锂电池行业四季度投资策略：业绩增速提升，关注三条主线

第1页 / 共33页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 锂电池 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50586980 业绩增速提升，关注三条主线 ——锂电池行业四季度投资策略 证券研究报告-行业四季度策略 强于大市(维持) 锂电池相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，Wind 相关报告 《锂电池行业专题研究：内卷整治有助于提升行业全球竞争力》 2025-09-02 《锂电池行业月报：产业链价格总体上涨，短期仍关注》 2025-08-14 《锂电池行业月报：销量持续增长，短期持续关注》 2025-07-11 联系人： 李智 马嶔琦 电话： 0371-65585629 021-50586973 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 200122 发布日期：2025 年 09 月 04 日 投资要点： ⚫ 板块业绩显著改善，走势强于沪深 300 指数。2024 年锂电池板块营收和净利润分别增长 0.07%和-30.19%；2025 年上半年分别增长13.78%和 28.07%，板块业绩增速提升。2025 年以来，锂电池板块上涨 17.54%，走势强于沪深 300 指数。 ⚫ 新能源汽车销售将持续增长，内卷整治助力行业发展。2025 年 1-6月，全球新能源汽车销售 901.43 万辆，同比增长 25.0%；2025 年1-7 月我国新能源汽车销售 819.70 万辆，同比增长 38.14%，占比44.94%。我国宏观政策持续鼓励新能源汽车行业发展，而综合整治内卷将助力行业有序发展。新能源汽车行业发展过渡至强产品驱动，新能源汽车出口高增长，细分领域电动化渗透率提升，龙头及造车新势力销售持续增长。预计 2025 年我国新能源汽车销售 1600万辆，同比增长 14.43%。 ⚫ 板块业绩将恢复增长。锂电池增长主要关注动力和储能。2025 年 1-6 月全球动力电池合计装机 504.4GWh，同比增长 37.3%，Top10中我国动力电池企业占比提升至 68.79%；2025 年 1-7 月我国动力电池和其他电池合计产量 831.1GWh，同比增长 57.5%。2024 年，全球储能锂电池出货 340Wh，同比增长 51.1%，我国储能锂电池企业全球出货占比提升至 98.53%。受益于智能手机出货增长，消费锂电池需求将持续增长。产业链价格表现差异化，其中碳酸锂高度相关材料价格总体仍承压但出现积极因素，主要系供给短期过剩；而钴价格产品价格受外部政策影响短期反弹。展望 2025 年板块业绩，锂电池需求将持续增长，产业链价格跌幅总体较 2024 年将趋缓，行业盈利预计将修复，总体预计全年板块营收持续增长、净利润将恢复增长，但细分领域标的业绩将持续分化。 ⚫ 行业评级及投资主线。截至 2025 年 9 月 2 日：锂电池和创业板估值为 25.94 倍和 43.12 倍，目前锂电池板块估值显著低于 2013 年以来 44.41 倍的行业中位数水平。结合行业政策、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。四季度建议重点关注三条投资主线：一是伴随反内卷推进和系列政策持续实施，总体有利于细分领域行业龙头，积极关注产业链细分领域龙头企业。二是长期注重研发投入、市场占比逆势提升，且具备成本优势企业。三是积极关注固态电池相关主题投资机会。 风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；全球贸易保护加剧。 11722第2页 / 共33页 锂电池 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 业绩与行情回顾 ............................................................................................. 5 1.1. 业绩回顾 ......................................................................................................................... 5 1.1.1. 板块营收与净利润 ................................................................................................ 5 1.1.2. 盈利能力............................................................................................................... 6 1.2. 行情回顾 ......................................................................................................................... 7 2. 新能源汽车销售 ............................................................................................. 8 2.1. 全球新能源汽车销售持续增长 ......................................................................................... 8 2.2. 我国新能源汽车销售 ....................................................................................................... 8 2.2.1. 销售持续增长及集中度 ......................................................................................... 8 2.2.2. 纯电动占比回升 .................................................................................................... 9 2.2.3. 我国新能源汽车出口恢复高增长 .......................................................................... 9 2.2.4. 细分领域电动化加速 ..........................