2025年三季报点评：煤机板块稳健增长，汽零业务整体向好

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 10 月 28 日 证 券研究报告•2025 年 三季报点评 买入 （ 维持） 当前价： 24.61 元 中创智领（601717） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 煤机板块稳健增长，汽零业务整体向好 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：杨云杰 执业证号：S1250525100001 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 17.85 流通 A 股(亿股) 15.42 52 周内股价区间(元) 12.25-27.69 总市值(亿元) 439.39 总资产(亿元) 479.64 每股净资产(元) 12.97 相 关研究 [Table_Report] 1. 中创智领（601717）：煤机板块稳健增长，汽零+工业智能拓展迅速 (2025-09-01) 2. 郑煤机（601717）：煤机板块利润高增，汽零业务加速转型 (2025-04-01) 3. 郑煤机（601717）：盈利能力持续提升，利润增速超预期 (2024-10-30) [Table_Summary]  事件：公司发布 2025年三季报，2025年前三季度实现营业总收入 307.7亿元，同比增长 10.4%，实现归母净利润 36.4亿元，同比增长 19.2%。2025Q3实现营业总收入 107.9亿元，同比增长 21.1%，实现归母净利润 11.3亿元，同比增长 25.9%。公司整体业绩增长稳健。  煤机板块以智能成套为引领，整体业务板块稳健增长。2025年前三季度，公司煤机板块实现营收 160.7亿元，同比+10.7%，净利润为 32.9亿元，同比+4.8%，煤机板块收入保持增长，主要系液压支架业务增长稳健，成套化战略推进下煤机设备及智能产品实现增长。在煤机行业进入存量市场竞争形势下，公司以智能成套为引领，加大新产品研发力度，包括采煤辅助作业机器人、常水支架、电动支架等，同时拓展露天开采装备，打造业务新增长点。  亚新科收入规模快速增长，SEG盈利能力显著提升。2025年前三季度，公司汽车零部件板块实现营收 146.9 亿元，同比+10.2%，其中亚新科实现营收 46.3亿元，同比+19.9%，主要是减振业务收入快速增加及商用车相关业务收入稳步上升，SEG实现营收 96.2亿元，同比+2.6%，业务基本保持稳定；整体净利润为 4.2亿元，同比+133.8%，主要系 SEG降本增效成效显著，实现净利润为 2.2亿元（去年同期为-0.8 亿）。  工业智能板块以“人工智能+制造”拓展多行业订单。公司将数字技术与制造优势相结合，培育发展工业智能板块。公司投资 3 亿元参股瀚博半导体，以人工智能技术在智慧矿山、数字化工厂一体机、智能物流及智能装备等方面深度赋能公司工业智能业务发展。2025年来获取船舶、钢构、通用机械等行业工厂规划咨询仿真和数字化系统订单，汽车零部件行业智能工厂物流与仓储、自动化产线、轻量化智能工厂等订单，智能 AGV 等智能搬运机器人订单。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 45.1、49.1、55.3 亿元，对应当前股价 PE 分别为 10、9、8倍，未来三年归母净利润复合增速为 12%。考虑公司煤机板块稳健发展，汽车零部件板块及工业智能板块拓展迅速，维持“买入”评级。  风险提示：原材料价格波动、市场下行和竞争加剧、新能源业务拓展不及预期等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 37052.04 41465.75 46236.53 52162.63 增长率 1.73% 11.91% 11.51% 12.82% 归属母公司净利润（百万元） 3933.84 4510.50 4911.01 5534.60 增长率 20.16% 14.66% 8.88% 12.70% 每股收益 EPS（元） 2.20 2.53 2.75 3.10 净资产收益率 ROE 18.55% 17.48% 16.42% 16.00% PE 11 10 9 8 PB 2.00 1.71 1.48 1.28 数据来源：Wind，西南证券 -9%16%42%68%94%120%24/1024/1225/225/425/625/8中创智领 沪深300 中 创智领（601717） 2025 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现 金 流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 37052.04 41465.75 46236.53 52162.63 净利润 4219.59 4660.50 5061.01 5684.60 营业成本 28140.74 31678.66 35369.11 39914.67 折旧与摊销 1083.63 931.85 931.85 931.85 营业税金及附加 150.31 186.60 208.06 234.73 财务费用 134.20 203.92 215.61 239.52 销售费用 921.75 1036.64 1155.91 1304.07 资产减值损失 -148.25 -15.00 -165.00 -165.00 管理费用 1440.15 3151.40 3490.86 3912.20 经营营运资本变动 -272.41 -2190.28 -1105.21 -1443.15 财务费用 134.20 203.92 215.61 239.52 其他 -1074.27 -424.14 -194.07 200.90 资产减值损失 -148.25 -15.00 -165.00 -165.00 经 营活动现金流净额 3942.48 3166.85 4744.19 5448.73 投资收益 148.64 150.00 150.00 150.00 资本支出 -1635.71 -1700.00 -1700.00 -1700.00 公允价值变动损益 147.70 300.00 50.00 50.00 其他 1001.16 718.90 200.00 200.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 -634.54 -981.10 -1500.00