非金属建材周观点：出海受益降息预期+AI新材料高景气，齐头并进

敬请参阅最后一页特别声明 1 【一周一议】 首先，本周 AI 新材料行情波动剧烈，9 月 3-4 日连续调整，5 日呈现反弹，和市场情绪有关。基本面角度，无论是 AI铜箔还是 AI 电子布，短期没有出现明显变化，依然保持高端产品紧缺状态，我们继续看好科技材料方向。此外，受益资本开支扩张，半导体洁净室作为科技延伸品种、同样受益。 第二，美国非农数据引起市场进一步提高美国降息预期，全球投资扩张周期越来越受到重视，重点推荐非洲建材、玻纤、以及非洲电解铝板块。非洲经历大选、如果投资周期扩张，持续布局非洲建材的科达制造、布局非洲水泥的华新水泥、布局非洲电解铝的华通线缆，都是参与国际化竞争的龙头企业，此外，玻纤不仅出口比例高，中国巨石具备美国、埃及两个海外基地，直接受益外需拉动。 第三，反内卷视角，关注中低端玻纤、光伏玻璃、水泥等板块变化。本周二三线玻纤厂家针对中低端玻纤产品提价，未必给龙头企业增厚 EPS，但行业价格底线逐渐明朗，叠加 2026 年玻纤供给偏轻，随着前述外需增长，玻纤粗纱的价格弹性有希望表现超预期。光伏玻璃本周价格环比提高，叠加反内卷预期，有希望阶段性盈利修复。水泥我们继续看好“查超产”带来长期去产能效果，推动行业盈利中枢上移。 【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价 343 元/t，同比-40 元，环比-2 元，全国平均出货率 45.73%，环比+0.13pct，库容比为64.06%，环比+0.4pct，同比-2.3pct。②玻璃：本周浮法均价 1192.99 元/吨，环比上涨 3.32 元/吨，涨幅 0.28%，截至 9 月 4 日重点监测省份生产企业库存天数约 27.64 天，较上周四增加 0.09 天。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13 元/平方米左右，环比上涨 18.18%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.63%，环比-0.01pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3521.25 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 4.1-4.2元/米不等，环比持平。⑤电解铝：华东市场表现逐步回稳，库存垒库暂缓。⑥钢铁：市场预期升温 钢价或呈现先扬后抑态势。⑦其他：沥青价格环比上涨，PE、煤炭、原油、有机硅价格环比下跌。 【重要变动】 ①8 月 31 日，华新水泥发布《关于筹划境外子公司分拆上市的提示性公告》。②9 月 4 日，中国建筑防水协会建筑修缮防水分会正式成立。③9 月 5 日，中国玻璃纤维工业协会联合部分行业骨干企业，共同提出玻璃纤维及制品行业“反内卷”倡议书。 风险提示： PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点...................................................................................... 4 1.1 一周一议................................................................................ 4 1.2 周期联动................................................................................ 4 1.3 景气周判（0901-0905）................................................................... 4 2 本周市场表现（0901-0905）..................................................................... 4 3 本周建材价格变化.............................................................................. 5 3.1 水泥（0901-0905）....................................................................... 5 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0901-0905）.......................................................... 7 3.3 玻纤（0901-0905）...................................................................... 11 3.4 碳纤维（0901-0905）.................................................................... 12 3.5 能源和原材料（0901-0905）.............................................................. 12 3.6 塑料制品上游（0901-0905）.............................................................. 14 3.7 民爆................................................................................... 15 4 风险提示..................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ....................................................... 5 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 ............................................................... 5 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 ............................................................... 5 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 ............................................................... 5 图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深 300...................................................... 5 图表 6： 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300................................................ 5 图表 7： 全国水泥价格走势（元/吨） ....