汽车行业周报：擎天柱再现更新，把握科技轮动

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2025 年 09 月 08 日 擎天柱再现更新，把握科技轮动 看好 —— 2025/9/1-2025/9/5 汽车周报 - 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 观点：牛市行情下，我们认为在 TMT 领涨之后，以科技为驱动的板块都有望跟涨，包含机器人、低空经济等。1）对于机器人板块，我们的观点是跟随特斯拉相关的产业标的，上半年业绩承压，下半年都有望迎来反弹，建议关注拓普、爱柯迪、三花、新泉等；其次国内机器人产业链相关标的以“新”+“产业积累”的优秀公司为主，建议关注敏实、宁波华翔等。2）对于低空经济板块，今年上半年缺少催化，但 7 月 4 号民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，我们认为随着资金轮动亦有望迎来板块行情，建议关注万丰奥威、宗申动力等前期白马标的。3）同时，在牛市行情下，亦需要重点关注还在底部的优秀白马标的，如星宇、科博达等企业，此类标的胜率高，且稳健。4）与此同时，央国企改革带来的突破性变化，包括上汽及东风，建议继续关注。 ⚫ 行业情况更新： ⚫ 根据上险量数据，2025 年第 35 周(2025.8.25-2025.8.31)乘用车零售总量 51.4 万辆 ， 环 比 +9.59% ， 同 比 +0.59% 。 其 中 传 统 能 源 车 销 量 近 22.9 万 辆 ， 环 比+11.71% ， 同 比 -10.55% ； 新 能 源 车 销 量 为 28.5 万 辆 ， 环 比 +7.95% ， 同 比+11.76%，新能源渗透率 55.45%。 ⚫ 最近一周传统原材料价格指数上升、新能源原材料价格指数下降。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+0.2%/-0.5%；新能源车原材料价格指数分别-0.7%/+0.4%。 ⚫ 市场情况更新： ⚫ 本周汽车行业总成交额 7797.64 亿元（环比-6.49%），本周汽车行业指数收7739.40 点，全周下降 1.27%。同期沪深 300 指数收报 4460.32 点，全周下降0.81%。汽车行业指数跌幅高于沪深 300 指数。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 18 位，较上周下降 4 位。 ⚫ 本周行业个股上涨 113 个，下跌 177 个。其中涨幅最大的个股是派特尔、华洋赛车、天普股份，分别上涨 44.5%、37.8%、33.1%，跌幅最大的个股是建设工业、成飞集成、湖南天雁，分别跌幅-25.5%、-22.7%、-20.8%。 ⚫ 重要事件：①策略会总结；②新势力月度销量更新；③特斯拉宏图计划第四篇章发布，战略重心转向人工智能与机器人；④特斯拉拟推史上最大薪酬方案，马斯克目标直指8.6 万亿美元市值;⑤全新问界 M7 预订火爆，产品力升级对冲竞争压力。 ⚫ 投资分析意见：基于科技+中高端+国央企改革两条主线，1）推荐国内强α主机厂如蔚来、小米、小鹏、理想；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1. 本周事件 1.1 策略会总结 比亚迪：公司二季度毛利率显著低于市场预期，单季度毛利率波动达到约 4pct。我们认为公司未来将继续向高质量经营节奏调整。从海外表现来看，盈利能力延续上行趋势。海外销量有望今年达 100 万辆。 上汽集团：公司经营质量出现明显改善，特别是自主品牌与海外市场增长显著。核心推动因素来自华为赋能带来的管理模式与组织架构优化。尽管公司当前市值约 2,200 亿元并不算便宜，但若管理改善与海外业务全面兑现，有望重回 200 亿元利润水平，投资价值仍存。 途虎：在价格战激烈背景下，付费用户增速达 20%，显著超出市场此前 12–13%的预期，显示长期利润弹性潜力较大。 理想汽车：上半年业绩符合预期，下半年指引低于预期。公司作为家庭用车理念的缔造者，成为国内第一代开创六座 SUV 的车企，并且把产品力做到最佳。现阶段由于内卷加剧，阶段承压，但是我们持续看好公司后续 I8、I6 以及明年 I7 更持久的产品力。 福达股份：Q2 业绩高增符合预期，在曲轴业务上产能稀有性依然明显。机器人端，长坂科技 3 万套丝杠产能落地，福达对其二期增资完成，同时后续摆线减速器业务也有望开始发力，后续有望看到机器人业务多重进展。 隆盛科技：Q2 业绩符合预期，短期利润率下滑主要受行业年降以及下游部分客户销量下滑或去库存等因素影响。看好后续机器人业务视触觉传感器+灵巧手+谐波等业务进展，以及电机半总成、T 客户新车带来的业绩增量。 双环传动：Q2 业绩超越行业 beta 继续强兑现，特别是盈利能力端长期稳定提升难能可贵。后续匈牙利产能落地的全球化拓展，以及智能执行机构市占率持续提升，有望横向拓展打开新市场增量。 银轮股份：Q2 业绩符合预期保持增长，第一曲线商用车恢复、第二曲线乘用车收入扩张但毛利率受行业年降影响、第三曲线继续高增。数据中心液冷、机器人业务进展顺利，后续有望看到新增量。 巨一科技：Q2 业绩略低于预期，主要是由于部分产线一次性的资产减值影响，实际经营端智能装备、电驱业务均有优化改善。同时，本次中报公司新增强调了 AI 对于公司装备业务的赋能，并开始拓展汽车总装领域（前期未涉及），看好公司在 AI 应用场景落地中的机会。 继峰股份：Q2 业绩较弱符合预期，国内业务主要由于高利润率的合资客户占比下滑、座椅业务投入加强，海外则继续处于整合过程中。下半年座椅业务领克、极氪、理想、奥迪、捷途等车型量产上量，收入规模提升下有望带动盈利弹性，同时海外有望进一步改善。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共21页 简单金融 成就梦想 保隆科技：Q2 业绩低于预期，毛利率承压，主要系 Q2 为年降返利主要体现季度，同时叠加美国关税、运费等影响。后续随着蔚来、乐道、理想、尊界等空悬配套车型上量，收入、盈利能力有望提升，关注后续经营拐点。 长城汽车：半年报符合预期，下半年坦克&魏牌发力高端化，净利润持续改善，Q4魏牌新平台发布再次打开上涨空间。 1.2 新势力月度销量更新 2025 年 8 月，新能源车企交付呈分化趋势，整