造纸轻工行业周报：地产情绪升温，家居板块估值底部向上；关注金属包装提价

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 轻工制造 2026 年 01 月 26 日 地产情绪升温，家居板块估值底部向上；关注金属包装提价 看好 ——造纸轻工周报 2026/01/19-2026/01/23 相关研究 - 证券分析师 庞盈盈 A0230522060003 pangyy@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 黄莎 A0230522010002 huangsha@swsresearch.com 张海涛 A0230524080003 zhanght@swsresearch.com 张文静 A0230524120005 zhangwj@swsresearch.com 魏雨辰 A0230525010001 weiyc@swsresearch.com 联系人 魏雨辰 A0230525010001 weiyc@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 重点提示：1）家居：板块估值底部，地产政策有望催化估值向上，行业整合加速，关注具备高股息安全边际的【顾家家居】【索菲亚】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】；2）金属包装：两片罐提价推进，行业盈利触底改善，头部整合行业格局优化；3）AI 眼镜：Meta 2026 年 AI 眼镜出货预期乐观，关注相关标的及康耐特光学业绩预增、与歌尔光学成立合资公司；4）造纸：短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化、提升行业盈利中枢 ⚫ 1）家居：中央经济工作会议表态“着力稳定房地产市场，积极稳妥化解风险”；年初《求是》明确房地产金融属性、强调居民资产负债表、并建议政策一次性给足，对房地产行业表态发生显著变化，后续按揭贴息、限购放松、人才政策、存量收储以及融资支持政策等仍有放松空间，协同助力稳定房地产市场。地产供需后续逐渐改善，促进房地产市场止跌回稳，扭转悲观预期，推动家居行业估值底部向上。二手房占比保持提升，领先修复提振家居需求端 Beta，消费信心提振、消费力向上，存量换新需求支撑行业长期扩容。2025 年以来行业整合加速，中腰部企业退出，盈峰等产业资本入局溢价入股家居头部，推动行业集中化。看好家居企业估值修复【顾家家居】【索菲亚】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】。 ⚫ 2）金属包装：部分大客户提价签约推进，2026 年利润率拐点确立。头部企业并购整合后形成稳固的行业格局，盈利诉求改善一致、议价能力提升，看好后续价格重回上升通道，盈利持续筑底反弹。 ⚫ 3）AI 眼镜：Meta 产能快速增长，验证 AI 眼镜渗透率快速提升趋势；康耐特光学主业延续高增，联动歌尔加速 AI 眼镜放量。康耐特全资子公司朝日镜片拟和歌尔光学成立合资公司（朝日、歌尔分别持股 30%、70%），主要从事智能眼镜专用定制镜片、光波导目镜以及电致变色与眼球追踪功能目镜对应光电元件的产研销，合资企业将专门为大中华地区以外的客户提供服务，康耐特和歌尔双方组成系统解决方案，共同开拓客户，加速 AI 眼镜放量。 ⚫ 4）造纸：短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化、提升行业盈利中枢，关注反内卷政策在造纸板块的潜在落地空间，以及需求的边际变化，可能贡献周期弹性。建议关注产业链一体化布局领先，成本优势显著的【太阳纸业】，浆纸一体、纸种多元布局成型，受益箱板瓦楞复苏的【玖龙纸业】，白卡优势显著，大股东 APP 充分赋能的【博汇纸业】。特种纸自下而上选择供需格局好、Alpha 能力强的细分赛道及标的。建议关注生产、管理优势领先，高分红提供估值支撑的【华旺科技】，多纸种布局，浆纸一体化布局逐渐完善的【仙鹤股份】。 ⚫ 风险提示：消费持续表现疲软；地产政策落地不及预期；原材料价格大幅波动的风险；汇率大幅波动的风险；关税预期波动的风险 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共30页 简单金融 成就梦想 1．本周观点 ..................................................................... 3 2．分行业观点 .................................................................. 6 3．本周跟踪数据更新 ..................................................... 27 4．风险提示 ................................................................... 29 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共30页 简单金融 成就梦想 1．本周观点 1、重点提示：1）家居：板块估值底部，地产政策有望催化估值向上，行业整合加速，关注具备高股息安全边际的【顾家家居】【索菲亚】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】；2）金属包装：两片罐提价推进，行业盈利触底改善，头部整合行业格局优化；3）AI 眼镜：Meta 2026 年 AI 眼镜出货预期乐观，关注相关标的及康耐特光学业绩预增、与歌尔光学成立合资公司；4）造纸：短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化、提升行业盈利中枢。 1）家居：板块估值底部，地产政策有望催化估值向上，行业整合加速，关注具备高股息安全边际的【顾家家居】【索菲亚】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】 地产维度：稳地产政策持续出台，地产数据改善，扭转悲观预期、提振行业 Beta；二手房边际改善支撑，长期存量翻新支撑扩容。中央经济工作会议表态“着力稳定房地产市场，积极稳妥化解风险”；年初《求是》明确房地产金融属性、强调居民资产负债表、并建议政策一次性给足，对房地产行业表态发生显著变化，后续按揭贴息、限购放松、人才政策、存量收储以及融资支持政策等仍有放松空间，协同助力稳定房地产市场。地产供需后续逐渐改善，促进房地产市场止跌回稳，扭转悲观预期，推动家居行业估值底部向上。二手房占比保持提升，领先修复提振家居需求端 Beta，消费信心提振、消费力向上，存量换新需求支撑行业长期扩容。 家居估值处于底部，机构配置比例低，悲观情绪充分释放。稳经济和增长政策落地，地产有望逐步企稳，家居行业中期 Beta 企稳，消费信心提振、消费力向上，存量换新需求支撑行业长