煤炭行业周报：煤价继续震荡，整体供给偏紧预计将托底煤价

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/ 煤炭开采 2025 年 09 月 07 日 煤价继续震荡，整体供给偏紧预计将托底煤价 看好 ——煤炭行业周报（2025.8.30-2025.9.5） 相关研究 - 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 (8621)23297818× shijy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 动力煤方面，截至 9 月 5 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、 Q5500动力煤现货价收报 522、587、679 元/吨，环比分别下跌 12、19、11 元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量 182.03 万吨，环比上周增加 0.27 万吨、涨幅 0.15%、同比上升 7.17%。随着北方地区降雨结束、以及大秦铁路秋季检修即将到来，预计港口调入量会有所增长。需求端，全国大部分地区逐渐进入秋季，华东高温天气还在持续。据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量 183.24 万吨，环比上周减少 6.91 万吨，跌幅 3.64%，同比上升 0.24%。本周五港口库存下降至 2266 万吨，环比上周五减少 34 万吨，环比降幅 1.48%，同比下降 2.39%。随着全国大部分地区气温下降，在冬季取暖旺季到来之前，预计日耗下降、动力煤价格震荡。炼焦煤方面，据钢之家，截至 9 月 5 日，山西安泽低硫主焦出厂价 1420 元/吨，环比上周下跌 60元/吨，跌幅 4.05%。供给端，山西等主产地受开展煤矿生产情况核查文件影响、整体供应偏紧。据上海钢联，523 家样本矿山本周精煤库存 268 万吨，环比上周减少 16 万吨、降幅 5%，同比低 2.14%；需求端，据上海钢联，截至 9 月 5 日，247 家主要钢企日均铁水产量 228.78 万吨，环比上周减少 11.28 万吨/日。我们认为焦煤价格随着“金九银十”需求回升有望再次上涨。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；低估值弹性标的山西焦煤、潞安环能、兖矿能源、淮北矿业、电投能源、平煤股份；建议关注煤电联营成长标的新集能源。 重要信息回顾： ⚫ 疆煤产业链：据铁路网，9 月 4 日一列装载新疆煤炭的专列从长沙新港铁路线驶出，16小时后抵达金竹山电厂。这次运行是“疆煤入湘”铁水联运通道的首次全程测试并投入运营。据新疆能源集团，截至 8 月 31 日，新疆能源集团石头梅露天矿的优质煤炭已在果园港实现前置销售 53 万吨，石头梅露天矿的高热值动力煤经由兰新、陇海、襄渝三条铁路干线，穿越新疆、甘肃、陕西，最终抵达重庆果园港，再通过长江“黄金水道”转运至安徽、湖南、湖北、江苏等地的发电厂和工业园区。据新疆煤炭交易中心，9 月 5日，吉木萨尔县 4900 大卡沫煤坑口价 130 元/吨，环比持平；巴里坤县 5200 大卡沫煤坑口价 197 元/吨，环比持平。 ⚫ 本周日耗小幅下降、电厂库存下降：据同花顺金融数据，截至 9 月 4 日，六大发电集团库存量 1338.8 万吨，环比下降 12.7 万吨，跌幅 0.94%；本周平均日耗 93.37 万吨/天，环比下降 0.92 万吨/天，跌幅 0.98%；可用天数 14 天，环比上周持平。 ⚫ 供需博弈，国际油价下跌：据伦敦国际石油交易所，截至 9 月 5 日，布伦特原油期货结算价 65.5 美元/桶，环比下跌 2.62 美元/桶，跌幅 3.85%。 ⚫ 非电库存：华东港口库存、广州港库存增加：截至 9 月 5 日，据中国煤炭市场网，华东港口库存 625 万吨，环比上周增加 5 万吨，涨幅 0.8%。据广州华南煤炭交易中心，截至 9 月 5 日，广州港库存 254.8 万吨，环比增加 26 万吨，同比减少 255 万吨。 ⚫ 国内沿海运费下跌、国际运费下跌：据秦皇岛煤炭网，本周国内主要航线平均海运费报收 29.81 元/吨，环比上周下跌 3.90 元/吨，跌幅 11.57%。据中国煤炭市场网，至 9 月 4日，印尼南加至宁波煤炭运价为 10.42 美元/吨，环比下跌 0.1 美元/吨，跌幅 1%。 ⚫ 风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1．近期行业政策及动态 .................................................... 4 2．产地动力煤价格环比下跌、焦煤价稳中有涨 ................ 5 3．国际油价下跌 .............................................................. 6 4．环渤海港口库存环比下降 ............................................. 7 5．国内沿海运费环比下跌 ................................................ 8 6．重点公司估值表 ........................................................... 9 7．风险提示 ..................................................................... 9 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：产地动力煤价格（元/吨） ........................................................................... 5 图 2：动力煤价格指数（元/吨） ........................................................................... 5 图 3：产地炼焦煤价格（元/吨） ........................................................................... 6 图 4：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） ............................................................ 6 图 5：国际油价与国