2025年中报点评：国内领先大宗商品贸易商，Nb产品国内市占率达80%

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 09 月 03 日 证 券研究报告•2025 年 中报点评 买入 （ 首次） 当前价： 8.99 元 中信金属（601061） 商 贸零售 目标价： 11.25 元（6 个月） 国内领先大宗商品贸易商，Nb 产品国内市占率达 80% 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 49.00 流通 A 股(亿股) 5.01 52 周内股价区间(元) 6.72-9.31 总市值(亿元) 440.51 总资产(亿元) 480.50 每股净资产(元) 4.60 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：中信金属发布 2025年中报。上半年公司营业收入为 636.6亿元，同比下降 0.9%；归母净利润为 14.5 亿元，同比上升 30.9%；扣非归母净利润为 13.8亿元，同比上升 104.0%；经营现金流净额为 17.53 亿元，同比增长 158.7%。  有色金属业务规模及盈利能力双提升。2025年上半年，大宗商品市场大幅震荡，公司提前谋划积极应对，铜与铌产品销量同比增幅均超 10%，业务基础与盈利能力持续增强；投资业务上，LB 项目生产运营保持稳定，产销量同比增幅均超50%，显著带动整体权益利润增长。  投资布局多元矿产资源。铜业务方面，公司拥有秘鲁邦巴斯铜矿 26.25%产量、艾芬豪矿业旗下刚果（金）KK 铜矿一期和二期 50%铜精矿产量（去除特定数量）及三期 40%阳极铜产量，还有基普什锌矿未来五年固定数量锌精矿产量的分销权，构建稳定可控的铜锌资源供应体系；铌业务方面，参股全球铌行业领导者巴西矿冶公司，并签订其铌产品在中国大陆地区的独家分销协议，铌产品销售覆盖全国绝大部分大中型钢铁企业，市场占有率连续多年全国第一；铁矿石业务方面，经营近 30 年，已与全球多家知名矿山企业建立长期稳定合作关系。  拥有境内优质资产股权。公司持有第一批科创板上市公司西部超导 11.89%的股份，截至 2025年 6月末，该部分股权价值约为 40亿元；作为中国高端钛合金和低温超导材料领域的领军企业，西部超导不仅是我国高性能钛合金、高温合金材料的主要研发生产基地之一，还建成了涵盖铌钛(NbTi)棒、超导线材到超导磁体的全流程生产体系。此外，公司还持有中国最大的铂金进口商与供应商中博世金 20%的股份，进一步完善了在国内贵金属供应链领域的布局。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025/26/27年营业收入分别为 1316.9、1392.7、1471.8 亿元，归母净利润分别为 29.6、36.5、42.2 亿元，EPS 分别为 0.60、0.75、0.86元，对应 PE 分别为 15、12、10倍。考虑到公司作为央企在金属贸易领域占据龙头地位，资源保障能力与盈利稳定性突出，给予公司 2026 年 15倍 PE，对应目标价 11.25 元。首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：商品价格波动风险，汇率波动风险，信用违约风险，地缘政治风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 130189.89 131689.61 139265.95 147180.53 增长率 4.15% 1.15% 5.75% 5.68% 归属母公司净利润（百万元） 2238.25 2958.58 3651.73 4223.30 增长率 8.79% 32.18% 23.43% 15.65% 每股收益 EPS（元） 0.46 0.60 0.75 0.86 净资产收益率 ROE 10.20% 12.34% 13.70% 14.26% PE 20 15 12 10 PB 2.01 1.84 1.65 1.49 数据来源：Wind，西南证券 -3%5%13%22%30%38%24/924/1125/125/325/525/725/9中信金属 沪深300 中 信金属（601061） 2025 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 中信金属：中信集团旗下大型金属及矿产品贸易企业..................................................................................................................... 1 1.1“贸易+资源（投资）”双轮驱动，将科技作为“第三极”.............................................................................................................. 1 1.2 贸易业务盈利能力持续提升，投资业务收益大增 ...................................................................................................................... 4 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 7 3 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 8 中 信金属（601061） 2025 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图 1：公司发展历程...............................................................................................................................................................................