2025半年报点评：2025Q2业绩维持高增长，风电和汽零业务持续放量

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 09 月 01 日 证 券研究报告•2025 半 年报点评 买入 （ 维持） 当前价： 27.38 元 金帝股份（603270） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 2025Q2 业绩维持高增长，风电和汽零业务持续放量 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.19 流通 A 股(亿股) 0.71 52 周内股价区间(元) 15.82-31.29 总市值(亿元) 59.99 总资产(亿元) 38.06 每股净资产(元) 10.15 相 关研究 [Table_Report] 1. 金帝股份（603270）：2025Q1 业绩快速增长，轴承保持架和汽零业务双轮驱动 (2025-05-07) [Table_Summary]  事件：公司公布 2025 年半年报，2025H1 实现营业收入 8.3 亿元，同比增长40.6%；实现归母净利润 0.8亿元，同比增长 32.9%；2025Q2实现营业收入 4.5亿元，同比增长 41.2%，环比增长 18.9%；实现归母净利润 0.4 亿元，同比增长 31.0%，环比减少 3.7%。  公司风电轴承保持架以及汽零营收保持较快增长。2025H1轴承保持架及配件产品实现营业收入 4.3 亿元，同比增长 43.9%，其中的风电领域系列产品实现收入 2.1亿元，同比增长 118.7%；精密零部件业务实现营业收入 3.4亿元，同比增长 41.7%，其中的新能源电驱动定转子系列产品实现收入 1.3 亿元，同比增长 331.0%。截至 2025年 7月末，公司电驱动系统定转子系列产品已有 102个产品项目，其中：45个产品已量产，5个产品为 PPAP 样品交付中，15个产品为 C样或 OTS 样品交付中，37个产品为 A 样或 B 样交付中，上述系列产品已应用到国内外新能源汽车品牌合计达 19个。随着募投项目产能释放、产线规模化复制及新产品持续量产，规模效应将加速显现，推动盈利能力提升。  2025H1 公司毛利率同比有所下滑，费用率控制良好。2025H1 综合毛利率为28.9%，同比减少 1.7pp，主要系精密零部件业务毛利率下滑；净利润率为 8.9%，同比减少 0.6pp。2025Q2 综合毛利率为 27.5%，同比减少 0.4pp；净利润率为8.0%，同比减少 0.8pp。2025H1期间费用率为 18.0%，同比减少 2.1pp，其中销售/管理 /研发/财务费用率分别为 1.7%/8.3%/7.9%/0.2%，分别同比减少0.2/0.9/0.7/0.3pp。  以精密冲压代替锻造工艺，公司拓展减速器柔轮初坯产品，助力国产替代。公司以精密冲压工艺代替锻造工艺研发生产柔轮初坯产品，该产品协同钢材母材生产厂、精冲材料二次加工压延厂商进行原材料的开发，以替代国外进口材料，从而满足该产品需要一定的刚性和柔性的特殊材质要求。目前柔轮初坯产品尚处于研发测试验证阶段。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 1.5、2.0、2.7亿元，未来三年归母净利润复合增速为 39%。考虑公司汽零领域快速放量，同时拓展机器人等新行业打开成长空间，维持“买入”评级。  风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险的风险；减速器柔轮初坯产品研发以及市场开拓不及预期的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1355.34 1866.50 2303.06 2802.52 增长率 19.26% 37.71% 23.39% 21.69% 归属母公司净利润（百万元） 99.54 150.46 201.41 265.76 增长率 -24.85% 51.15% 33.86% 31.95% 每股收益 EPS（元） 0.45 0.69 0.92 1.21 净资产收益率 ROE 4.50% 6.57% 8.18% 9.89% PE 60 40 30 23 PB 2.79 2.62 2.44 2.23 数据来源：Wind，西南证券 -4%15%34%53%72%91%24/924/1125/125/325/525/725/9金帝股份 沪深300 金 帝股份（603270） 2025 半 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现 金 流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1355.34 1866.50 2303.06 2802.52 净利润 96.92 150.46 201.41 265.76 营业成本 967.21 1339.78 1647.05 2010.10 折旧与摊销 107.57 80.41 80.41 80.41 营业税金及附加 11.32 14.93 18.42 22.42 财务费用 6.74 19.97 24.28 28.31 销售费用 30.12 37.33 46.06 56.05 资产减值损失 -15.25 0.00 0.00 0.00 管理费用 125.82 289.31 345.46 392.35 经营营运资本变动 -220.44 -148.73 -229.59 -243.17 财务费用 6.74 19.97 24.28 28.31 其他 -133.58 0.99 -3.14 18.30 资产减值损失 -15.25 0.00 0.00 0.00 经 营活动现金流净额 -158.04 103.10 73.37 149.61 投资收益 4.02 0.00 0.00 0.00 资本支出 -393.54 -200.00 -150.00 -100.00 公允价值变动损益 1.49 2.00 2.00 2.00 其他 162.74 2.00 2.00 2.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 -230.80 -198.00 -148.00 -98.00 营业利润 106.51 167.18 223.79 295.29 短期借款 215.13 68.29 172.66 6