束阶段性上行 截至 9 月 5 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.60 元/羽，较上周跌0.2 元/羽，与去年同期持平，平均单羽盈利约 0.7 元；同时肉毛鸡价格 3.52 元/斤，较上周跌 1.40%，平均单羽盈利 0.4 元。开学备货已过，毛鸡价格下跌。同时国庆中秋补栏结束，苗价亦有所回落。 祖代更新量下降明显，关注后续变化。根据钢联统计，2025 年 1-8 月祖代雏鸡更新 78.55 万套，较 2024 年同期减少 16.85 万套，减幅17.66%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产鸡仍处于市场开拓期，养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024 年 12 月-2025 年 2 月，进口品种未引种， 3-5 月从法国引进哈伯德、AA 祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2024-092024-112025-012025-042025-062025-09农林牧渔沪深300发布时间：2025-09-09 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格继续走弱 ................................................................... 5 2.2 白羽鸡：苗价结束阶段性上行 ........................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 9 月 5 日） ............... 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（8.30-9.5） ................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（8.30-9.5） ........................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 9 月 7 日） .............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 9 月 7 日） .................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 9 月 5 日） .......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 9 月 5 日） .......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 9 月 5 日） .................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 25 年 9 月 5 日） .................................................... 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 7 月） ................................. 7 图表 11： 全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至 2025 年 7 月） ................................. 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场