二季度净利润同比增长93%，机器人业务持续推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月04日优于大市福达股份（603166.SH）二季度净利润同比增长 93%，机器人业务持续推进核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：孙树林0755-819818140755-81982598tangxx@guosen.com.cnsunshulin@guosen.com.cnS0980519080002S0980524070005基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价18.32 元总市值/流通市值11839/11707 百万元52 周最高价/最低价19.76/4.41 元近 3 个月日均成交额421.07 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告产品线持续发力，公司业绩稳定增长。福达股份 2025 年上半年实现营收 9.4亿元，同比+30.3%，归母净利润 1.46 亿元，同比+98.8%；扣非归母净利为1.34 亿元，同比+90.3%；单二季度看，25Q2 营收 4.66 亿元，同比+16.8%，环比-1.1%，归母利润 0.81 亿元，同比+93.3%，环比+24.5%，扣非净利润 0.69亿元，同比+73.4%，环比+4.7%。整体来看，得益于公司曲轴产能逐步释放，以及盈利能力的持续提升，公司业绩持续释放。费用管控稳定，毛利率持续提升。费用层面，25Q2 福达股份销售/管理/研发费用率分别为 1.1%/4.7%/5.6%，同比分别-1.2/+0.5/+0.1pct，环比分别+0.2/+0.5/-0.4pct，整体费用管控稳定；25Q2 毛利率 28.5%，同比+4.9pct，环比+1.4pct；预计公司盈利能力的提升主要系 1）曲轴、齿轮业务放量带来规模效应向上；2）持续推进提绩增效，深化采购降本工作等因素。主业持续放量，新能源业务加速拓展。公司加大产品拓展，1）混动曲轴成品方面：完成理想、东风乘用车、小康动力、比亚迪等客户 9 个新品开发；2）混动曲轴毛坯产品方面，成功开发瑞典极光湾、小康动力、吉利、比亚迪等 6 个新品并实现量产，2 个全新产品在开发中；3）新能源电驱动齿轮业务领域，获得吉利星驱、联合电子、舍弗勒等客户 4 个新项目定点，预计下半年实现量产；4）在新产品开发方面，新增 2 个新品量产、3 个新品定点。机器人业务持续推进，长坂科技年产 3 万套行星滚柱丝杠产能达产。公司机器人事业部加速推动行星减速器业务发展，针对现有客户需求开发多个型号产品，其中 1 个产品进入小批量交付阶段，2 个产品进入样件测试阶段。此外公司完成对长坂科技的一期投资，进一步扩大其高精度反向式行星滚柱丝杠磨削产能；7 月长坂科技创始人对外宣布，公司已建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线，其中上肢丝杠年产能达 1 万套、下肢丝杠产能 2 万套；长坂科技加工精度达国际先进水平，降低设备采购与维护成本；针对反向式行星滚柱丝杠三大核心组件（内螺纹/外螺纹/小模数齿轮），采用淬火后精密磨削工艺，保证螺纹和齿轮的成型精度；团队构建"加工装备-刀具-夹具"三位一体工艺体系。风险提示：原材料价格波动，国际及经济环境变化，汽车行业需求承压。投资建议：看好公司业务稳定增长，维持“优于大市”评级。看好福达股份主业如曲轴、齿轮、锻件的稳定增长，以及后续公司在机器人板块的拓展潜力（丝杠、减速器等），维持公司盈利预测，预计公司 25/26/27年归母净利润 3.0/3.9/4.9 亿元，对应 EPS 为 0.47/0.60/0.76 元，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)1,3521,6482,5303,2363,907(+/-%)19.2%21.8%53.6%27.9%20.7%净利润(百万元)104185302388489(+/-%)57.8%79.0%62.8%28.6%25.9%每股收益（元）0.160.290.470.600.76EBITMargin8.6%11.8%13.9%14.5%15.2%净资产收益率（ROE）4.5%7.7%12.2%15.0%17.9%市盈率（PE）114.363.939.230.524.2EV/EBITDA44.635.225.721.218.0市净率（PB）5.114.954.774.574.33资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2业绩概览：福达股份 2025 年上半年实现营收 9.4 亿元，同比+30.3%，归母净利润 1.46 亿元，同比+98.8%；扣非归母净利为 1.34 亿元，同比+90.3%；单二季度看，25Q2 营收 4.66 亿元，同比+16.8%，环比-1.1%，归母利润 0.81 亿元，同比+93.3%，环比+24.5%，扣非净利润 0.69 亿元，同比+73.4%，环比+4.7%。整体来看，得益于公司曲轴产能逐步释放，以及盈利能力的持续提升，公司业绩持续释放。图1：福达股份营业收入（亿元）及同比图2：福达股份归母净利润（亿元）及同比资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理图3：福达股份单季度营业收入（亿元）及同比图4：福达股份单季度归母净利润（亿元）及同比资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理费用层面，25Q2 福达股份销售/管理/研发费用率分别为 1.1%/4.7%/5.6%，同比分别-1.2/+0.5/+0.1pct，环比分别+0.2/+0.5/-0.4pct，整体费用管控稳定；25Q2 毛利率28.5%，同比+4.9pct，环比+1.4pct；预计公司盈利能力的提升主要系 1）曲轴、齿轮业务放量带来规模效应向上；2）持续推进提绩增效，深化采购降本工作等因素。公司加大产品拓展，1）混动曲轴成品方面：完成理想、东风乘用车、小康动力、比亚迪等客户 9 个新品开发；2）混动曲轴毛坯产品方面，成功开发瑞典极光湾、小康动力、吉利、比亚迪等 6 个新品并实现量产，2 个全新产品在开发中；3）新能源电驱动齿轮业务领域，获得吉利星驱、联合电子、舍弗勒等客户 4 个新项目定点，预计下半年实现量产；4）在新产品开发方面，新增 2 个新品量产、3 个新品定点。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：福达股份毛利率与净利率图6：福达股份四费率资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理图7：福达股份单季度毛利率与净利率图8：福达股份单季度四费率资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理福达股份形成了以新能源混动曲轴、新能源电驱齿轮、精密锻件等为主要业务，机器人减速器等为新兴业务的新发展格局。福达主业涵盖汽车、工程机械、农机、船舶等动力机械发动机曲轴、精密锻件、新能源电驱齿轮、汽车离合器、螺旋锥齿轮、高强度螺栓的研发、生产与销售。公司机器人事业部加速推动行星减速器业务发