2025年中报点评：业绩稳健增长，新能源装备大幅增长

第1页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 专用机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 业绩稳健增长，新能源装备大幅增长 ——中信重工(601608)2025 年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2025-09-08) 收盘价(元) 5.36 一年内最高/最低(元) 6.11/3.34 沪深 300 指数 4,467.57 市净率(倍) 2.68 流通市值(亿元) 243.91 基础数据(2025-06-30) 每股净资产(元) 2.00 每股经营现金流(元) -0.05 毛利率(%) 19.45 净资产收益率_摊薄(%) 2.22 资产负债率(%) 51.73 总股本/流通股(万股) 457,955.34/455,056.79 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《中信重工(601608)年报点评：矿山机械持续拓展海外市场，特种机器人培育第二曲线》 2025-04-02 《中信重工(601608)季报点评：三季报扣非净利润稳健增长，矿山机械海外订货创新高》 2024-11-11 《中信重工(601608)公司深度分析：中报扣非快 速增长 ，设备 更新加 出海助 力成长 》 2024-09-19 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1座22楼 发布日期：2025 年 09 月 09 日 投资要点： 中信重工披露 2025 年半年度报告：2025 年上半年中信重工实现营业收入39.81 亿元，同比增长 2.35%；归属于上市公司股东的净利润为 2.03 亿元，同比增长 6.39%；扣非归母净利润 1.91 亿元，同比增长 17.37%。 ⚫ 业绩稳健增长，盈利能力稳步提升，新能源装备大幅增长 2025 年上半年公司实现营业收入 39.81 亿元，同比增长 2.35%；归母净利润 2.03 亿元，同比增长 6.39%；扣非归母净利润 1.91 亿元，同比增长17.37%，业绩稳健增长。 分业务看： 1） 矿山及重型装备营业收入 22.36 亿，占公司营业收入 56.17%，同比下滑 21.75%；公司国际市场订单量质齐升，市场结构显著优化。 2） 特种材料营业收入 7.26 亿元，占公司营业收入 18.23%，同比增长13.41%； 3） 机器人及智能装备营业收入 2.07 亿元，占公司营业收入 5.21%，同比下滑 30.4%； 4） 新能源装备营业收入 8.12 亿元，占公司营业收入 20.39%，同比大幅增长 765.39%。 公司业绩增长的主要原因是公司以现有技术产品的迭代升级和市场推广为当期重点，研发投入向应用型倾斜，费用阶段性下降。2025 年中报公司研发费用同比下降 1.14 亿，同时资产减值计提较去年同期增加 7100 万。 ⚫ 公司费用管理良好，净利率小幅提升 2025 年中报公司毛利率 19.45%，同比下降 1.52 个百分点，净利率 5.04%，同比提升 0.16 个百分点，扣非净利率 4.81%，同比提升 0.62 个百分点。其中，矿山及重型装备板块毛利率 25.15%，同比提升近 4 个百分点，特种材料毛利率 15.15%，同比下降 2.33 个百分点，机器人及智能装备板块毛利率 29.08%，同比下降 2.17 个百分点，新能源装备毛利率 5.1%，同比下降 0.55 个百分点。 公司毛利率下降的主要原因是产品结构变化导致，净利率提升的主要原因是公司费用管控良好，财务费用大幅减少近 50%。 ⚫ 打造矿山全流程解决方案，进一步增强出海竞争力 公司是我国矿山机械龙头企业，在破碎机、磨机等领域有很强的综合竞争-1%11%23%35%47%59%71%83%2024.092025.012025.052025.09中信重工沪深30011766 专用机械 第2页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 力。公司扎实执行“强化海外市场开拓”既定策略，市场拓展至欧洲、大洋洲、南美洲、北美洲、非洲、中亚、东南亚等区域，实现了公司批量化、大规格破磨装备在国外超大型矿山应用的全覆盖产品和服务，已成为全球领先的矿山装备供应商和服务商。公司遵循“内生筑基+外延拓疆”的实施路径，以核心主机驱动、标准提升引领，延伸矿物加工产业链，形成矿山全流程绿色化、智能化解决方案。 公司积极从单一产品供应商延伸到矿山全流程解决方案供应商，极大拓展公司产品的价值量，增强综合竞争力。2025 年公司国际市场订单量质齐升，市场结构显著优化，主机设备销往全球五大洲，出口近百台。 ⚫ 把握国家机器人产业政策，机器人业务持续深练内功 公司在做强煤矿智能装备及石化、应急救援领域特种机器人业务，大力拓展非煤矿山、国际市场特种机器人业务的同时，把握国家机器人产业发展政策机遇，加速布局“4+6+N”机器人产业体系(4 个核心零部件技术，分别为中信微机器人操作系统、中信智机器人控制器、中信能机器人电池和机器人核心算法；6 大机器人通用平台，分别为人形机器人平台、四足机器狗平台、轮式机器人平台、履带式机器人平台、低空飞行装备平台和重载机械臂平台；N 个场景，分别为智慧矿山、核电作业、智慧农业、反恐防暴、安全应急、工业机械臂等)。 2025 世界机器人大会公司陆续展出消防灭火机器人、防爆轮式巡检机器人、轨道巡检等传统产品以及四足仿生机器人、移动重载智能高空作业机器人、智能喷浆机器人及监护机器人等新产品。公司机器人产业不断拓深上下游产业链，增加各种特种应用场景，深练内功，迎接未来行业发展机遇。 ⚫ 盈利预测与估值 考虑到公司矿山装备和机器人板块不及预期，下调公司 2025 年-2027 年营业收入预测分别为 87.3 亿、97.96 亿、110.656 亿，下调公司 2025 年-2027年归母净利润预测分别为 4.84 亿、5.78 亿、6.95 亿，对应的 PE 分别为50.73X、42.46X、35.3X。继续维持公司“增持”评级。 风险提示：1：：宏观经济景气度不及预期；2：采矿业固定资产投资增速不及预期；3：行业需求不及预期，出口需求不及预期；4：原材料价格大幅上涨。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 9,557 8,034 8,730 9,796 11,065 增长比率（%） 8.26 -15.93 8.67 12.21 12.95 净利润（百万元） 384 375 484 578 695 增长比率（%） 163.51 -2.36 29.18 19.48 20.27 每股收益(元) 0.08 0.08 0.11 0.13 0.15 市盈率(倍) 63.99 65.54 50.73 42.46 35.30